【導(dǎo)讀】基金公司解讀A股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)

　　重返3500點(diǎn)！

　　7月10日，A股市場(chǎng)迎來重要突破，上證指數(shù)站穩(wěn)3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，這也是去年“9·24”行情之后的首次正式突破。

　　受訪基金公司普遍認(rèn)為，短期來看，A股市場(chǎng)整體樂觀格局有望延續(xù)，后續(xù)仍有賴于基本面和政策面形成合力，同時(shí)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望不斷涌現(xiàn)，成長(zhǎng)、防御及政策受益方向都有機(jī)會(huì)。

　　短期事件+長(zhǎng)期邏輯共同催化

　　在基金公司看來，近期市場(chǎng)新高背后，既有肉眼可見的短期事件催化，也有被忽視的長(zhǎng)期邏輯。

　　博時(shí)基金表示，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的6月CPI及PPI數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前通脹水平仍然較低，反映需求不足仍是核心問題，但值得注意的是，剔除能源和食品的核心CPI處于近期較高水平，好于PPI，相應(yīng)地，工業(yè)企業(yè)中下游盈利情況好于上游。此外，從行業(yè)數(shù)據(jù)看，酒類價(jià)格近期有企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，汽車行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)最激烈的時(shí)候或已過去。

　　國(guó)泰基金認(rèn)為，市場(chǎng)情緒趨好，可能和最新公告的國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)有關(guān)。目前來看，無論是消費(fèi)市場(chǎng)還是投資市場(chǎng)，肉眼可見的“人氣”越來越旺。而人氣的積聚，源于消費(fèi)市場(chǎng)的持續(xù)回暖與投資環(huán)境的向好，是經(jīng)濟(jì)活力逐步釋放的直觀體現(xiàn)，也是市場(chǎng)信心不斷充盈的體現(xiàn)。當(dāng)前，市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)、政策持續(xù)托底的背景下，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性上行趨勢(shì)。隨著AI、半導(dǎo)體、軍工、新能源等產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)的涌現(xiàn)，資金尤其是機(jī)構(gòu)資金和增量資金流入股市，為市場(chǎng)提供了強(qiáng)勁動(dòng)能。

　　在平安基金看來，對(duì)于本輪市場(chǎng)上漲，市場(chǎng)傾向于從短期事件催化的角度“找原因”，其實(shí)更應(yīng)該從中長(zhǎng)期視角把握底層邏輯。隨著宏觀政策托底、產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)涌現(xiàn)、增量資金涌入，今年可能是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升、多頭思維占優(yōu)的一年。關(guān)稅沖擊后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)超預(yù)期韌性，花旗中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期指數(shù)顯著攀升并持續(xù)高位運(yùn)行，大幅高于歷史均值水平。近期，涉及地產(chǎn)、消費(fèi)、資本市場(chǎng)等領(lǐng)域的政策積極發(fā)力，持續(xù)提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　A股市場(chǎng)整體樂觀格局有望延續(xù)

　　受訪基金公司普遍認(rèn)為，短期來看，A股市場(chǎng)整體樂觀格局有望延續(xù)，后續(xù)仍有賴于基本面和政策面的合力。

　　國(guó)聯(lián)基金認(rèn)為，當(dāng)前股市估值較去年低位已經(jīng)有所修復(fù)，但依然相對(duì)便宜；資金始終寬松，加上對(duì)政策的期待，預(yù)計(jì)全A指數(shù)在熱點(diǎn)帶動(dòng)下持續(xù)活躍。中期來看，在海外潛在沖擊加劇的情況下，經(jīng)濟(jì)托底的意愿增強(qiáng)，配合寬松的流動(dòng)性，市場(chǎng)熱點(diǎn)和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將存在。指數(shù)在連續(xù)上漲之后，在半年報(bào)披露前后不排除有些波動(dòng)，但幅度應(yīng)該有限。

　　恒生前海基金認(rèn)為，目前來看，大盤指數(shù)比市場(chǎng)預(yù)期要強(qiáng)，背后的原因在于中長(zhǎng)期悲觀預(yù)期出現(xiàn)改善，核心是對(duì)于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的信心不斷增強(qiáng)。中長(zhǎng)期來看，關(guān)稅不確定性下降以及全球貨幣秩序重構(gòu)，有助于提升中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)估值，三季度關(guān)稅政策明朗后有望推動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)震蕩向上。

　　在博時(shí)基金看來，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)短期或仍震蕩，7月關(guān)注國(guó)常會(huì)、政治局會(huì)議等重要會(huì)議，以及存量政策實(shí)施效果、增量政策出臺(tái)落地情況。

　　長(zhǎng)城基金建議，繼續(xù)追蹤后續(xù)價(jià)格信號(hào)情況，關(guān)注供給側(cè)“反內(nèi)卷”和需求側(cè)“擴(kuò)內(nèi)需”的政策進(jìn)展。

　　同泰基金認(rèn)為，滬指成功收復(fù)3500點(diǎn)，傳遞出積極信號(hào)，但板塊分化凸顯當(dāng)前仍是結(jié)構(gòu)性行情。市場(chǎng)韌性源于政策托底與流動(dòng)性支持，突破動(dòng)能則需基本面修復(fù)的進(jìn)一步驗(yàn)證。下半年行情的關(guān)鍵在于政策面與基本面能否形成合力。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)不斷

　　科技等板塊有望主導(dǎo)未來行情

　　展望后市，基金公司普遍認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望不斷涌現(xiàn)，科技等板塊或主導(dǎo)未來行情。

　　平安基金認(rèn)為，半年報(bào)披露期即將到來，市場(chǎng)預(yù)計(jì)軍工、新能源等板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，或?qū)⒊蔀橥顿Y重點(diǎn)。盡管整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，但短期可能出現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，投資者可在調(diào)整中尋找低位績(jī)優(yōu)股機(jī)會(huì)?？傮w而言，市場(chǎng)在中長(zhǎng)期內(nèi)仍維持多頭思維，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)，科技與資源品等板塊有望主導(dǎo)未來行情。

　　恒生前?；鸾ㄗh，關(guān)注部分政策催化下基本面存在積極變化預(yù)期的新方向。2025年或仍是以科技為主線的行情，伴隨外部擾動(dòng)的緩和，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好將上移，建議持續(xù)關(guān)注科技、消費(fèi)、高端制造、醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)機(jī)會(huì)。

　　同泰基金建議關(guān)注三條主線：一是政策受益板塊，包括光伏、稀土等供給側(cè)優(yōu)化行業(yè)，以及潛在的地產(chǎn)政策受益領(lǐng)域；二是成長(zhǎng)修復(fù)機(jī)會(huì)，如半導(dǎo)體、AI算力、創(chuàng)新藥等具備產(chǎn)業(yè)升級(jí)空間的賽道；三是防御配置價(jià)值，如銀行等高股息板塊。

　　值得一提的是，在近期行情中，大金融板塊持續(xù)拉升，銀行更是新高不斷。

　　長(zhǎng)城基金認(rèn)為，銀行股本輪上漲主因資金面推動(dòng)，重點(diǎn)是險(xiǎn)資等增量資金對(duì)于銀行股的配置，長(zhǎng)期看，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的趨勢(shì)下，銀行板塊仍然被認(rèn)為是較為穩(wěn)健選擇。

　　華夏基金認(rèn)為，銀行板塊本輪上漲主要基于兩方面因素：一是PB-ROE剪刀差的修復(fù)；二是低利率背景下，銀行股的股息率高，疊加地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)解除、盈利穩(wěn)定性增強(qiáng)，正好契合了配置型資金的需要。

　　在華夏基金看來，低估的非銀（含券商、保險(xiǎn)、數(shù)字金融等）也有可能在三、四季度迎來估值修復(fù)啟動(dòng)的重要時(shí)間窗口。

　　制作：小茉