針對(duì)近期部分市場(chǎng)主體對(duì)北交所上市標(biāo)準(zhǔn)是否調(diào)整提出的咨詢，北交所明確表示，IPO上市標(biāo)準(zhǔn)未作改變，仍嚴(yán)格依據(jù)《北京證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)開展審核工作。這表明北交所當(dāng)前仍維持相對(duì)較低的上市門檻。

　　以第一套上市標(biāo)準(zhǔn)為例，北交所要求預(yù)計(jì)市值不低于2億元，且滿足以下條件之一：最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1500萬(wàn)元，且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%；最近一年凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元，且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。

　　相比之下，科創(chuàng)板第一套標(biāo)準(zhǔn)要求，預(yù)計(jì)市值不低于10億元，且滿足以下條件之一：最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)不低于5000萬(wàn)元；最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元。顯然，北交所的上市標(biāo)準(zhǔn)顯著低于科創(chuàng)板，與滬深主板相比差距更為明顯。

　　北交所設(shè)置較低上市標(biāo)準(zhǔn)的主要考量是支持中小企業(yè)發(fā)展。其核心定位本就是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，戰(zhàn)略目標(biāo)和制度設(shè)計(jì)均體現(xiàn)出對(duì)“更早、更小、更新”企業(yè)的傾斜。因此，在業(yè)績(jī)要求上自然不能與面向成熟企業(yè)的滬深市場(chǎng)等同。

　　作為在北交所掛牌上市的“更早、更小、更新”企業(yè)，雖然享受了較低的上市門檻，但其募資需求普遍不高。數(shù)據(jù)顯示，2024年北交所新股平均募資金額約為2億元，其中65%的公司募資額不足2億元。這種小額募資特征與企業(yè)所處的發(fā)展階段高度匹配。

　　近期市場(chǎng)主體對(duì)北交所上市標(biāo)準(zhǔn)是否調(diào)整的疑問(wèn)，源于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化。隨著越來(lái)越多公司選擇北交所上市，包括部分從滬深市場(chǎng)撤回的企業(yè)，甚至一些原本符合滬深上市條件的公司，市場(chǎng)開始關(guān)注這些企業(yè)與北交所“更早、更小、更新”定位的契合度。

　　北交所的回應(yīng)表明，盡管新增IPO公司中出現(xiàn)了符合滬深標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，但上市門檻并未提高。這些公司選擇北交所，正是看中其較低的上市標(biāo)準(zhǔn)。這一現(xiàn)象類似于部分達(dá)到一本線的考生選擇高職院校，旨在提高錄取把握并獲得更穩(wěn)妥的就業(yè)選擇。

　　然而，部分符合滬深上市條件的企業(yè)在北交所上市后，在享受低門檻標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，卻提出了與滬深市場(chǎng)相當(dāng)?shù)哪假Y規(guī)模，動(dòng)輒6億至10億元，這與北交所“小額融資”的市場(chǎng)定位明顯不符。數(shù)據(jù)顯示，北交所多數(shù)企業(yè)的募資額均在2億元以下，這些企業(yè)過(guò)高的募資需求已背離了交易所的初衷。

　　為此，北交所有必要對(duì)IPO募資規(guī)模實(shí)施限制，使其與企業(yè)發(fā)展階段相匹配。應(yīng)避免成熟企業(yè)通過(guò)“偽裝”成初創(chuàng)企業(yè)來(lái)享受低上市標(biāo)準(zhǔn)，卻在募資時(shí)對(duì)標(biāo)滬深市場(chǎng)。這種做法不僅違背北交所設(shè)立初衷，也對(duì)選擇滬深市場(chǎng)的企業(yè)構(gòu)成不公平競(jìng)爭(zhēng)，可能導(dǎo)致上市資源錯(cuò)配。

　　基于公平性原則，在低標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)上市的企業(yè)，其募資規(guī)模也應(yīng)與市場(chǎng)定位相符。建議北交所IPO企業(yè)的最高募資額控制在5億元以內(nèi)。真正需要大額融資的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)選擇更適合的滬深交易所上市，而不能既享受低標(biāo)準(zhǔn)紅利又追求高額募資。(作者系財(cái)經(jīng)評(píng)論員)