截至目前，今年已有超10家A股公司在港股上市，還有數(shù)十家公司正準(zhǔn)備赴港上市。面對“A+H”雙重上市熱潮，各方需理性冷靜思考，并非所有公司都適合這一模式。

　　A股上市公司赴港上市，不僅可以募集發(fā)展資金，還能借助港交所這一國際資本樞紐，獲得全球認(rèn)可的“金色標(biāo)簽”，提升國際知名度和影響力，助力企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略，吸引海外合作方，發(fā)展境外業(yè)務(wù)，是國際化發(fā)展的較優(yōu)選擇。當(dāng)A股市場政策風(fēng)向變化或面臨流動性壓力時，H股憑借其分散的國際投資者結(jié)構(gòu)，可能有獨特表現(xiàn)，有助于分散單一市場風(fēng)險。

　　然而，“A+H”上市的弊端也不容忽視。A股與H股在投資者結(jié)構(gòu)和交易機制上存在差異，導(dǎo)致同一家公司的A股與H股估值不同，通常A股較H股有溢價。若H股以接近A股價格發(fā)行，難以吸引H股投資者；若H股低價發(fā)行，A股投資者又擔(dān)心股權(quán)被稀釋?，F(xiàn)實中，H股發(fā)行比例較低，易導(dǎo)致市場價格扭曲，出現(xiàn)股價畸高畸低的情況。有時H股因流動性不足而暴跌，還可能影響A股定價基準(zhǔn)。

　　“A+H”兩地上市公司需同時遵守內(nèi)地與香港的雙重監(jiān)管體系，企業(yè)可能需投入更多人力物力，構(gòu)建兩套合規(guī)流程、審計及披露體系。例如，A股要求獨立董事占比不低于董事會成員的三分之一，且至少包含1名會計專業(yè)人士，而H股還要求至少有1名常駐香港的獨立董事。此外，H股要求審核委員會全部由非執(zhí)行董事組成，且主席須為獨立董事。

　　A股上市公司若想把赴港上市作為企業(yè)躍升發(fā)展的跳板，而非陷入資本困境，需注意以下幾點：

　　一是企業(yè)需量力而行。港股市場近年來也出現(xiàn)了類似A股的“喜新厭舊”現(xiàn)象。在H股實現(xiàn)新股上市雖相對容易，但港股估值較低，上市一段時間后，流動性可能減弱、交投清淡，后期再融資等資本運作難度較大，部分公司甚至可能面臨私有化退市。對于海外收入占比不足10%、市值低于100億元或資金鏈緊張的公司，應(yīng)審慎選擇A+H上市模式，因為其收益有限，而弊端較多，可能侵蝕企業(yè)利潤。

　　二是選擇合適的H股發(fā)行規(guī)模。H股發(fā)行規(guī)模需合理把握。規(guī)模過小可能導(dǎo)致流動性不足，規(guī)模過大則可能過度稀釋A股權(quán)益。今年8月1日，聯(lián)交所發(fā)布咨詢總結(jié)，規(guī)定A+H發(fā)行人初始公眾持股量門檻為不低于已發(fā)行股份總數(shù)的10%或市值達30億港元，初始自由流通量門檻為已發(fā)行股份總數(shù)的5%或市值達6億港元。擬上市企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身市值等情況，合理確定發(fā)行規(guī)模和潛在投資者，既要滿足聯(lián)交所要求，又要確保H股能反映企業(yè)內(nèi)在價值，避免因流動性問題導(dǎo)致估值偏差。

　　三是強化內(nèi)地與香港監(jiān)管協(xié)同機制。應(yīng)推動A股與H股規(guī)則趨同，如統(tǒng)一關(guān)鍵財務(wù)信息的披露模板，協(xié)調(diào)上市公司治理規(guī)則，包括董事和獨立董事的構(gòu)成等。建立兩地監(jiān)管聯(lián)席機制，探索A、H股溢價(折價)預(yù)警系統(tǒng)，對價差超50%的個股進行風(fēng)險提示。推動港交所優(yōu)化再融資制度，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供更便捷的后續(xù)融資渠道。

　　“A+H”上市是企業(yè)拓展資本市場影響力的良機，但對多數(shù)公司而言，更重要的是先審視自身是否具備足夠的競爭力和市場需求。真正的價值創(chuàng)造者不會把上市當(dāng)作終點。要在“A+H”雙平臺維持高難度的平衡運作，只有戰(zhàn)略清晰、實力雄厚且敬畏規(guī)則的企業(yè)，才能將雙重上市轉(zhuǎn)化為實實在在的雙重優(yōu)勢，而不是陷入雙重困境。(作者系財經(jīng)評論員)