周三，滬深兩市近乎平開，窄幅震蕩后兩市開始走強，英偉達產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)爆發(fā)，通信指數(shù)漲超4%。午后市場風(fēng)云突變，市場出現(xiàn)單邊回落，雖然途中多頭兩次嘗試反擊但均以失敗告終，三大指數(shù)單邊下行均跌至水線以下，創(chuàng)業(yè)板高位回調(diào)超3.5%。

　　截至收盤，滬指下跌1.76%，報3800.35點，深成指下跌1.43%，報12295.07點，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.69%，報2723.20點，兩市合計成交3.16億元。盤面上看，申萬一級行業(yè)僅通信板塊逆勢收漲，不過板塊也從高位回調(diào)近4%;跌幅榜看，消費及地產(chǎn)鏈跌幅居前，美容、房地產(chǎn)、建材板塊跌超3%，紡織服飾、醫(yī)藥、社服板塊也都出現(xiàn)較大回落，市場兌現(xiàn)壓力迅速抬升。

　　技術(shù)面看，大盤昨日收出大陰線并跌破5日線，短期先看下方10日線的支撐情況，若無法撐住3700點附近支撐則要強很多;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日現(xiàn)高量探頂走勢，但并未跌破5日線，短期可先看5日線及下方小缺口處對指數(shù)的支撐情況。

　　后市來看，我們在中旬時已經(jīng)持續(xù)提醒市場蘊含潛在回調(diào)風(fēng)險，主要是從基本面和資金面兩方面。6、7月基本面數(shù)據(jù)依然偏弱，消費、投資、地產(chǎn)銷售等重要指標(biāo)尚未出現(xiàn)顯著的好轉(zhuǎn)，但市場7、8月卻持續(xù)走強并屢創(chuàng)新高，主要原因是政策預(yù)期催化疊加市場賺錢效應(yīng)引發(fā)的增量資金入市，尤其是進入8月后市場上行斜率不降反增，成交額持續(xù)超過2萬億，情緒面達到頂峰。而8月的增量資金以散戶為主，我們在8月21日的早視點中提醒了散戶加速入市的風(fēng)險，與上半年資金面的核心——險資相比，散戶資金更愿意博弈熱點，且單只個股的平均持倉時間顯著短于機構(gòu)，在市場高位兌現(xiàn)時會成為下跌催化劑，加劇集中兌現(xiàn)的情況。昨日市場雖然出現(xiàn)大跌，但總體看屬于放量下挫，急跌是好事，可迅速釋放空方力量，當(dāng)前要做的就是控制倉位耐心等待市場企穩(wěn)。

　　策略上，市場此前普遍偏向樂觀等待“93閱兵”的關(guān)鍵節(jié)點，不過兌現(xiàn)提前到來亦是正?，F(xiàn)象，短期無需過度焦慮，重要的是調(diào)整好倉位結(jié)構(gòu)，對于浮盈的高位熱點題材可適當(dāng)兌現(xiàn)增厚安全墊，而相對低位的“促內(nèi)需”、“反內(nèi)卷”題材性價比更高一些，不過在操作上對于低位板塊可采用逐級加碼的方式，當(dāng)前市場情緒面若持續(xù)回落，則價格錨或?qū)⒊掷m(xù)靠近基本面情況，目前反內(nèi)卷和促消費雖有強政策預(yù)期，但基本面上的修復(fù)尚未明顯。此外穩(wěn)定風(fēng)格的龍頭標(biāo)的仍可作為長線底倉參與配置。

　　(南京證券（601990）研究所姜凌波執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)