周二，滬深兩市小幅高開，窄幅震蕩后迅速回落，成長風(fēng)格下跌幅度較大，深成指和創(chuàng)業(yè)板指均跌超2%。午后兩市窄幅波動后尾盤出現(xiàn)拉升，成長風(fēng)格迅猛反攻，兩市跌幅明顯收窄，大盤3800點失而復(fù)得，創(chuàng)業(yè)板指則順利翻紅。截至收盤，滬指下跌0.18%，報3821.83點，深成指下跌0.29%，報13119.82點，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.21%，報3114.55點，兩市合計成交2.49萬億元。

　　盤面上看，銀行、煤炭開采概念漲幅居前，昨日早盤市場風(fēng)險偏好大幅收窄，資金流入低位的銀行煤炭開采概念避險，其他逆勢上漲的還有電力設(shè)備、公用事業(yè)和家電板塊;跌幅榜看，社會服務(wù)、商貿(mào)零售概念跌幅居前，兩大可選方向近期表現(xiàn)不佳，沒有成長板塊的估值容忍度，在基本面延續(xù)弱修復(fù)情況下出現(xiàn)較大回調(diào)，而地產(chǎn)、輕工、美容等泛消費風(fēng)格也都延續(xù)走弱。

　　技術(shù)面看，大盤目前仍然在3750點至3900點之間的箱體中震蕩，昨日市場收出長下影線并站上30日線，顯示多頭仍存動能，但指數(shù)目前上方有多條均線壓制，短期上行動能仍不及此前，空頭仍可能占優(yōu)一些，短期可先看指數(shù)突破箱體的方向;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)走勢仍優(yōu)于主板，昨日尾盤拉升翻紅后指數(shù)重回5日線之上，不過近期指數(shù)上行斜率顯著收窄，仍需警惕隨時可能出現(xiàn)的高位兌現(xiàn)壓力。

　　后市來看，市場昨日日內(nèi)出現(xiàn)大幅波動，主要原因是處于高位的市場多空分歧較大，尤其是一旦出現(xiàn)兌現(xiàn)壓力稍大的情況，很有可能引發(fā)集中兌現(xiàn)，而尾盤市場大漲或受到消息面影響。近期順周期板塊已經(jīng)開始反映基本面的走弱，8月消費、投資、信貸等一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)均持續(xù)下行，順周期板塊開始回歸基本面，“反內(nèi)卷”“促內(nèi)需”的方向也開始走弱，光伏、農(nóng)牧等反內(nèi)卷板塊短期大幅回落，市場預(yù)期從樂觀轉(zhuǎn)向中性，從長期轉(zhuǎn)向短期。成長板塊相對獨立，但在市場風(fēng)險偏好大幅收窄下或也很難獨善其身。且各板塊均處于相對高位，上行斜率上除了電子板塊外其余方向多不及8月，短期空頭可能會更加占優(yōu)。目前多頭手中的牌主要是市場情緒，市場大漲后國資托舉意愿也不強烈，而空頭手握巨量浮盈及基本面修復(fù)緩慢等籌碼，短期仍需保持謹慎。

　　策略上，近期部分板塊逐步回歸基本面，市場情緒有所降溫，而成長風(fēng)格上行動能放緩，空頭短期或占優(yōu)一些，不過中長期看無需過度擔憂，市場即使回調(diào)空間也相對有限，在有效釋放空方力量后或保持長期向上的格局。配置上，短期建議控制倉位均衡配置，高位成長風(fēng)格可適度兌現(xiàn)增厚安全墊，而近期持續(xù)回落的紅利板塊則可吸入作為長線底倉，此外10月重要會議在即，可關(guān)注政策預(yù)期較強的“反內(nèi)卷”“促內(nèi)需”方向。(南京證券（601990）研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)