反復拉升！

　　9月25日早上，市場再度活躍。創(chuàng)業(yè)板指漲2%，創(chuàng)業(yè)板50離歷史新高亦不遠，科創(chuàng)50權(quán)重亦較為活躍?？萍加螒?、互聯(lián)網(wǎng)電商概念股漲幅居前。

　　盤面上，寧德時代（300750）、新易盛（300502）、中際旭創(chuàng)（300308）、海光信息、寒武紀等表現(xiàn)較強。資金進一步向科技龍頭聚攏。其中，寧德時代一度漲超5%再創(chuàng)新高，總市值超1.8萬億元并超越貴州茅臺（600519），截至午間收盤，報398.86元/股。

　　港股方面也比較強勢。繼阿里之后，港股京東集團-SW漲幅一度擴大超7%，截至券商中國發(fā)稿，報142.4港元/股。京東CEO許冉表示，未來三年持續(xù)投入帶動萬億人工智能生態(tài)規(guī)模。分析人士認為，大廠“資本開支”不斷放大預期，是近期人工智能概念走強的主要原因。

　　科技強者恒強

　　雖然，不少投資者節(jié)前調(diào)整策略，但科技板塊再度大爆發(fā)，穩(wěn)穩(wěn)地托住了指數(shù)。寧德時代、新易盛、中際旭創(chuàng)、陽光電源（300274）等托住了創(chuàng)業(yè)板指；寧德時代、紫金礦業(yè)（601899）、新易盛、恒瑞醫(yī)藥（600276）等又托住了滬深300；寒武紀、海光信息、晶合集成 、石頭科技等則托住了科創(chuàng)50。

　　在這種背景之下，雖然全市場下跌個股超3000只，但依然擋不住指數(shù)的走強。當下市場，若沒有買到與科技沾邊的股票，很難盈利；而若沒有買到大盤科技股，則很難跑贏指數(shù)。

　　今天盤面上，電池和人工智能依然有兩大驅(qū)動出現(xiàn)。

　　一是。重慶市發(fā)展和改革委員會公開征求《支持動力電池回收利用產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策措施（征求意見稿）》意見，其中指出，培育壯大一批技術(shù)裝備先進、管理運營規(guī)范、創(chuàng)新能力突出、引領帶動力強的動力電池綜合利用龍頭企業(yè)，因地制宜支持廢舊動力電，池回收處理規(guī)模大、綜合利用水平高的龍頭企業(yè)發(fā)展。

　　二是，2025京東全球科技探索者大會（JDD）在北京中關村國際創(chuàng)新中心舉行。京東集團SEC副主席、京東集團CEO許冉現(xiàn)場宣布大模型品牌Joy AI全新升級，發(fā)布了購物和生活助手“京犀”、萬能數(shù)字人助手“他她它”和附身智能應用“JoyInside”。隨后，許冉用自己的賬號現(xiàn)場演示用“他她它”下單了100杯咖啡，花費1694元，供參會人員自取。許冉表示，未來三年持續(xù)投入帶動萬億人工智能生態(tài)規(guī)模。

　　阿里巴巴首席執(zhí)行官吳泳銘昨天透露，未來三年，公司計劃在3800億元人民幣投資的基礎上進行額外投資，進一步強化算力基礎設施。吳泳銘還預計到2032年，阿里云全球數(shù)據(jù)中心的電力使用量將比2022年增長10倍。

　　資本開支吹大泡沫？

　　9月24日，摩根士丹利在一份最新研究報告中預計，阿里云在2026年至2032年間每年新增的數(shù)據(jù)中心容量超過3吉瓦，幾乎等同于2025年整個中國市場的新增總量，這將為數(shù)據(jù)中心運營商等基礎設施供應商帶來持續(xù)且強勁的增長動力。

　　微軟、Meta、谷歌、亞馬遜的資本支近期持續(xù)呈現(xiàn)爆炸式增長，故事也是越講越大。具體來看，2024年其資本支出超過2000億美元，預計2025年接近4000億美元。有報告預測，這一增長趨勢將至少持續(xù)到2030年，屆時四家公司的年度總資本支出或?qū)⑼黄?000億美元大關。

　　在這種背景之下，美股市場此前亦演繹出科技股持續(xù)拉升，且資金向大股票集中的現(xiàn)象。因此，若這是一個泡沫的話，美股市場亦可能會率先波動。那么，美股究竟會如何演繹？

　　除了美聯(lián)儲主席鮑威爾警告“股市高估”之外。高盛亦表示，盡管人工智能（AI）基本面強勁，但“七巨頭”和AI受益股的對沖基金交易擁擠度已高達90百分位，相關倉位占比也正逼近2024年中期的歷史峰值。

　　不過，美國銀行策略師認為標普500指數(shù)的高估值或是“新常態(tài)”而非泡沫。美國銀行稱，按其跟蹤的20項內(nèi)部指標中的19項來看，標普500指數(shù)的估值處于統(tǒng)計上“偏貴”的水平，其中有4項創(chuàng)下歷史新高。但當下標普500指數(shù)成份股的一些內(nèi)在特征（包括更低的財務杠桿、更小的盈利波動、更高的效率以及較過往幾十年更穩(wěn)定的利潤率）都有助于支撐目前高企的估值。“標普500指數(shù)與20世紀80年代、90年代和21世紀初相比，已經(jīng)發(fā)生了顯著變化?！泵绹y行股票和量化策略主管Subramanian指出。“也許我們應將當下的估值視為新常態(tài)，而不是期待它回歸到過去的水平?！?/p>