■機(jī)構(gòu)展望

　　“持股過節(jié)”成機(jī)構(gòu)共識(shí)三季報(bào)景氣線索受關(guān)注

　　A股距離國慶中秋長假休市僅余2個(gè)交易日。每逢長假臨近，“持幣還是持股”都會(huì)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。綜合機(jī)構(gòu)發(fā)布的研報(bào)觀點(diǎn)，多數(shù)券商都對(duì)節(jié)后市場(chǎng)較為樂觀，并積極建議“持股過節(jié)”。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，節(jié)前部分資金情緒或趨于謹(jǐn)慎，但支撐本輪行情上漲的底層邏輯并未改變。經(jīng)歷9月以來一段時(shí)間的震蕩、消化后，10月市場(chǎng)中樞有望再上臺(tái)階。

　　方正證券梳理了近十年(2015年至2024年)國慶假期前后A股市場(chǎng)的表現(xiàn)情況?？傮w來看，A股確實(shí)存在較為顯著的“日歷效應(yīng)”，多數(shù)年份中，市場(chǎng)在國慶假期后的表現(xiàn)不錯(cuò)，各大寬基指數(shù)上漲概率較高。

　　方正證券統(tǒng)計(jì)顯示，上證指數(shù)在國慶假期前1個(gè)交易日、前5個(gè)交易日的收益率中位數(shù)分別為+0.06%、-1.45%，假期后1個(gè)交易日、后5個(gè)交易日分別為+0.72%、+1.41%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在國慶假期前1個(gè)交易日、前5個(gè)交易日的收益率中位數(shù)分別為+0.56%、+0.47%，假期后1個(gè)交易日、后5個(gè)交易日分別為+0.59%、+2.61%。

　　行業(yè)指數(shù)方面，申萬一級(jí)行業(yè)在假期后同樣多數(shù)收漲。具體來看，農(nóng)林牧漁、汽車、計(jì)算機(jī)、家用電器和通信行業(yè)往往在假期后首個(gè)交易日表現(xiàn)較佳。計(jì)算機(jī)、美容護(hù)理、環(huán)保、醫(yī)藥生物和汽車行業(yè)在假期后5個(gè)交易日的累計(jì)漲幅居前。

　　盡管受情緒面影響，上周五行情一度出現(xiàn)調(diào)整。但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，短期壓力釋放后，中長期A股仍有較強(qiáng)支撐，“持股過節(jié)”成為共識(shí)。

　　中泰證券（600918）認(rèn)為，臨近國慶假期，資金避險(xiǎn)情緒或有所上升，不排除高位科技板塊短期延續(xù)調(diào)整的可能。但從中長期來看，積極的政策基調(diào)并未改變，長線資金與外資仍傾向配置A股，散戶情緒也較為理性，再加上券商等金融板塊估值仍處于低位，建議投資者“持股過節(jié)”。

　　申萬宏源稱，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整并不是大級(jí)別回調(diào)，調(diào)整后“紅十月”是大概率事件。10月科技產(chǎn)業(yè)催化和長期政策布局窗口有望共振，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情可能重新升溫。近期周度級(jí)別的調(diào)整節(jié)奏加快，市場(chǎng)整體性價(jià)比隨之提升，“紅十月”行情可能在消化了短期性價(jià)比問題后展開。

　　具體配置上，興業(yè)證券認(rèn)為，10月市場(chǎng)進(jìn)入三季報(bào)交易窗口，這有望帶動(dòng)資金聚焦景氣線索，成為“破局”重要抓手。

　　興業(yè)證券分析稱，9月以來盈利預(yù)期上修較多的行業(yè)主要集中在科技、先進(jìn)制造、周期、消費(fèi)、金融這幾大方向。對(duì)于科技、先進(jìn)制造為代表的強(qiáng)勢(shì)板塊，三季報(bào)是驗(yàn)證其景氣周期的重要窗口。其中，以AI、創(chuàng)新藥、新能源為代表的科技成長主線中，大部分細(xì)分方向交易擁擠度已回落至合理水平。性價(jià)比問題逐步消化后，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和景氣優(yōu)勢(shì)共振，有望帶動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)聚焦成長主線。

　　同時(shí)，在三季度“反內(nèi)卷”政策催化下，周期、消費(fèi)、金融為代表的板塊景氣度預(yù)期也迎來上修。其中，9月以來估值仍然偏低的行業(yè)主要包括：小金屬、券商及保險(xiǎn)、教育、農(nóng)化制品、化學(xué)原料、養(yǎng)殖等。