皮海洲

　　從目前北交所IPO市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看，有大量的IPO公司涌向北交所市場(chǎng)，其數(shù)量遠(yuǎn)超申請(qǐng)滬市或深市IPO公司的數(shù)量。這些涌向北交所的IPO公司，有的雖然滿足北交所上市條件，但卻與北交所的市場(chǎng)定位并不相符。

　　據(jù)媒體報(bào)道，在嚴(yán)審IPO方面，北交所正在通過(guò)多輪遞進(jìn)式問(wèn)詢，對(duì)申報(bào)企業(yè)實(shí)施“穿透式”審查。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月以來(lái)，有18家北交所擬上市公司更新相關(guān)動(dòng)態(tài)，其中6家披露第二輪審核問(wèn)詢函，2家披露第三輪審核問(wèn)詢函，另有10家公司披露問(wèn)詢回復(fù)。

　　筆者梳理發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管問(wèn)詢內(nèi)容明顯向縱深推進(jìn)，從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)核驗(yàn)延伸至業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)與持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的多維審視，聚焦業(yè)績(jī)可持續(xù)性、募投項(xiàng)目合理性及收入真實(shí)性三大核心維度，反映出北交所從源頭上嚴(yán)把入口關(guān)、提升上市公司質(zhì)量的監(jiān)管導(dǎo)向。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，在嚴(yán)審IPO的問(wèn)題上，北交所這種多輪遞進(jìn)式問(wèn)詢，對(duì)IPO公司實(shí)施“穿透式”審查的做法是值得肯定的，它對(duì)于嚴(yán)把入口關(guān)、提升IPO公司質(zhì)量具有非常重要的意義。

　　不過(guò)，從北交所IPO市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看，從北交所的市場(chǎng)定位來(lái)看，以及從北交所與深滬交易所的市場(chǎng)分工來(lái)看，在嚴(yán)審IPO方面，北交所有必要對(duì)三類IPO公司說(shuō)“不”。

　　從目前北交所IPO市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看，有大量的IPO公司涌向北交所市場(chǎng)，其數(shù)量遠(yuǎn)超申請(qǐng)滬市或深市IPO公司的數(shù)量。這些涌向北交所的IPO公司，有的雖然滿足北交所上市條件，但卻與北交所的市場(chǎng)定位并不相符。

　　北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，服務(wù)對(duì)象“更早、更小、更新”，尤其是“專精特新”企業(yè)，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。而上交所主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，服務(wù)大型成熟企業(yè)；科創(chuàng)板則聚焦硬科技產(chǎn)業(yè)。深交所主板側(cè)重成長(zhǎng)型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于高新技術(shù)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

　　正是基于滬深北三個(gè)交易所的定位與分工不同，所以在面對(duì)大量的IPO公司涌向北交所市場(chǎng)時(shí)，北交所在嚴(yán)審IPO之時(shí)，有必要對(duì)這三類IPO公司說(shuō)“不”。

　　首先，是要對(duì)傳統(tǒng)類型的IPO公司說(shuō)“不”。北交所是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的平臺(tái)，重點(diǎn)支持高端裝備制造、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)、人工智能、半導(dǎo)體、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意等新興領(lǐng)域的IPO公司上市。而某些傳統(tǒng)類型的企業(yè)與此定位并不相符。今年6月，有一家乳制品公司向北交所提交了IPO申請(qǐng)，該公司顯然算不上是“創(chuàng)新型”企業(yè)。

　　其次，是要對(duì)大型企業(yè)或大中型企業(yè)說(shuō)“不”。北交所歸根到底是一個(gè)服務(wù)于中小企業(yè)的平臺(tái)，大型企業(yè)或大中型企業(yè)并不屬于北交所服務(wù)的范疇。而且北交所服務(wù)的中小企業(yè)還具有“更早、更小、更新”的特點(diǎn)。大型企業(yè)或大中型企業(yè)顯然并不具備這些特點(diǎn)。然而，在現(xiàn)實(shí)中，并不乏某些符合大型企業(yè)或大中型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的IPO公司向北交所遞交IPO申請(qǐng)。比如，有的制造業(yè)類的IPO公司，營(yíng)業(yè)收入超過(guò)了4億元，職工人數(shù)超過(guò)千人，已經(jīng)符合大型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，北交所有必要將這樣的公司拒之于IPO大門之外。

　　此外，就是要對(duì)成立時(shí)間超過(guò)10年的IPO公司說(shuō)“不”。在目前申請(qǐng)北交所上市的IPO公司中，有的公司成立時(shí)間超過(guò)了20年甚至是30年。這類公司明顯不符合北交所對(duì)IPO公司提出的“更早”的要求。畢竟，北交所支持的是創(chuàng)業(yè)初期或早期的公司。為此，北交所的上市條件明顯低于滬深市場(chǎng)。如果一家企業(yè)成立時(shí)間在10年以上，甚至超過(guò)了20年、30年，這樣的企業(yè)如果還不能做大做強(qiáng)，成長(zhǎng)性顯然是令人質(zhì)疑的。北交所有必要跟這種長(zhǎng)不大的企業(yè)說(shuō)“拜拜”。