(記者徐蔚)方正證券發(fā)布研報(bào)表示，微盤股走勢(shì)近年來(lái)表現(xiàn)不錯(cuò)引人關(guān)注，截至10月21日，萬(wàn)得微盤股指數(shù)2025年年內(nèi)漲幅接近64%，并創(chuàng)歷史新高。拉長(zhǎng)時(shí)間看，2019年以來(lái)萬(wàn)得微盤股指數(shù)每年都有正收益，顯著跑贏萬(wàn)得全A指數(shù)。微盤股指數(shù)長(zhǎng)期收益表現(xiàn)在一定程度上或與其指數(shù)編制“逆向選股”特征有關(guān)。

　　方正證券認(rèn)為，微盤股指數(shù)編制上具有“逆向選股”特征，一般選取市值最小的公司作為樣本。萬(wàn)得微盤股指數(shù)編制中“剔除ST、*ST及退市警示標(biāo)的，選取市值最小的400只股票為成份”。這意味著，一些成分股在經(jīng)歷大漲之后，下一次換樣本時(shí)可能就不在微盤股成分中了，指數(shù)內(nèi)含有“止盈策略”。

　　方正證券表示，從小微盤相對(duì)估值看，當(dāng)前全部A股市值最小20%組合與市值最大20%組合市盈率中位數(shù)比值為0.90倍、市凈率中位數(shù)比值為0.88倍，位于2010年以來(lái)歷史分位數(shù)11.1%和24.8%，距離歷史極值和中樞都有不小距離。綜合來(lái)看，小微盤風(fēng)格或反映了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)期的創(chuàng)新探索特征，近兩月微盤股相對(duì)估值有明顯回落，后續(xù)行情仍然值得關(guān)注。