上證指數(shù)月K線圖

　　金融投資報評論員 劉柯

　　上證指數(shù)觸及了4000點，這讓很多人感到意外，畢竟今年年初時只有為數(shù)不多的市場人士看到了3700點甚至4000點以上。當(dāng)然，本報特約專家曾經(jīng)旗幟鮮明地指出上證指數(shù)如果站穩(wěn)4100點，就可以看到了7000點。這一觀點被很多人認(rèn)為是不可思議的，現(xiàn)在看來一切皆有可能。

　　上證指數(shù)為什么能漲到4000點？其實，這與上證指數(shù)的權(quán)重股上漲有很大的關(guān)系。上證指數(shù)在3600點以前是大盤權(quán)重股在領(lǐng)漲，特別是大市值銀行股，這些個股對上證指數(shù)的拉動作用非常明顯。而上證指數(shù)在3600點以后，主要是高價大市值科技股在漲，其中一個比較明顯的特征，是科創(chuàng)板指數(shù)和科創(chuàng)50指數(shù)漲幅明顯高于上證指數(shù)。

　　為什么會出現(xiàn)這種情況？其實，目前的主力資金只在少數(shù)優(yōu)勢個股上做文章，比如以前就在大市值銀行股里抱團(tuán)。銀行板塊是一個聯(lián)動性非常強(qiáng)的板塊，但是從去年到今年，只有幾只國有大銀行股的股價不斷創(chuàng)新高，其他大多數(shù)股份行和城商行的股價并沒有跟上國有大銀行股的漲幅。為什么？就是因為機(jī)構(gòu)資金只在國有大銀行股里抱團(tuán)。而上證指數(shù)漲過3600點以后，是部分主力資金從銀行股和權(quán)重股中溢出，并集中力量炒作高價大市值科技股的杰作。當(dāng)然，科技股特別是自主可控高價科技股的炒作有一定的政策背景，有一定的市場因素，但是從資金的脈絡(luò)上可以看出，存量主力資金操作的痕跡比較明顯。這種對高價科技股的炒作巧妙地避免了兩個不利因素：一是這些高價科技股沒有量化資金做空的壓力；二是這些個股基本上沒有散戶來回做“T”的壓力，只要資金實力夠大夠強(qiáng)，就能夠把股價一鼓作氣拉上去，就能夠把相關(guān)指數(shù)拉上去，然后再反過來促使相關(guān)主題ETF基金收益率上升，吸引越來越多的場外資金不斷抱團(tuán)取暖。

　　了解了這波行情的性質(zhì)，投資者也應(yīng)該對上證指數(shù)4000點的意義有新的看法，目前市場還是由存量主力資金在操作。和以往不一樣的是，現(xiàn)在還只是一點突破，并非全面牛市。事實上，從目前資金面和宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、上市公司基本面，特別是三季報的情況來看，也不支持全面牛市。因此，在上證指數(shù)抵達(dá)4000點關(guān)口以后，我們要從兩個方面來研判市場未來的運行方向：一是向前看，就是從三季報、低估值和比價效益上看相關(guān)題材上漲的趨勢；二是向后看，就是從政策面看未來中長線可能出現(xiàn)的新機(jī)會。

　　向前看，主要是看比價效益。例如，除了銀行股和高價科技股以外，相關(guān)的科技題材有沒有被低估的。比如，CPO光模塊漲了這么多，那么，相關(guān)的人工智能硬件產(chǎn)業(yè)鏈上的AI服務(wù)器、光交換機(jī)等有沒有比價效應(yīng)？有沒有新機(jī)會？最近我們看到，英偉達(dá)出資10億美元入股諾基亞，這讓人很意外，因為諾基亞是傳統(tǒng)的電信設(shè)備生產(chǎn)商，似乎和人工智能沒什么關(guān)系，但要知道，未來算力互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和6G以及下一代電信網(wǎng)絡(luò)有很大的關(guān)系，傳統(tǒng)的電信網(wǎng)絡(luò)在物聯(lián)網(wǎng)上還是會有很大的優(yōu)勢。特別是6G大規(guī)模鋪開以后，AIGC和電信網(wǎng)絡(luò)甚至可能是一種共生的關(guān)系。比如英偉達(dá)就發(fā)布了 Arc Aerial RAN Computer技術(shù)，支持分布式邊緣AI推理及6G通信技術(shù)開發(fā)。其實，國內(nèi)的電信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈在全球都是數(shù)一數(shù)二的，華為、中興、新華三等在全球范圍內(nèi)排名都是很靠前的，甚至比諾基亞和愛立信還強(qiáng)，這些被低估的國內(nèi)自主可控優(yōu)勢科技產(chǎn)業(yè)鏈很可能被市場挖掘。

　　向后看，應(yīng)該瞄準(zhǔn)“十五五”規(guī)劃中新增的科技和前沿產(chǎn)業(yè)方向。例如，“十五五”規(guī)劃首次提出“航天強(qiáng)國”的概念，航空航天和深空經(jīng)濟(jì)未來幾年將迸發(fā)出巨大的市場潛力，火箭制造、火箭發(fā)射、衛(wèi)星通信導(dǎo)航、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)以及太空智算中心等都面臨著巨大的市場增量空間。與此同時，“十五五”規(guī)劃還提出了六大前沿科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。比如要推動量子科技、生物制造、氫能和核聚變、腦機(jī)接口、具身智能（機(jī)器人）、第六代移動通信（6G）等成為新的經(jīng)濟(jì)增長點。這些新的產(chǎn)業(yè)增長點也肯定會成為資本市場未來關(guān)注的焦點。

　　總之，從一個中長期的角度來看，無論上證指數(shù)未來會發(fā)生怎樣的變化，上述產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會以及其帶來的市場投資機(jī)會，都值得我們重點關(guān)注。