估值的核心在于未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，這是最重要的估值方法，簡單來說，你對公司未來能夠確定性地看到的現(xiàn)金流越久遠(yuǎn)，你就能將更長時間的未來收益折算到今天，從而形成當(dāng)前的估值，未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的意義就在于此。

　　不同的公司，其未來現(xiàn)金流的可見性是不同的，有些公司可能只能看到未來5年的現(xiàn)金流，有些能看到10年，甚至有些公司可以清晰地看到20年后的現(xiàn)金流。假設(shè)其他條件不變，能夠看到20年現(xiàn)金流的公司與只能看到5年現(xiàn)金流的公司相比，其估值天然可以相差4倍。這說明，對未來現(xiàn)金流可見性的長短，直接影響了公司的估值水平。

　　很多人在看到一家公司股價上漲時會問：“我現(xiàn)在不買，是不是就買不到了？”其實(shí)并不一定，一家公司股價真正開始大幅上漲的時機(jī)，往往是在其未來收益的確定性剛剛顯現(xiàn)的時候，在確定性沒有顯現(xiàn)之前，公司股價的波動會非常大，而且大資金很難進(jìn)入。因?yàn)榇筚Y金追求的不是短期的大幅上漲，而是盡量避免虧損，當(dāng)公司的未來收益確定性逐漸清晰時，大資金才會開始進(jìn)入。

　　從微觀層面來看，這就是如何調(diào)整10倍股的關(guān)鍵。投資者需要關(guān)注公司的未來現(xiàn)金流確定性，而不是單純追逐短期的股價波動，只有當(dāng)公司的未來收益具有較高的確定性時，才可能吸引大資金入場，從而推動股價長期上漲。

　　（：張巖 ）