文丨謝長艷

　　2025年A股結構性牛市畫卷已近收官。站在跨年節(jié)點回望過去展望未來，2026年的資本市場牛市底色未改。

　　2025年的結構性牛市，本質是中國經(jīng)濟轉型的資本市場映射。從年初DeepSeek大模型引爆AI產(chǎn)業(yè)鏈，到年末科技板塊持續(xù)領跑，2025年的A股市場刻下產(chǎn)業(yè)升級的時代印記。在信心重構與估值修復的深度共振下，A股在2025年10月末滬指時隔十年突破4000點的關鍵點位。賺錢效應的釋放也推動了資金入市潮，全年公募基金發(fā)行超萬億元，基金銷售渠道監(jiān)測顯示，居民入市意愿較2024年提升40%，為市場注入長期活力。

　　即將到來的2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，宏觀環(huán)境的多重利好將形成共振。在財政政策層面，將以超長期特別國債發(fā)力新質生產(chǎn)力領域；在貨幣政策端，在偏寬松的貨幣政策下，整個市場的流動性比較充裕。外部流動性也與國內(nèi)環(huán)境形成利好共振，高盛、花旗等機構普遍預測2026年美聯(lián)儲將降息兩次，累計50個基點，這也為A股提供了更友好的資金環(huán)境。

　　臨近年底，國內(nèi)外投資機構相繼發(fā)布針對A股的策略展望，對于2026年的資本市場，多數(shù)機構認為，中國將從結構性牛市轉向更全面的牛市；對于A股的盈利預期，機構們則表示有望進入一輪緩慢回升階段。

　　具體到投資機會上，在“十五五”規(guī)劃建議中被重點強調的科技創(chuàng)新方向，包括芯片半導體、人工智能、低空經(jīng)濟、固態(tài)電池、生物醫(yī)藥等領域，仍將是未來經(jīng)濟增長的重要亮點。在整體工業(yè)增加值增速相對偏低的背景下，這些新興產(chǎn)業(yè)已呈現(xiàn)出較為明顯的增速回升態(tài)勢，預計2026年仍將延續(xù)較快增長趨勢。因此，科技牛行情更偏向于中長期機會，而非短期主題炒作，在以科技創(chuàng)新為主導的經(jīng)濟增長模式下，科技類資產(chǎn)仍值得長期關注。

　　機構也建議要在科技突圍與藍籌穩(wěn)健中找到平衡，高股息的紅利資產(chǎn)依然被重點關注。保險資金等長期資金在配置上也偏好紅利股，以滿足其對穩(wěn)定回報、覆蓋資金成本的需求。因此，紅利資產(chǎn)在2026年仍值得持續(xù)關注。中信證券數(shù)據(jù)顯示，2025年高股息藍籌獲北向資金凈買入超3000億元，成為波動中的“壓艙石”，這些穿越周期的公司基本是經(jīng)營性現(xiàn)金流為正、持續(xù)盈利的企業(yè)。

　　由此可見，在穩(wěn)增長政策托底、經(jīng)濟轉型深化以及居民儲蓄持續(xù)向資本市場轉移的背景下，2026年A股市場慢牛、長牛的運行邏輯并未發(fā)生改變。

　　(本文已刊發(fā)于12月20日出版的《證券市場周刊》。)