支持商業(yè)航天！上交所再出手。

　　12月26日晚間，上交所正式發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號(hào)——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》(以下簡稱《指引》)。

　　上交所表示，將以《指引》發(fā)布為契機(jī)，在中國證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，著力推進(jìn)符合《指引》標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，以更大力度支持突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)發(fā)展，持續(xù)提升制度包容性、適應(yīng)性和吸引力、競爭力，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　湘財(cái)證券認(rèn)為，在國家將“航天強(qiáng)國”戰(zhàn)略升級(jí)為國家藍(lán)圖、明確將商業(yè)航天列為新增長引擎的政策強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)迎來歷史性發(fā)展拐點(diǎn)。以衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)為代表的巨大下游應(yīng)用需求，為整個(gè)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈，特別是作為基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)載火箭環(huán)節(jié)，提供了規(guī)?；?、商業(yè)化發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，市場空間廣闊。

　　商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)

　　上交所表示，2024年、2025年政府工作報(bào)告兩次提出推動(dòng)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。2025年10月，《**中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)航天強(qiáng)國，加快航空航天戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。

　　商業(yè)航天是推動(dòng)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展、建設(shè)航天強(qiáng)國的重要力量。商業(yè)火箭研制及發(fā)射業(yè)務(wù)作為商業(yè)航天中游核心環(huán)節(jié)，承擔(dān)“承上啟下”的關(guān)鍵樞紐職能。受到產(chǎn)品技術(shù)復(fù)雜度高、資金投入大、研發(fā)周期長等多種因素影響，我國商業(yè)火箭企業(yè)正處于大規(guī)模商業(yè)化進(jìn)程的關(guān)鍵時(shí)期，急需發(fā)揮資本市場的支持作用。

　　上交所表示，《指引》遵循科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)要求，結(jié)合商業(yè)火箭領(lǐng)域科技創(chuàng)新實(shí)際情況，對(duì)明顯技術(shù)優(yōu)勢、階段性成果、取得國家有關(guān)部門批準(zhǔn)以及市場空間大等四方面作出具體規(guī)定。

　　其中，將適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的階段性成果明確為：“在申報(bào)時(shí)至少實(shí)現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌。”

　　中大型可重復(fù)使用火箭是商業(yè)航天領(lǐng)域的核心發(fā)展方向，成功發(fā)射載荷是火箭具備運(yùn)載能力和商業(yè)化價(jià)值的有力驗(yàn)證，這一里程碑節(jié)點(diǎn)對(duì)于企業(yè)發(fā)展和推動(dòng)我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)具有重要意義，也符合我國《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2025—2027年)》關(guān)于商業(yè)運(yùn)載火箭建設(shè)的發(fā)展方向。

　　下一步，上交所將以《指引》發(fā)布為契機(jī)，在中國證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，著力推進(jìn)符合《指引》標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，以更大力度支持突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)發(fā)展，持續(xù)提升制度包容性、適應(yīng)性和吸引力、競爭力，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　機(jī)構(gòu)看好市場機(jī)會(huì)

　　近期，商業(yè)航天概念頻頻上漲，機(jī)構(gòu)也看好以商業(yè)火箭為核心的商業(yè)航天所蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)。

　　湘財(cái)證券在最近的一份研究報(bào)告中指出，火箭可復(fù)用技術(shù)突破是降本與規(guī)模化的核心?？芍貜?fù)使用火箭技術(shù)是降低發(fā)射成本、實(shí)現(xiàn)高頻次組網(wǎng)，從而推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)閉環(huán)的關(guān)鍵路徑。當(dāng)前，以SpaceX為代表的國際企業(yè)已通過火箭回收復(fù)用(如獵鷹9號(hào)一級(jí)火箭復(fù)用可達(dá)24次)建立了顯著的商業(yè)優(yōu)勢與成本壁壘。同時(shí)，國內(nèi)“國家隊(duì)”與民營企業(yè)也在垂直起降回收技術(shù)上加速追趕，2025年“朱雀三號(hào)”、長征十二號(hào)甲等型號(hào)已開展關(guān)鍵試驗(yàn)。

　　湘財(cái)證券測算，為完成2030年國內(nèi)規(guī)劃的GW、G60等超萬顆低軌衛(wèi)星組網(wǎng)任務(wù)，預(yù)計(jì)到2030年國內(nèi)火箭發(fā)射總次數(shù)將達(dá)906次，對(duì)應(yīng)市場空間有望達(dá)到411億美元。隨著技術(shù)成熟與規(guī)?；瘧?yīng)用，產(chǎn)業(yè)具備高成長確定性。

　　中郵證券也表示，我國已將商業(yè)航天提升至“航天強(qiáng)國”的戰(zhàn)略高度，并規(guī)劃萬星星座以競逐太空經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)。當(dāng)前，行業(yè)正遵循SpaceX以“獵鷹9號(hào)”所驗(yàn)證的“低成本、高頻次”技術(shù)范式。

　　為迎頭趕上，必須攻克發(fā)射成本高、頻次低、運(yùn)力有限等瓶頸。我國破局之路已然明確，且正在加速推進(jìn)。可回收火箭方面，“朱雀三號(hào)”等已進(jìn)入關(guān)鍵驗(yàn)證階段，旨在復(fù)制成本革命路徑；衛(wèi)星規(guī)?；圃旆矫妫瑖鴥?nèi)年產(chǎn)超500顆的智能生產(chǎn)線已現(xiàn)，海南文昌衛(wèi)星超級(jí)工廠(設(shè)計(jì)年產(chǎn)1000顆)預(yù)計(jì)2025年底竣工，將推動(dòng)單星成本大幅下降；發(fā)射頻次方面，海南商業(yè)發(fā)射場等專用基礎(chǔ)設(shè)施投用，將系統(tǒng)性提升發(fā)射保障能力。

　　“隨著這三大驅(qū)動(dòng)力形成共振，我國發(fā)射成本有望進(jìn)入快速下行通道，推動(dòng)商業(yè)航天突破規(guī)模化臨界點(diǎn)，從技術(shù)驗(yàn)證邁入市場擴(kuò)張的快速發(fā)展新階段?！敝朽]證券表示。