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監(jiān)管新規(guī)將構建A股慢?！靶湃位?/h1>
來源： 金融投資報
作者：佚名
摘要： 益智浙江大學公共政策研究院研究員浙江財經大學金融學教授、博士生導師2025年，A股市場交出亮眼答卷，印證著資本市場對投資者保護落實的積極回應。2025年底兩部監(jiān)管新規(guī)征求意見稿出臺，
益智
浙江大學公共政策研究院研究員浙江財經大學金融學教授、博士生導師
2025年，A股市場交出亮眼答卷，印證著資本市場對投資者保護落實的積極回應。2025年底兩部監(jiān)管新規(guī)征求意見稿出臺，這場始于投資者保護制度重構的市場變革，必將鋪就A股特色的長牛和慢牛征途。
2025年，《上市公司監(jiān)管條例（公開征求意見稿）》與《證券期貨市場監(jiān)督管理措施實施辦法（征求意見稿）》的出臺（以下合稱“監(jiān)管新規(guī)”），與2002年美國《薩班斯法》有著類似的核心共識，即以強化內控、嚴打造假、保護投資者合法權益為核心，通過大幅提高違法成本筑牢市場信任防線。
美國股市也不是天然的凈土，2001年安然公司財務造假案震驚全球，2002年世通公司等一系列財務丑聞相繼曝光，引發(fā)了美國資本市場的信任危機。在此背景下，美國國會于2002年7月30日迅速通過了《2002年公眾公司會計改革和投資者保護法案》（簡稱薩班斯法），這是一項典型的“應急式”立法，旨在重建投資者信心。該法案對美國 《1933 年證券法》《1934年證券交易法》作出大幅修訂，在公司治理、會計職業(yè)監(jiān)管、證券市場監(jiān)管等方面作出了許多新的規(guī)定。
《薩班斯法》因安然和世通造假案被動而生，聚焦財務打假和虛假信息披露。中國的監(jiān)管新規(guī)可以視為《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國公司法》的補充細則，是我國資本市場邁向成熟的主動革新，覆蓋上市公司全生命周期監(jiān)管，既吸收了其內控監(jiān)管經驗，更構建了規(guī)范與發(fā)展并重的協同治理體系，對提升上市公司質量，健全資本市場投融資功能必將起到更加積極的作用。
2002年《薩班斯法》頒布后，道瓊斯指數從7286點起步，歷經經濟擴張、金融危機、量化寬松等多輪周期，至2025年12月，累計漲幅超過570%。其“長牛密碼”在于嚴懲造假、投資者保護制度完善的基礎上，疊加產業(yè)紅利與寬松資金支持的共振?！端_班斯法》構建的嚴監(jiān)管底線，如將協助造假的世界四大會計師事務所之一的安達信會計師事務所關閉，安然與世通被罰破產，實控人被罰巨款，為后來的美股科技巨頭崛起提供了信任基礎，而這一邏輯將隨著監(jiān)管新規(guī)的實施在A股市場重現。
通過對道瓊斯指數23年走勢的深入分析，可以總結出其長牛的三大核心驅動因素。首先，制度保障是基礎?！端_班斯法》的實施顯著提升了上市公司的信息披露質量，強化了財務報告的真實性和可靠性。嚴格的內控要求和違法追責機制，為資本市場的長期健康發(fā)展奠定了制度基礎；其次，貨幣政策是支撐。2008年金融危機后，美聯儲實施了長達十多年的寬松貨幣政策，為市場提供了充足的流動性，低利率環(huán)境降低了企業(yè)融資成本，推動了企業(yè)并購重組和股票回購，成為股市上漲的重要推手；最后，技術創(chuàng)新是引擎。以蘋果、微軟、谷歌、英偉達、亞馬遜、特斯拉為代表的科技巨頭，通過持續(xù)的科技創(chuàng)新和商業(yè)模式變革，實現了業(yè)績的持續(xù)高增長。這些公司不僅自身股價表現優(yōu)異，還帶動了整個科技板塊的繁榮，成為推動美國指數上漲的核心動力。
A股的長牛路徑將更具本土特色。一方面，隨著監(jiān)管新規(guī)的落地，上市公司質量將持續(xù)提升，中小投資者的獲得感將顯著提升，有助于類似美國股市中科技龍頭的盈利引擎在A股孕育；另一方面，我國2026年適度寬松的貨幣政策與更加積極的財政政策將形成合力，為市場提供充足的流動性支撐。兩大政策協調配合，共同服務于“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價、穩(wěn)預期”的宏觀經濟目標，為A股的長牛根植于投資者保護制度強化與產業(yè)轉型升級見到實效提供有力的支撐。
2026年我國的監(jiān)管新規(guī)將青出于藍勝于藍。再過23年恰逢中華人民共和國成立100周年。到2049年，上證綜指的保守理想場景走勢應該呈現從夯實基礎、加速成長到成熟發(fā)展的三階段可控的牛長熊短態(tài)勢。在這種指數演進的氛圍下，個股的表現將萬馬奔騰。
2026年至2028年將是夯實期。監(jiān)管新規(guī)全面落地，市場估值分化加劇，上證綜指在4000點一線橫盤震蕩，區(qū)間震蕩上行至5178點的2015年高點左右，優(yōu)質上市公司逐步凸顯估值優(yōu)勢。其間，解決非ST股票一元“閃電”強制退市與ST與*ST公司、重大違法公司、 （緊轉2版）
關鍵詞：
薩班斯法,資本市場
審核：yj127
編輯:yj127
來源： 金融投資報
作者：佚名
摘要： 益智浙江大學公共政策研究院研究員浙江財經大學金融學教授、博士生導師2025年，A股市場交出亮眼答卷，印證著資本市場對投資者保護落實的積極回應。2025年底兩部監(jiān)管新規(guī)征求意見稿出臺，
益智
浙江大學公共政策研究院研究員浙江財經大學金融學教授、博士生導師
2025年，A股市場交出亮眼答卷，印證著資本市場對投資者保護落實的積極回應。2025年底兩部監(jiān)管新規(guī)征求意見稿出臺，這場始于投資者保護制度重構的市場變革，必將鋪就A股特色的長牛和慢牛征途。
2025年，《上市公司監(jiān)管條例（公開征求意見稿）》與《證券期貨市場監(jiān)督管理措施實施辦法（征求意見稿）》的出臺（以下合稱“監(jiān)管新規(guī)”），與2002年美國《薩班斯法》有著類似的核心共識，即以強化內控、嚴打造假、保護投資者合法權益為核心，通過大幅提高違法成本筑牢市場信任防線。
美國股市也不是天然的凈土，2001年安然公司財務造假案震驚全球，2002年世通公司等一系列財務丑聞相繼曝光，引發(fā)了美國資本市場的信任危機。在此背景下，美國國會于2002年7月30日迅速通過了《2002年公眾公司會計改革和投資者保護法案》（簡稱薩班斯法），這是一項典型的“應急式”立法，旨在重建投資者信心。該法案對美國 《1933 年證券法》《1934年證券交易法》作出大幅修訂，在公司治理、會計職業(yè)監(jiān)管、證券市場監(jiān)管等方面作出了許多新的規(guī)定。
《薩班斯法》因安然和世通造假案被動而生，聚焦財務打假和虛假信息披露。中國的監(jiān)管新規(guī)可以視為《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國公司法》的補充細則，是我國資本市場邁向成熟的主動革新，覆蓋上市公司全生命周期監(jiān)管，既吸收了其內控監(jiān)管經驗，更構建了規(guī)范與發(fā)展并重的協同治理體系，對提升上市公司質量，健全資本市場投融資功能必將起到更加積極的作用。
2002年《薩班斯法》頒布后，道瓊斯指數從7286點起步，歷經經濟擴張、金融危機、量化寬松等多輪周期，至2025年12月，累計漲幅超過570%。其“長牛密碼”在于嚴懲造假、投資者保護制度完善的基礎上，疊加產業(yè)紅利與寬松資金支持的共振?！端_班斯法》構建的嚴監(jiān)管底線，如將協助造假的世界四大會計師事務所之一的安達信會計師事務所關閉，安然與世通被罰破產，實控人被罰巨款，為后來的美股科技巨頭崛起提供了信任基礎，而這一邏輯將隨著監(jiān)管新規(guī)的實施在A股市場重現。
通過對道瓊斯指數23年走勢的深入分析，可以總結出其長牛的三大核心驅動因素。首先，制度保障是基礎?！端_班斯法》的實施顯著提升了上市公司的信息披露質量，強化了財務報告的真實性和可靠性。嚴格的內控要求和違法追責機制，為資本市場的長期健康發(fā)展奠定了制度基礎；其次，貨幣政策是支撐。2008年金融危機后，美聯儲實施了長達十多年的寬松貨幣政策，為市場提供了充足的流動性，低利率環(huán)境降低了企業(yè)融資成本，推動了企業(yè)并購重組和股票回購，成為股市上漲的重要推手；最后，技術創(chuàng)新是引擎。以蘋果、微軟、谷歌、英偉達、亞馬遜、特斯拉為代表的科技巨頭，通過持續(xù)的科技創(chuàng)新和商業(yè)模式變革，實現了業(yè)績的持續(xù)高增長。這些公司不僅自身股價表現優(yōu)異，還帶動了整個科技板塊的繁榮，成為推動美國指數上漲的核心動力。
A股的長牛路徑將更具本土特色。一方面，隨著監(jiān)管新規(guī)的落地，上市公司質量將持續(xù)提升，中小投資者的獲得感將顯著提升，有助于類似美國股市中科技龍頭的盈利引擎在A股孕育；另一方面，我國2026年適度寬松的貨幣政策與更加積極的財政政策將形成合力，為市場提供充足的流動性支撐。兩大政策協調配合，共同服務于“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價、穩(wěn)預期”的宏觀經濟目標，為A股的長牛根植于投資者保護制度強化與產業(yè)轉型升級見到實效提供有力的支撐。
2026年我國的監(jiān)管新規(guī)將青出于藍勝于藍。再過23年恰逢中華人民共和國成立100周年。到2049年，上證綜指的保守理想場景走勢應該呈現從夯實基礎、加速成長到成熟發(fā)展的三階段可控的牛長熊短態(tài)勢。在這種指數演進的氛圍下，個股的表現將萬馬奔騰。
2026年至2028年將是夯實期。監(jiān)管新規(guī)全面落地，市場估值分化加劇，上證綜指在4000點一線橫盤震蕩，區(qū)間震蕩上行至5178點的2015年高點左右，優(yōu)質上市公司逐步凸顯估值優(yōu)勢。其間，解決非ST股票一元“閃電”強制退市與ST與*ST公司、重大違法公司、 （緊轉2版）
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審核：yj127
編輯:yj127
薩班斯法,資本市場
