上周是新年首周，市場延續(xù)12月末的強(qiáng)勢行情，大盤錄得5連陽再創(chuàng)新高，跨年實現(xiàn)16連陽，且周二至周五持續(xù)放量，周五量能再次突破3萬億，“春躁”行情已經(jīng)啟動。截至周五收盤，滬指單周上漲3.82%，報4120.43點，突破4100點整數(shù)位;深成指上漲4.4%，報14120.15點;創(chuàng)業(yè)板指上漲3.89%，報3327.81點。

　　盤面上看，國防軍工、傳媒和有色金屬概念漲幅居前。國防軍工概念繼續(xù)受益于商業(yè)航天的高景氣度，加上市場風(fēng)格偏向中小盤，軍工概念新年首周就漲近15%。傳媒板塊上漲則是受益于小紅書、快手等C端應(yīng)用在AI發(fā)酵下大漲。有色金屬概念延續(xù)走強(qiáng)，貴金屬與工業(yè)金屬共同漲價帶動有色冶煉加工概念跨年大漲。僅銀行板塊單周逆勢回落。

　　技術(shù)面上，新年大盤5連陽實現(xiàn)完美“開門紅”，大盤跨年實現(xiàn)16連陽創(chuàng)21世紀(jì)以來的新紀(jì)錄，并再創(chuàng)新高4121.72點。目前指數(shù)帶量上行且穩(wěn)定在5日線之上，多頭仍占一定優(yōu)勢，不過后半周大盤分時黃線始終高于白線，說明資金涌入小盤股更多，短期隨時可能出現(xiàn)兌現(xiàn)回踩的情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)雖然同樣震蕩上行，但周中出現(xiàn)兩天綠色十字星，走勢相對大盤更加健康，漲勢也更加平緩一些。短期同樣需要關(guān)注指數(shù)放量滯漲的情況。

　　后市來看，上周情緒面高景氣下“春躁”行情已確定啟動，而從市場結(jié)構(gòu)上看，總體幾乎延續(xù)去年12月的趨勢，商業(yè)航天概念繼續(xù)大漲，有色冶煉加工概念也維持強(qiáng)勢，中小風(fēng)格的走勢要強(qiáng)于大盤股，市場熱點博弈的情緒非常濃烈。不過根據(jù)歷史情況，“春躁”行情上漲方向與隨后發(fā)布的一季報業(yè)績情況有很強(qiáng)的正相關(guān)性，熱點概念雖然短期彈性較大但越臨近季報期兌現(xiàn)壓力就會越大，所以仍然建議小倉位博弈熱點主題即可，而重點還是要放在業(yè)績確定性和政策預(yù)期持續(xù)性上。

　　我們認(rèn)為“春躁”階段主要可關(guān)注兩個方向，一是泛算力產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游硬件端和下游應(yīng)用端，上游關(guān)注業(yè)績確定性高的龍頭公司，新年開年后市場資金涌入熱點方向，算力龍頭標(biāo)的反而逆勢回落，當(dāng)前階段可以適當(dāng)逢低配置，而下游應(yīng)用端則可結(jié)合消息面和政策面擇機(jī)參與;二是供改催化下的中上游板塊，可關(guān)注今年Q1大概率取得進(jìn)展的方向。而對于商業(yè)航天、腦機(jī)接口等熱點賽道，我們不建議重倉參與博弈，目前商業(yè)航天和腦機(jī)接口的尖端前沿技術(shù)仍在海外，國內(nèi)雖然會發(fā)力追趕，政策上也會給予大力度的支持，但短期業(yè)績放量的概率不大，而越接近一季報披露期，市場驅(qū)動會越偏向分子端，屆時高擁擠的概念板塊可能會面臨集中兌現(xiàn)的風(fēng)險。

　　策略上，新年首周市場放量上行，“春躁”行情已然開啟，但資金博弈概念題材情緒濃厚，部分板塊擁擠度已經(jīng)偏高，不利于短期的上漲持續(xù)性。當(dāng)前市場處于高位，周五大盤更是一度突破4100點，一旦放量滯漲的情況出現(xiàn)，階段性的回踩或在所難免。不過對于“春躁”持續(xù)性我們?nèi)员３謽酚^態(tài)度，后續(xù)的回踩或也是良性調(diào)整為主。配置上我們?nèi)越ㄗh關(guān)注業(yè)績確定性，主題炒作用適當(dāng)倉位參與即可，業(yè)績確定性高的科技龍頭股可逢低布局。此外可以關(guān)注相對滯漲且年內(nèi)政策刺激預(yù)期仍強(qiáng)的“反內(nèi)卷”方向，如光伏、化工、鋼鐵等。

　　(南京證券（601990）研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)