商譽(yù)減值短期擾動業(yè)績后，華仁藥業(yè)2025年的經(jīng)營“底色”逐漸清晰：預(yù)計剔除4.4億元至5.4億元商譽(yù)減值影響后，公司歸母凈利潤達(dá)6000萬元至8000萬元，主業(yè)基本盤穩(wěn)固的同時，多元業(yè)務(wù)布局與效率升級的長期邏輯正逐步落地。

　　減值計提：短期業(yè)績波動不掩主業(yè)韌性

　　近日，華仁藥業(yè)披露的業(yè)績預(yù)告顯示，本期虧損主要系子公司安徽恒星制藥、廣西裕源藥業(yè)商譽(yù)減值所致：兩家子公司因經(jīng)營環(huán)境等不確定因素影響致業(yè)績未達(dá)預(yù)期，預(yù)計計提商譽(yù)減值4.4億元至5.4億元。但需注意的是，這一減值屬于非經(jīng)常性損益，且公司已明確后續(xù)將推進(jìn)安徽恒星制藥的產(chǎn)能提升、銷售渠道拓展、新產(chǎn)品研發(fā)上市，及廣西裕源藥業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、降本增效工作。

　　從主業(yè)表現(xiàn)看，公司2025年營業(yè)收入與上年同期基本持平，印證了核心業(yè)務(wù)的抗波動能力。盡管部分產(chǎn)品受藥品價格相關(guān)政策影響毛利略有下滑，但剔除商譽(yù)減值后6000萬元至8000萬元的凈利潤水平，已體現(xiàn)出主業(yè)的盈利韌性，進(jìn)一步凸顯了經(jīng)營基本面的改善。

　　業(yè)務(wù)深耕：“大輸液+”多元矩陣筑牢基本盤

　　作為國內(nèi)輸液領(lǐng)域企業(yè)，華仁藥業(yè)正跳出“單一基礎(chǔ)輸液”的標(biāo)簽，構(gòu)建多元業(yè)務(wù)矩陣?；A(chǔ)輸液方面，公司通過技術(shù)創(chuàng)新拓展高端產(chǎn)品業(yè)務(wù)布局，逐步降低普通輸液占比；同時依托"原料+制劑+包材"一體化供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈自主可控，穩(wěn)住基本盤盈利。增長極布局方面，公司腹膜透析液業(yè)務(wù)穩(wěn)居國產(chǎn)品牌市占率前列，2025年保持增長，成為核心利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)；呼吸科、精麻科等高附加值產(chǎn)品圍繞“原料+制劑”一體化布局，豐富產(chǎn)品矩陣以打開增量空間。此外針對商譽(yù)減值涉及的安徽恒星制藥，公司計劃提升其產(chǎn)能利用率、拓展產(chǎn)品銷售渠道，重點(diǎn)強(qiáng)化精麻藥品管線研發(fā)；廣西裕源藥業(yè)則聚焦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與降本增效，目標(biāo)逐步提升盈利能力。

　　長期邏輯：產(chǎn)能、智數(shù)雙輪驅(qū)動效率升級

　　在業(yè)務(wù)布局之外，華仁藥業(yè)的長期競爭力還體現(xiàn)在"產(chǎn)能擴(kuò)容+數(shù)智化提效"的硬支撐上。產(chǎn)能端，公司深化"原料+制劑+包材"一體化，日照基地運(yùn)營成效顯著。數(shù)智化端，公司推進(jìn)智能生產(chǎn)線、工業(yè)機(jī)器人等技術(shù)落地，持續(xù)提升運(yùn)營效率。營銷端，公司優(yōu)化營銷體系，統(tǒng)籌全產(chǎn)品線資源，強(qiáng)化集采帶來的市場份額擴(kuò)張效應(yīng)，以"以量補(bǔ)價"弱化價格下滑對業(yè)績的沖擊，同時拓展銷售渠道打開市場空間。

　　短期商譽(yù)減值的計提，實(shí)則為華仁藥業(yè)的長期發(fā)展“輕裝上陣”。隨著主業(yè)盈利修復(fù)、多元業(yè)務(wù)放量與效率升級的持續(xù)推進(jìn)，公司“基本盤穩(wěn)+新增長極明確”的價值邏輯有望逐步得到市場驗(yàn)證。