■田鵬

　　2月4日晚間，上交所對(duì)一家A股上市公司及該公司時(shí)任董事會(huì)秘書采取監(jiān)管警示措施，因其在披露“商業(yè)航天”“腦機(jī)接口”兩大熱門概念相關(guān)信息時(shí)，存在信息發(fā)布不準(zhǔn)確、內(nèi)容披露不完整、風(fēng)險(xiǎn)提示不充分等問(wèn)題。

　　今年以來(lái)，A股市場(chǎng)熱門概念輪動(dòng)節(jié)奏明顯加快，商業(yè)航天、AI應(yīng)用、人形機(jī)器人等賽道輪番站上風(fēng)口。在此背景下，上市公司“蹭熱度”的行為逐漸增多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截至2月5日，監(jiān)管部門已對(duì)8家上市公司相關(guān)行為采取監(jiān)管舉措。

　　筆者認(rèn)為，上市公司在回應(yīng)市場(chǎng)熱點(diǎn)和投資者關(guān)切時(shí)，需恪守“真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”的信息披露底線，把業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的模糊地帶說(shuō)透、把發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)講足。這既是監(jiān)管層對(duì)上市公司信息披露的明確要求，也是上市公司堅(jiān)守合規(guī)經(jīng)營(yíng)、維護(hù)市場(chǎng)公平秩序的應(yīng)有之義。

　　事實(shí)上，監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)相關(guān)信息披露的規(guī)范要求早已明確。2025年7月份正式施行的《上市公司信息披露管理辦法》第十六條專門強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示要求，明確上市公司應(yīng)當(dāng)充分披露可能對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素，以便于投資者合理決策。交易所也明確要求：針對(duì)商業(yè)航天、腦機(jī)接口等市場(chǎng)高度關(guān)注的熱點(diǎn)概念，因其信息對(duì)股價(jià)和投資者決策影響較大，上市公司發(fā)布相關(guān)信息時(shí)必須更審慎、更客觀，杜絕模糊化表述、夸大式關(guān)聯(lián)、缺失性提示。

　　從監(jiān)管邏輯來(lái)看，并非禁止上市公司提及熱點(diǎn)，而是禁止其利用信息不對(duì)稱進(jìn)行“選擇性披露”，從而將熱點(diǎn)概念轉(zhuǎn)化為股價(jià)炒作的工具。這也與2026年證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議中提出的“強(qiáng)化交易監(jiān)管和信息披露監(jiān)管，進(jìn)一步維護(hù)交易公平性，嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作乃至操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為”導(dǎo)向一致。

　　因此，上市公司在發(fā)布與市場(chǎng)熱點(diǎn)相關(guān)的公告時(shí)，一方面要把模糊地帶說(shuō)透，即精準(zhǔn)披露自身與熱點(diǎn)概念的關(guān)聯(lián)程度，杜絕用“擬布局”“探索中”等模糊表述誤導(dǎo)投資者，讓投資者清晰知曉公司與熱點(diǎn)的真實(shí)關(guān)聯(lián)度。同時(shí)，主動(dòng)披露自身業(yè)務(wù)與熱點(diǎn)概念的差異、技術(shù)瓶頸、產(chǎn)業(yè)鏈地位等關(guān)鍵信息，避免投資者產(chǎn)生認(rèn)知偏差，真正做到信息披露真實(shí)與透明。

　　另一方面，要把風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)講足。熱點(diǎn)賽道往往伴隨著高熱度、高波動(dòng)，也潛藏著高風(fēng)險(xiǎn)，上市公司作為信息披露第一責(zé)任人，必須全面、充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，不能選擇性回避或輕描淡寫，讓投資者充分了解投資背后的不確定性，理性作出投資決策。

　　作為產(chǎn)業(yè)參與者以及信息披露第一責(zé)任人，上市公司要充分意識(shí)到，熱點(diǎn)信息披露沒有灰色地帶，唯有把業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的模糊點(diǎn)說(shuō)透、把發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)講足，讓每一次熱點(diǎn)回應(yīng)都有數(shù)據(jù)支持、有風(fēng)險(xiǎn)提示、有制度依據(jù)，才能在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與資本市場(chǎng)之間搭建起信息對(duì)稱的橋梁，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本價(jià)值的良性互動(dòng)。