2025年的A股走勢，如蛇型蜿蜒向上：上證指數(shù)站上近十年高位，雖有回調(diào)，但未被打斷，最終站穩(wěn)4000點。“看著別人賺錢，我實在是忍不住了?！?0歲的公務(wù)員楊琳在2025年10月開立了人生第一個股票賬戶，將40萬元銀行存款悉數(shù)投入股市，且只布局機(jī)器人、人工智能（AI）算力相關(guān)的科技類標(biāo)的。截至2026年1月中旬，她的賬戶整體收益達(dá)8.3%，浮盈超3萬元。

　　以2024年的“9·24”行情為起點，A股此輪上行趨勢已持續(xù)約16個月。券商開戶大增、基金銷售火爆、股票型ETF（交易型開放式指數(shù)基金）的日均成交量不斷創(chuàng)新高、市場單日成交額維持萬億元規(guī)模漸成新常態(tài)、千億市值公司持續(xù)涌現(xiàn)……諸多市場信號疊加，讓“慢牛”成為市場共識。航天、衛(wèi)星、半導(dǎo)體、機(jī)器人這些多數(shù)人難以深度理解的前沿科技，成了最炙手可熱的賽道。

　　但在蛇年尾聲，A股再現(xiàn)小幅震蕩，楊琳重倉的5只科技股連續(xù)階段性調(diào)整，她先前賬面浮贏的3萬多元“消失”了，只剩下虧損的藍(lán)色數(shù)字。有人虧也有人賺，“95后”投資者白先生的蛇年投資格外亮眼：憑借多元金融和有色金屬概念的輪動操作，他投資股市的全年收益率超140%，浮盈逾15萬元。

　　盈虧之間，萬千投資者在追問：2026年的A股，將走向何方？

　　在2025年之初，互 聯(lián)網(wǎng)開展的“機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查”顯示，機(jī)構(gòu)投資者對股票市場配置意愿提升，股票以70.80%的得票率居于“2025年最值得投資的資產(chǎn)”榜首。

　　對于2026年的資本市場，多家頭部機(jī)構(gòu)紛紛拋出觀點，篤定A股“慢?！毙星閷⒊掷m(xù)演繹。中信建投（601066）證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤預(yù)計，2026年中國股市仍是慢牛趨勢。摩根大通中國內(nèi)地及香港地區(qū)股票策略研究主管劉鳴鏑預(yù)測，2026年MSCI中國指數(shù)、滬深300指數(shù)目標(biāo)點位將分別觸及100點、5200點，兩大指數(shù)均有望實現(xiàn)兩位數(shù)漲幅。

　　牛市徐徐而來

　　2025年初，DeepSeek（深度求索）橫空出世，以高性能、低訓(xùn)練成本的優(yōu)勢震撼全球，成為中國科技創(chuàng)新敘事的重要突破，也一舉引燃資本市場科技板塊行情，推動上證指數(shù)站上3400點。

　　2025年4月，關(guān)稅摩擦引發(fā)全球市場震蕩下跌，A股同步走跌，上證指數(shù)下探至3096.58點。危急時刻，中央?yún)R金公司等主體積極護(hù)盤；央行、金融監(jiān)管總局等監(jiān)管部門喊話釋放支持信號；公私募基金等機(jī)構(gòu)紛紛官宣“加倉”，A股企穩(wěn)修復(fù)，重回上漲通道。

　　2025年夏至過后，A股步入牛市，上證指數(shù)突破“9·24”行情高點，經(jīng)過6個月爬坡，在10月底突破4000點。

　　楊琳正是在4000點關(guān)口前入場的投資者。此前，她的40萬元存款一半用來買銀行理財產(chǎn)品，另一半存在活期存款里。但是，銀行理財產(chǎn)品的收益率持續(xù)走低，與火熱的股市行情形成鮮明對比?！昂蠡跊]早點進(jìn)場”的她，終于下定決心，懷揣40萬元開戶入市。

　　楊琳錯過的這一千點漲幅，背后是A股市場的深層變革。監(jiān)管層在資金供給、預(yù)期管理、嚴(yán)格監(jiān)管執(zhí)法等方面打出“組合拳”，各類機(jī)構(gòu)的“長錢”從四面八方匯集至股票市場，A股就此開啟全新的市場敘事。

　　在互 聯(lián)網(wǎng)采訪的多名機(jī)構(gòu)人士看來，這份已然成型的市場底色，在2026年仍將延續(xù)。

　　黃文濤對此輪港股、A股的表現(xiàn)提出了“新四?！钡母拍睿础百Y金流入?！薄翱萍紕?chuàng)新?！薄爸贫雀母锱！薄跋M升級?！薄?026年這個邏輯仍然沒有變化。

　　中金公司（601995）首席策略師繆延亮認(rèn)為，當(dāng)前A股可能比歷史任何時候更具備慢牛的條件。伴隨宏觀范式轉(zhuǎn)變以及資本市場制度改革的推進(jìn)，A股的底層環(huán)境已從量變引發(fā)質(zhì)變：國際貨幣秩序重構(gòu)帶來新秩序，全球資金再配置為A股注入外部動力；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與新質(zhì)生產(chǎn)力崛起形成新動能，盈利穩(wěn)定性與可持續(xù)性顯著提升；投融資改革、“穩(wěn)市”機(jī)制與中長期資金入市構(gòu)建“新生態(tài)”，市場韌性與吸引力持續(xù)增強(qiáng)。在此背景下，A股“這次可能不一樣”，比以往更具備形成“有底無頂”慢牛的條件。

　　摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅強(qiáng)調(diào)，從長期維度看，產(chǎn)業(yè)與公司競爭力才是根本，盈利增長將成為2026年中國資產(chǎn)的核心驅(qū)動邏輯。她指出，摩根士丹利預(yù)計2026年滬深300指數(shù)盈利增長率將達(dá)6%—7%，支撐這一判斷的關(guān)鍵因素包括：上市公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新與資本開支投入，在人工智能、高端制造等領(lǐng)域保持全球競爭優(yōu)勢；房地產(chǎn)市場企穩(wěn)與消費增長加速的拐點有望出現(xiàn)，帶動相關(guān)行業(yè)盈利改善；財政政策與貨幣政策的多重支持，將進(jìn)一步助力盈利增速攀升等?！案鶕?jù)我們的全球路演反饋，國際投資者興趣依然強(qiáng)烈?！蓖鯙]稱，在政策制定繼續(xù)聚焦消費刺激、房地產(chǎn)庫存消化及“反內(nèi)卷”措施的背景下，資金在2026年有望繼續(xù)保持凈流入。

　　賽道更多元

　　2025年上半年，銀行板塊表現(xiàn)突出，受益于利率市場化和資產(chǎn)質(zhì)量改善，成為穩(wěn)定指數(shù)的重要力量。縱觀全年，從AI、人形機(jī)器人、半導(dǎo)體、可控核聚變到商業(yè)航天，A股的熱點概念持續(xù)切換，但主線圍繞著科技。此外，有色金屬概念亦是贏家，受新能源和數(shù)據(jù)中心需求大增推動，銅、鋁等工業(yè)金屬價格持續(xù)攀升，相關(guān)板塊業(yè)績和股價同升。

　　中國上市公司協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年科技驅(qū)動型行業(yè)市值增幅較大，以制造業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)為代表的高新技術(shù)企業(yè)市值變化最突出，總市值較年初分別增長33.3%和32.1%。數(shù)據(jù)顯示，2025年，通信設(shè)備行業(yè)板塊的漲幅為140.3%，電子設(shè)備、儀器和元器件行業(yè)板塊的漲幅為123.86%，有色金屬行業(yè)板塊漲幅為106.65%。而同期食品飲料行業(yè)表現(xiàn)慘淡，其中食品零售、啤酒、白酒的跌幅分別為22.27%、12.89%和9.1%。

　　楊琳仍看好科技股。她發(fā)現(xiàn)，自己在市場波動中頻繁買入、賣出，才造成虧損。她決定管住自己，分散部分資金買相關(guān)指數(shù)基金產(chǎn)品。

　　科技在2026年還能是主線嗎？機(jī)構(gòu)對此產(chǎn)生了些許分歧，雖然科技仍為關(guān)鍵詞之一，但總體看，賽道差異頗多。

　　中金公司首席國內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，較多成長領(lǐng)域?qū)永m(xù)景氣，市場風(fēng)格有望趨向均衡，關(guān)注景氣成長、外需突圍和周期反轉(zhuǎn)三條主線。

　　劉鳴鏑則對IT板塊目前持相對謹(jǐn)慎態(tài)度，盡管長期結(jié)構(gòu)性看好，但當(dāng)前A股IT板塊估值并不低，且市場對2025年四季度的預(yù)期較高，因此該板塊可能需要經(jīng)歷一個預(yù)期修正的過程，然后重新出發(fā)。

　　在【國聯(lián)民生(601456)、股吧】（601456）證券首席策略分析師包承超眼中，2026年應(yīng)該重視質(zhì)量資產(chǎn)的回歸。一些優(yōu)質(zhì)龍頭公司的盈利估值性價比值得關(guān)注。

　　風(fēng)險信號

　　2026年初，楊琳持有的機(jī)器人、AI算力相關(guān)股票迎來一波快速上漲，彼時的A股市場呈現(xiàn)局部火熱狀態(tài)，兩融余額和單日成交額持續(xù)攀升。1月14日，滬深北三市成交額達(dá)3.99萬億元。

　　就在市場熱度攀升之際，“國家隊”開啟降溫動作。1月14日，滬深北交易所同步發(fā)布通知稱，當(dāng)前融資交易明顯活躍，市場流動性相對充裕，根據(jù)法定的逆周期調(diào)節(jié)安排，適度將融資保證金比例恢復(fù)至100%，此舉旨在適當(dāng)降低市場杠桿水平，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　同時，監(jiān)管層的一系列降溫舉措密集落地：一批熱門概念股被集體揭示風(fēng)險、部分投資者賬戶因違規(guī)操作被暫停交易、多家上市公司因信息披露違規(guī)收到監(jiān)管罰單……在多重舉措調(diào)控下，AI應(yīng)用等部分科技概念股板塊重挫。

　　王瀅觀察到，A股市場情緒指數(shù)顯示最新一輪監(jiān)管措施已發(fā)揮實效，市場新增資金流入與新增杠桿規(guī)模均出現(xiàn)明顯降溫。摩根士丹利自有A股情緒指數(shù)從1月12日93%的偏高水平，快速回落至1月28日的65%，穩(wěn)穩(wěn)處于22%—78%的正常區(qū)間。

　　對于布局有色金屬概念的白先生而言，雖在市場首輪降溫中受影響較小，但隨后黃金、白銀等貴金屬價格下跌，其賬戶也出現(xiàn)浮盈回吐。

　　2026年A股慢牛趨勢，還將面臨宏觀基本面、美聯(lián)儲降息節(jié)奏、全球地緣政治變化等多重外部因素的考驗。

　　在劉鳴鏑看來，上市公司業(yè)績不及預(yù)期是2026年市場首要需要關(guān)注的風(fēng)險點。她對滬深300指數(shù)2026年的業(yè)績增長預(yù)期為18%，若互聯(lián)網(wǎng)平臺的價格戰(zhàn)、補(bǔ)貼戰(zhàn)能夠如期過峰向好，將為業(yè)績增長提供有力支撐，但市場仍需警惕上市公司業(yè)績突發(fā)下滑的風(fēng)險。此外，外資后續(xù)能否進(jìn)一步增持中國資產(chǎn)，核心取決于三大關(guān)鍵問題的進(jìn)展：物價下行壓力是否得到改善、消費復(fù)蘇能否有效落地、房地產(chǎn)市場能否真正企穩(wěn)。

　　繆延亮則強(qiáng)調(diào)，A股慢牛格局的持續(xù)，對金融強(qiáng)國建設(shè)、居民消費提振、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級均具有深遠(yuǎn)意義。慢牛的最終實現(xiàn)，仍有賴于我國堅定不移推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、持續(xù)深化資本市場制度改革，不斷提升資本市場對中長期資金的吸引力，讓“有底無頂”的慢牛，真正成為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。