本月表現(xiàn)搶眼的人民幣繼續(xù)反彈行情。在岸人民幣兌美元周三(5月31日)開盤跳漲逾百點，早盤一度升破6.84元關(guān)口至6.8354，創(chuàng)逾四個月新高，跟隨上周五夜盤時段離岸人民幣大幅走強態(tài)勢。離岸人民幣兌美元即期上周五晚間擴大漲幅，一度觸及6.8210，創(chuàng)逾三個半月新高;與在岸即期匯價倒掛價差也繼續(xù)擴大至逾300點。

　　自2014年年初開始,人民幣/美元一直處于持續(xù)貶值的趨勢中,但是今年年初開始,走勢有了新的改觀。一個很重要的原因在于，特朗普新政后，美元開始掉頭走弱。最近幾個交易日，人民幣/美元的走勢大幅上漲，更是讓之前擔(dān)憂人民幣貶值趨勢的投資者長舒一口氣。雖然在較長的時間內(nèi)，人民幣的走是還是需要觀察美元的走勢情況。而美元未來一兩個月的走勢，則受到美聯(lián)儲是否加息和縮表的影響。但是在很大程度上，人民幣/美元可能很難再創(chuàng)新低了，未來的走勢要么趨于穩(wěn)定，要么可能繼續(xù)反彈。

　　人民幣匯率終于有所轉(zhuǎn)向，哪個板塊受益最大?我個人認(rèn)為，受益最大的莫過于航空板塊。4月份以來，股市整體處于下跌，但是航空板塊在跟隨大盤回落之后，5月初就開始掉頭反彈。最近幾天人民幣升值最快，航空股的走勢也最為迅猛。譬如中國國航和南方航空，近期股價都創(chuàng)下今年以來的新高。當(dāng)然，除了人民幣匯率的因素外，5月25日開始國際原油價格的快速下跌，也刺激了航空板塊。

　　人民幣匯率(人民幣兌美元)和國際原油價格，是影響航空板塊中期走勢的重要因素，問題在于，這兩個因素常常受到國際各種因素的影響。因此，航空類的上市公司，如果去預(yù)測其未來一年的盈利狀況，應(yīng)該是非常難的，因為匯率和原油價格對于上市公司的業(yè)績影響較大。

　　在前一段時間，我去參加某機構(gòu)組織的上市公司交流會。在交流會現(xiàn)場，我也和某航空公司董事會秘書辦公室的工作人員現(xiàn)場進(jìn)行公開的交流。該工作人員表示，過去航油曾經(jīng)一度占據(jù)航空公司成本的40%，但是目前依然占據(jù)了25-30%的比重。假設(shè)油價上漲10%的話，可能會增加20億左右的成本。而就匯率問題，該工作人員也表示，外幣負(fù)債在2015年以前占據(jù)該公司很高的成本，而2016年末有所下降，大概占35%的成本，而未來的目標(biāo)是繼續(xù)降低成本，譬如到25%左右。

　　由此我們不難看出，人民幣的匯率和國際油價的走勢，對于航空公司成本影響較大，至于如何影響到最終的盈利，當(dāng)然還和很多其他因素有關(guān)。如果能盡量降低匯率和油價影響的比例，則上市公司的經(jīng)營也更為穩(wěn)健。

　　2014年年初開始的這輪長達(dá)三年多的人民幣貶值趨勢，似乎有緩和掉頭的趨勢。當(dāng)然能否反轉(zhuǎn)還需要對美元等各種因素綜合分析。如何做出這種判斷，對于航空板塊的投資決策將具有重要的參考意義，特別是目前即將進(jìn)入航空行業(yè)傳統(tǒng)的旺季的背景下。