周二兩市低開高走，個(gè)股普漲，中小盤題材股表現(xiàn)活躍，截至午盤，滬指漲0.36%報(bào)3151.25點(diǎn)，深成指翻紅漲0.92%報(bào)10212.67點(diǎn)。盤面上，各板塊漲多跌少，兩市近9成個(gè)股上揚(yáng)。有色、煤炭、軟件、鋰電池等板塊漲幅居前。保險(xiǎn)、釀酒、銀行等權(quán)重板塊表現(xiàn)低迷拖累指數(shù)。

　　近日各大券商下半年投資策略紛紛出爐，綜合來看，對(duì)下半年市場(chǎng)環(huán)境的看法都比較謹(jǐn)慎，認(rèn)為2017年下半年A股市場(chǎng)仍然處于流動(dòng)性中性偏緊的狀態(tài)。同時(shí)，市場(chǎng)的聚焦點(diǎn)基本仍在漂亮50大盤股與中小創(chuàng)兩個(gè)方向上，認(rèn)為結(jié)構(gòu)性行情仍是基本主線，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有望從“一九”轉(zhuǎn)到“三七”，從一線藍(lán)籌價(jià)值向二線價(jià)值成長擴(kuò)散。

　　震蕩市是主基調(diào)

　　長江證券認(rèn)為，2017年下半年A股市場(chǎng)的流動(dòng)性維持中性偏緊，原因如下：一是金融市場(chǎng)流動(dòng)性在未來半年內(nèi)擴(kuò)張?jiān)鏊俟拯c(diǎn)已接近;二是政策環(huán)境取向整體偏謹(jǐn)慎。

　　不過，其認(rèn)為四季度金融市場(chǎng)流動(dòng)性或有階段性寬松機(jī)會(huì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)中觀層面雖逐步恢復(fù)，但起底回升尚需蓄力。宏觀流動(dòng)性整體中性偏緊，疊加下半年財(cái)政收入在制造業(yè)稅收上存在結(jié)構(gòu)性緊張的可能。因此，2017年四季度經(jīng)濟(jì)增長或需宏觀流動(dòng)性支持，金融市場(chǎng)流動(dòng)性仍可能進(jìn)入短期寬松期。另一方面，監(jiān)管在過去數(shù)年的合理整肅下，金融市場(chǎng)亂象已有改善，對(duì)市場(chǎng)形成的風(fēng)險(xiǎn)偏好約束或?qū)⒅鸩綔p弱。

　　今年二季度開始金融監(jiān)管不斷加強(qiáng)，4月以來銀監(jiān)會(huì)接連下發(fā)8個(gè)文件落實(shí)“金融防風(fēng)險(xiǎn)”。海通證券推斷，6月可能是金融監(jiān)管和資金緊張否極泰來的轉(zhuǎn)折期。就金融監(jiān)管而言，監(jiān)管層最近的政策措施已經(jīng)彰顯了監(jiān)管有度的政策底，上證綜指2638點(diǎn)以來分化行情加劇，市場(chǎng)實(shí)際上是非牛非熊的震蕩分化。主要體現(xiàn)在市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)的分化，從2016年1月底以來，上證50、萬得全A、上證綜指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為29%、18%、15%、7%、-10%。震蕩市的振幅小于牛熊市，牛熊市振幅普遍在80%以上，而震蕩市收斂至25%-30%。

　　海通證券表示，上證綜指2638點(diǎn)以來非牛非熊的震蕩市，本質(zhì)上源于資金面和盈利面整體勢(shì)均力敵，市場(chǎng)階段性的漲、階段性的跌源于兩個(gè)變量的力量對(duì)比階段性失衡，正面變量略占優(yōu)時(shí)漲，負(fù)面變量略占優(yōu)時(shí)跌。

　　利率主導(dǎo)A股大勢(shì)?

　　中信證券則強(qiáng)調(diào)利率的作用，認(rèn)為利率走勢(shì)影響估值，主導(dǎo)下半年A股大勢(shì)。預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)利率中樞依然有抬升空間：信用環(huán)境趨緊是利率上行的主要原因，趨嚴(yán)的金融監(jiān)管節(jié)奏決定利率上行節(jié)奏，實(shí)體與政策忍耐程度決定利率上行幅度。這種利率上升是金融去杠桿和信用緊縮引發(fā)的被動(dòng)上行，不取決于央行的貨幣政策取向和加息與否，其同時(shí)還伴隨著名義GDP同比增速下行，加之當(dāng)前市場(chǎng)絕對(duì)估值水平并不算低，A股估值水平將面臨的壓力可能會(huì)比較明顯。預(yù)期利率對(duì)估值的壓力會(huì)大于基本面的影響;假設(shè)利率6月回落、三季度震蕩、四季度上行;對(duì)應(yīng)的，A股大勢(shì)節(jié)奏6月修復(fù)、三季度震蕩、四季度有下行壓力。

　　上海證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)緩慢回落，但由于其自身韌性，失速風(fēng)險(xiǎn)極小。金融去杠桿，貨幣緊縮，利率易上難下。經(jīng)濟(jì)向下、利率向上對(duì)于股市而言，顯然不是友好的環(huán)境，市場(chǎng)整體性度過艱難還有待時(shí)日。

　　市場(chǎng)熱點(diǎn)將轉(zhuǎn)向二線藍(lán)籌

　　總體上看，市場(chǎng)的聚焦點(diǎn)基本仍在以“漂亮50”為主的大盤股與中小創(chuàng)兩個(gè)方向上，依然不看好風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但認(rèn)為結(jié)構(gòu)性行情仍是基本主線。

　　上海證券表示，“漂亮50”這些大股票相對(duì)滬深300的估值水平均已達(dá)到歷史中位數(shù)以上，市場(chǎng)上最有業(yè)績確定性的標(biāo)的，都已不便宜。中小創(chuàng)在技術(shù)層面上的調(diào)整已經(jīng)相當(dāng)充分，在稀缺性下降、自身增長和外部政策的三重壓力下，局部超跌反彈會(huì)有，但是系統(tǒng)性的支撐或者上攻動(dòng)力并不強(qiáng)。

　　海通證券表示，今年上半年尤其是二季度中，“一九”現(xiàn)象明顯，即上漲個(gè)股數(shù)量在全部A股中占比不到10%，且多是500億元以上一線藍(lán)籌。下半年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有望回到“三七”，從一線藍(lán)籌價(jià)值向二線價(jià)值成長擴(kuò)散。二線價(jià)值成長集中于市值100億-500億元公司，占所有A股數(shù)量的29%，雖然這些公司估值較一線藍(lán)籌價(jià)值高，但是這些公司凈利潤增速更高。

　　筆者認(rèn)為，今天大盤在一級(jí)支撐位3129點(diǎn)上方兩個(gè)點(diǎn)獲得支撐，說明今天大盤的下檔支撐是屬于超強(qiáng)勢(shì)的!我們從今天大盤已經(jīng)見到向上的3144點(diǎn)并在早間最高點(diǎn)收盤看，今天午后可以分別關(guān)注3154點(diǎn)跟3174點(diǎn)的壓力!從整體的盤面看，滬市大盤目前還是在動(dòng)態(tài)操盤線3123點(diǎn)上方運(yùn)行!特別值得大家注意的是，創(chuàng)業(yè)板股指今天重返相應(yīng)操盤線，目前創(chuàng)業(yè)板操盤線是1782點(diǎn)，這是一個(gè)良性的信號(hào)!從今天盤面看，個(gè)股漲跌比跟昨天完全相反，幾乎所有板塊上漲，個(gè)股呈現(xiàn)普漲格局!特別是昨天嚴(yán)重殺跌的次新股板塊，今天也出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈!操作上，投資者可以順勢(shì)而為，對(duì)于超跌啟動(dòng)個(gè)股進(jìn)行低位買入，切忌追高!