投資者購買股票時必須要了解一只股票的基本面，而基本面中財務數(shù)據(jù)是很重要的一項，但是很多人可能看不懂上市公司財務報表，其實我們對于一些關鍵的數(shù)據(jù)進行了解就可以，比如負債率是什么意思，負債率到底高好還是低好呢?

　　資產負債率是什么?

　　資產負債率，是指負債總額與資產總額的比率。這個指標表明企業(yè)資產中有多少是債務，同時也可以用來檢查企業(yè)的財務狀況是否穩(wěn)定。由于站的角度不同，對這個指標的理解也不盡相同。

　　“債臺高筑”對于上市公司而言，到底是好事情，還是壞事情?

　　巴菲特認為，投資者購買的股票，其負債率一定要低;公司負債率越高，你的投資風險就越大。在他老人家看來，好公司是火，高負債是水，而太多的水會澆滅掉欲燃的火。

　　近日，美國《財富》雜志總結財富500強企業(yè)，也得出結論：這些公司相對于本身能夠支付利息的能力而言，負債很少。

　　但我們還是能馬上找到好幾個例子來反駁此種說法，比如格力電器(000651.SZ)的資產負債率之高，早已經超出了行業(yè)平均，可還不是多年難得一見的大牛股?

　　應該怎么看公司的資產負債率，通過三個案例來為您解讀。

　　格力電器：

　　高負債下的負財務費用

　　我們首先來解讀的例子，就是格力電器，這幾乎可以成為負債率方面的一個較為經典的例子。

　　公司近年來的負債率都保持在70%以上，這已經超過了電器行業(yè)的平均水平，也超過了一般認為的電器行業(yè)負債率在40%~60%的合理水平。和貴州茅臺(600519.SH)、云南白藥(000538.SZ)同類大牛股的低負債率不可同日而語。

　　一般認為，高負債會產生較高的財務費用，從而拖累公司業(yè)績，那么事實是否如此?

　　事實上，這一說法并不適用于格力電器。負債可以分為兩類，有利負債和不利負債。對于電器類企業(yè)而言，有利負債一般指的是來自經銷商先付款后提貨形成的預收賬款，以及向供貨商延期支付形成的應付票據(jù)和應付賬款，說通俗點，就是欠產業(yè)鏈上下游的錢。這一類負債最大的特點就是不存在利息。

　　不利負債即金融負債，包括銀行長期借款、發(fā)行的債券等，這類負債的特點，就是需要資金費用，負債越多，費用越高。

　　查看格力電器的年報，就會發(fā)現(xiàn)，公司大多數(shù)的負債屬于有利負債，也即大多數(shù)屬于占用上下游環(huán)節(jié)資金而存在的無息負債，來自于金融負債的數(shù)量其實很少。

　　去年，公司的利息支出為4.91億元，相對于108.7億元的凈利潤，占比并不大。

　　公司長、短期借款占總資產的比重也僅為1.03%、2.48%。

　　公司多年來的財務費用其實是處于負數(shù)的狀態(tài)，也就是說財務收入大于財務支出，去年，公司財務費用和營業(yè)收入之比為-0.11%。

　　所以，盡管格力電器的資產負債率看起來很高，但真正需要其支付利息的負債其實并不高，這也正是其保持業(yè)績持續(xù)增長的奧秘所在。

　　當然，這一模式的前提是必須依托品牌優(yōu)勢、良好的信譽以及營銷策略等方面的安排。而放眼A股，能夠像格力電器一樣采取此類“霸道”模式的公司并不多。

　　如果一旦發(fā)現(xiàn)此類公司，而股價又未出現(xiàn)太多上漲，那就應該抓住機會來投資了。

　　首開股份：

　　負債高企財務壓力大

　　事實上，從負債率指標，我們可以讀出上市公司管理者的多種情緒。有時候負債率很高，是主動為之，代表的是一種野心，既然看好前景，那就不惜負債，大筆投入，“舍我其誰”，當然，這也要看公司管理層的眼光是否準確。而有時候負債很高，是被動接受，代表的是一種壓力。

　　首開股份(600376.SH)是北京的一家房地產公司，從去年以來，公司顯示出十分積極的擴張態(tài)度。首開高管曾公開表示，將積極參與北京地塊的競報，重點加大京內土儲。但北京不斷高漲的地價給地產公司帶來資金壓力也不可避免，這使得公司負債率本來就不低的財務狀況雪上加霜。

　　去年，公司的資產負債率為83.21%，同比增長了3個百分點左右。而讓外界耿耿于懷的是，2013年實現(xiàn)凈利潤12.89億元，但年內的利息支出卻高達31.69億元，超出凈利潤的2倍還多。從財務報表中可以看出來，公司的利息支出進行了資本化的處理，而有一部分進入到了存貨。

　　可見，負債率高企，給公司的經營還是帶來了很大的資金壓力，公司在這一年實現(xiàn)的營業(yè)收入同比增長6.51%，凈利潤同比增長率為-20.30%。到了今年一季度，公司的銷售業(yè)績有所下降。

　　長城證券認為，公司財務杠桿仍屬于安全范圍內，但是財務壓力較大、杠桿仍然過高，需要加速去化回籠資金或再融資支持。

　　朗姿股份：

　　行業(yè)承壓負債率降低

　　如果按照投資大師巴菲特的說法，投資者可能會解讀為，負債率低是一件好事情。但其實有時候，負債率低是因為行業(yè)增長放緩，企業(yè)采取了收縮戰(zhàn)略，這一點在紡織服裝行業(yè)中的表現(xiàn)尤其明顯，不少公司這幾年的負債率越來越低。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在該板塊中，負債率最低的是朗姿股份(002612.SZ)。去年，公司的負債率只有8.11%，同比下降較為明顯。

　　事實上，公司手頭有不少自有資金，而公司大多選擇購買了理財產品。閱讀朗姿股份的財報，就會發(fā)現(xiàn)，公司在去年不但沒有利息支出，還有因為理財產品而獲得的收入。但由于行業(yè)等方面的因素，公司業(yè)績增長不佳。

　　從這三個案例中可以看出來，負債率既不是越高越好，也不是越低越好，而是要看相應的負債所需要的資金成本到底是什么樣的，并結合公司經營基本面等情況，綜合辨析公司的質地。

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