依靠蒲地藍(lán)馳騁兒童藥市場多年的【濟川藥業(yè)(600566)、股吧】(600566)，強勁的增長在2019年突然“失速”。2019年年報顯示，公司營收69.22億元、同比下降3.72%，凈利潤為16.23億元、同比下降3.84%。大眾證券報記者注意到，這是濟川藥業(yè)借殼上市6年來，首現(xiàn)營收和凈利潤雙降，而且公司全年近半營收都花在銷售費用上，僅差旅費2019年就“砸”了6.33億元。

　　蒲地藍(lán)少賣4000萬盒

　　成立于1994年的濟川藥業(yè)，2013年通過洪城股份成功“借殼”上市，主要產(chǎn)品為蒲地藍(lán)消炎口服液等。

　　2019年，濟川藥業(yè)從高增長的快車道上突然剎車，營收69.22億元，同比下降3.83%;實現(xiàn)凈利潤16.23億元，同比下降3.84%，出現(xiàn)自借殼上市6年來的首次營收、凈利雙降局面。

　　此前的2013年—2018年，濟川藥業(yè)營收從24.48億元一路增長至72.08億元，每年增速不低于20%，凈利潤則從4.03億元跳增至16.86億元，保持28.97%—69.45%的年增速。

　　濟川藥業(yè)2019年的業(yè)績下滑來自于蒲地藍(lán)的銷售承壓——2018年底，國家藥監(jiān)局發(fā)布有關(guān)修改蒲地藍(lán)消炎制劑(片劑、膠囊劑、口服液)處方藥說明書的公告，增加了惡心、嘔吐、腹脹、腹痛、腹瀉、乏力、頭暈等;皮疹、瘙癢過敏等不良反應(yīng)，明確指出孕婦和過敏體質(zhì)兒童、脾胃虛寒者慎用。

　　蒲地藍(lán)的生產(chǎn)和銷售隨之出現(xiàn)下降，年報顯示，2019年濟川藥業(yè)蒲地藍(lán)的產(chǎn)量1.07億盒，銷售1.26億盒，而2018年蒲地藍(lán)產(chǎn)量為1.82億盒，銷量為1.66億盒，2019年產(chǎn)量直降四成，銷量同比下降24%。

　　另外，從營業(yè)收入來看，2019年，公司清熱解毒類產(chǎn)品(主要為蒲地藍(lán)消炎口服液)營收23.48億元，同比下滑14.27%。

　　差旅費“砸”了6億多元

　　多年來，濟川藥業(yè)銷售上的花費毫不手軟，財報顯示，2013年—2018年，公司銷售費用合計高達(dá)141.86億元。2019年，濟川藥業(yè)依舊大手筆將高達(dá)34.49億元，49.7%的營收資金用在了銷售費用上。

　　從費用構(gòu)成來看，濟川藥業(yè)每花出去1元的銷售費，就有超過0.78元用在市場推廣和差旅費上。2019年濟川藥業(yè)市場推廣費20.7億元，平均每天砸在市場推廣上的費用都超過500萬元。

　　同樣驚人的還有差旅費——2019年濟川藥業(yè)砸了6.33億元，占營收比重達(dá)9.12%，以年報披露的3639名銷售員工計算，人年均差旅費高達(dá)17.33萬元。公司銷售員工的同期薪酬為4.6億元，差旅費比薪酬高出37%。

　　而恒瑞醫(yī)藥、中恒集團、【華潤三九(000999)、股吧】這三家醫(yī)藥行業(yè)龍頭或者中藥同行，同期銷售費用中的差旅費分別為9.09億元、740.62萬元、7013.12萬元，營收占比分別為3.9%、0.19%、0.48%，銷售人員年均差旅費則分別為6.19萬元、1.56萬元和1.47萬元。對比可以發(fā)現(xiàn)：無論是人均年差旅費用還是差旅費的營收占比，濟川藥業(yè)都是這三家公司數(shù)倍甚至十?dāng)?shù)倍。

　　濟川藥業(yè)在年報中稱，公司采取以專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣為主、渠道分銷為輔的銷售模式。其中學(xué)術(shù)推廣即公司主要通過學(xué)術(shù)推廣部門和分布在全國各地的營銷辦事機構(gòu)組織學(xué)術(shù)推廣會議或?qū)W術(shù)研討會，介紹產(chǎn)品的特點以及基礎(chǔ)理論和最新臨床療效研究成果，通過宣傳使專業(yè)人員和客戶對產(chǎn)品有全面的了解和認(rèn)識。公司參與各省藥品招標(biāo)，中標(biāo)后由醫(yī)療機構(gòu)直接或通過醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)向公司采購產(chǎn)品。

　　不過，曾有業(yè)內(nèi)專家指出：“學(xué)術(shù)推廣說白了就是‘重金堆砌’消費渠道，這里向來是商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)?！?/p>

　　國家企業(yè)信用信息公開系統(tǒng)顯示，2018年7月，樂普醫(yī)療在學(xué)術(shù)會議上向7位授課專家支付講課費2.4萬元并幫助制作具有宣傳字眼的講義，被上海青浦區(qū)市場監(jiān)督管理局認(rèn)定涉嫌商業(yè)賄賂并被處以15萬元的罰款。

　　在借殼上市前的2012年5月，濟川藥業(yè)子公司濟源醫(yī)藥曾因其業(yè)務(wù)員的商業(yè)違規(guī)行為，被池州市工商局處以1.5萬元的罰款。

　　“公司差旅費用的營收占比遠(yuǎn)超同行是否正常與合理?如何防控違規(guī)問題和風(fēng)險?”對于大眾證券報新聞采訪函問題，濟川藥業(yè)董秘曹偉回復(fù)稱：“濟川藥業(yè)的產(chǎn)品和恒瑞醫(yī)藥不同，更多的是多發(fā)病、常見病的藥品，終端覆蓋的數(shù)量更廣，這就要求公司銷售人員產(chǎn)生更多的差旅費用。而華潤三九2019年處方藥業(yè)務(wù)占比僅為44.83%，濟川藥業(yè)以處方藥為主。中恒藥業(yè)年報披露存在代理商業(yè)務(wù)，采用學(xué)術(shù)推廣模式和代理模式也會導(dǎo)致差旅費不同。公司對學(xué)術(shù)活動的舉辦、相關(guān)費用的支出均進行了明確的規(guī)定和流程控制要求。審計機構(gòu)出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告，同時公司建立了《反商業(yè)賄賂管理制度》和《關(guān)于嚴(yán)禁帶金銷售的管理規(guī)定》等內(nèi)控制度，并設(shè)立反商業(yè)賄賂的監(jiān)督管理機構(gòu)，對學(xué)術(shù)推廣費用進行嚴(yán)格管理。但隨著國家對藥品生產(chǎn)銷售領(lǐng)域的監(jiān)管愈加嚴(yán)格，如果公司管理不善，可能使公司因?qū)W術(shù)推廣模式而面臨法律及經(jīng)營風(fēng)險。公司在年報中提示了上述風(fēng)險?！?/p>

　　小兒豉翹會否重蹈覆轍?

　　2019年濟川藥業(yè)的明星藥蒲地藍(lán)“失色”的同時，另一款明星藥小兒豉翹清熱顆?！鞍抵邪l(fā)力”。年報顯示，2019年公司小兒豉翹清熱顆粒的生產(chǎn)量達(dá)5246.8萬盒，銷售5383.6萬盒，同比分別增長13%和20%，公司以小兒豉翹清熱顆粒為主的兒科類產(chǎn)品2019年實現(xiàn)營收15.25億元，同比上漲22.42%，而其綜合毛利率比蒲地藍(lán)高出7%。

　　也許是看中了小兒豉翹清熱顆粒的發(fā)展?jié)摿?，今?月13日，濟川藥業(yè)發(fā)布定增預(yù)案，擬募資14.05億元，用于年產(chǎn)7.2億袋小兒豉翹清熱顆粒、“中藥提取車間五項目”等項目建設(shè)。

　　值得一提的是，小兒豉翹清熱顆粒的說明書中不良反應(yīng)、禁忌和注意事項，與修訂前的蒲地藍(lán)一樣，均標(biāo)注為“尚不明確”，不免令人擔(dān)憂——擴產(chǎn)后小兒豉翹清熱顆粒是否會重蹈蒲地藍(lán)的覆轍?

　　對此，濟川藥業(yè)董秘曹偉表示：“蒲地藍(lán)消炎口服液2019年產(chǎn)銷量出現(xiàn)了一定程度的下降，但這種下降并不一定能推斷與其說明書的修訂嚴(yán)格相關(guān)。中成藥產(chǎn)品說明書的不斷細(xì)化和完善，某些修訂在短期可能造成不利影響，但長期來看有利于保障公眾用藥安全和公司有針對性地開展學(xué)術(shù)推廣工作。從目前的臨床使用反饋來看，小兒豉翹清熱顆粒就廣泛的用戶基礎(chǔ)而言，出現(xiàn)不良反應(yīng)的概率極低。” 記者 尹玨