PS估價法一般是PS估價法的一個很好的計算公式

　　什么是 PS 估值？在股票交易過程中，選股需要參考大量的技術(shù)指標(biāo)，而PS估值方法也是指標(biāo)之一。那么如何使用PS估值法呢？PS估值法的最佳設(shè)置是多少分？讓我們學(xué)習(xí)股票技術(shù)分析的PS估值方法。

　　什么是PS估值法？

　　PS（價銷比）即市銷售率，PS=總市值主營產(chǎn)品業(yè)務(wù)進行收入=股票市場價格基本每股銷售額。在PS的計算教學(xué)過程中，銷量方面的確發(fā)展定是最關(guān)鍵的。一般來說，隨著業(yè)務(wù)收入的擴大，企業(yè)價值上升，而PS有下降的趨勢。PS越小，投資企業(yè)價值越來越高。

　　PS是增長型股票投資之父菲利普費雪，在20世紀50年代末提出的指數(shù)。他認為這個指數(shù)對于成長股的估值非常有用，可以大致判斷同行業(yè)公司的哪些股票更有投資價值。

　　菲利普費雪的兒子是肯尼斯費雪，也是股神的一代人喬治費雪在《福布斯》雜志上被列為400名最富有的美國人。1984年，他在《超級強勢股》一書中進行詳細分析介紹了營銷率的應(yīng)用。

　　費雪認為，市盈率的主要問題是，即使是非常優(yōu)秀的公司，利潤也可能每年波動。例如，在某一年，該公司決定投資資金進行技術(shù)研究，以提高未來的盈利能力，或?qū)⑸弦患径鹊睦麧欈D(zhuǎn)移到下一季度。在他看來，從長遠來看，判斷一家公司好壞的真正財務(wù)指標(biāo)應(yīng)該是銷售額，而不是利潤。

　　費雪兩代人都提出了PS值的數(shù)值范圍，但我覺得具體的值對我們來說沒有那么重要，因為A股和美股的PS差距很大，各個行業(yè)的PS差距很大，小盤股和大盤股的PS差距也很大。我覺得分析時間序列數(shù)據(jù)更有價值，就是對比分析個股的PS歷史數(shù)據(jù)，看其波動幅度。

　　PS估價方法的特點

　　為什么這個世界500強公司進行排名用核心技術(shù)指標(biāo)是銷售額而不是凈利潤？主要原因是銷售更加普遍和穩(wěn)定。PS具有以下幾個特點：

　　1.PS通用性好。營業(yè)收入不會有負值，即使凈利潤為負也能算出有意義的價值；

　　2.PS穩(wěn)定性好。營業(yè)收入相對穩(wěn)定，波動性較小，不易被操縱；

　　3.PS在公司價值評估中有收入乘數(shù)；

　　4.PS不能反映企業(yè)控制成本的能力。即使成本增加導(dǎo)致企業(yè)利潤下降，從而影響企業(yè)現(xiàn)金流和價值，也不能體現(xiàn)在PS上；

　　5.不同行業(yè)的銷售利潤率差異較大，行業(yè)間PS值的比較會有一定的差異；

　　6.鑒于目前互聯(lián)網(wǎng)的盛行和多元化的營銷方式，一些企業(yè)會以接近成本甚至低于成本價的價格銷售商品或服務(wù)，從而導(dǎo)致一些誤導(dǎo)性的PS估值；

　　7. 目前上市公司關(guān)聯(lián)銷售較多，PS估值法無法消除關(guān)聯(lián)銷售的影響，需要進行更深入的財務(wù)分析來分解銷售收入。

　　PS值不能只說高低

　　PE=PS/凈利潤率；或PS=PE*凈利潤率。這里可以看到市盈率、銷售比、凈利潤率之間的關(guān)系。

　　費希爾認為，營銷率越低，公司股票當(dāng)前的投資價值越大，營銷率小于0.75倍的公司就有投資價值。這個說法不是很全面。高凈利潤率和低市銷售率不能兼得，而低市銷售率往往是以低凈利潤率為代價的。0.75這樣的具體數(shù)值在分析整個股市指數(shù)或行業(yè)指數(shù)時有參考意義，但需要分析個股的具體問題。

　　我不認為這個標(biāo)準(zhǔn)從單個數(shù)據(jù)點就能說明問題。換成7.5或15倍PS總是可以的，因為凈利潤率越高，可容忍的PS值越大。我們來看兩個典型的例子。如果我們貴州文化茅臺企業(yè)長期凈利潤率為50％，其滾動進行市盈率水平約為30倍，那么PS=PE*凈利潤率=30*50％=15倍。騰訊控股市盈率50倍，利潤率30%，PS=PE*凈利潤率= 50 * 30% = 15倍。如果選股只用0.75 PS，那么a股和港股這兩家高利潤率的長牛公司可能會被排除在外，因為市場銷售比例定在很低的條件下。

　　所以對于單個數(shù)據(jù)點的標(biāo)準(zhǔn)是有局限性的，最好分情況進行討論。在不同的凈利潤率下，將PS轉(zhuǎn)換成PE，看看這個值是不是太離譜了。

　　1.凈利率高，30％以上：PS值10-20倍，相當(dāng)于PE  30-60倍，是一個普遍水平

　　2.中等凈利率，10％到30％: PS值3-5倍，相當(dāng)于PE  30-50倍，這是一個常見的水平

　　3.凈利率低，10％以下：PS值1-3倍，相當(dāng)于PE  30-50倍，這是一種常見生活水平

　　其實本質(zhì)上，逆境逆轉(zhuǎn)成功后，最重要的是預(yù)測公司凈利潤和凈利潤率的增長。從這個角度來看，逆境時的市銷率估值和順境時的市盈率估值沒有本質(zhì)區(qū)別，除了考慮逆境轉(zhuǎn)順境的時間節(jié)點和成功率。無論任何估值方法，最難的就是“估計”二字。如果能準(zhǔn)確“估算”，各種估值方法有什么區(qū)別？

　　PS估值法可以用于虧損企業(yè)

　　過去，投資者非常關(guān)注盈利能力和可預(yù)測的增長。然而，隨著五年或更長時間未能實現(xiàn)盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司的頻繁出現(xiàn)，投資者的“三觀”得到了更新。

　　眾所周知，銷售率側(cè)重于公司經(jīng)營收入的增長，而不太關(guān)注公司中的短期凈利潤。那么，您如何評價這些虧損企業(yè)呢？

　　讓我們以亞馬遜，最樂觀的企業(yè)為例。亞馬遜是企業(yè)中，最“虧損”的企業(yè)，虧損了20年，要到2016年才會發(fā)展逐漸提高盈利，但華爾街公司給出的估值預(yù)計將超過1萬億市場美元。亞馬遜幾乎把每一分錢都花在了擴大規(guī)模和改善用戶體驗上。盡管在線零售業(yè)產(chǎn)生了巨大的現(xiàn)金流，但由于大量的基礎(chǔ)設(shè)施和新的商業(yè)物流投資，亞馬遜一直無法盈利

　　所以可以讓我們從PS的角度分析來看亞馬遜。2017年營收1779億美元，2018年5月15日，市值營收7770億美元。PS估值在4.36左右，滾動市盈率達到197倍。PE很高，但是和同行業(yè)PS估值相比，這個數(shù)字在亞馬遜并不算太高。我覺得華爾街感興趣的不僅僅是背后巨大的自由現(xiàn)金流，還有收入快速增長帶來的凈利潤的巨大提升。

　　亞馬遜的例子也影響了很多投資者，使他們相信，雖然企業(yè)目前正在虧損，但這是企業(yè)在快速發(fā)展過程中必須承擔(dān)的代價。為了將來成為一家超大型公司，今天一點點損失都不算什么。八神不止一次公開承認，不購買亞馬遜是一個錯誤

　　但是，如果一家a股公司有很大的營業(yè)收入，但兩年凈利潤為負，那么即使市場銷售率很低，投資價值也會打折扣，因為a股公司沒有其他“亞馬遜”，虧損兩年的公司可能是退市

　　總結(jié)

　　公司是汽車，PS是輪轂，PE是輪胎。PS可以與PE形成良好的估值匹配。PS一直都有，但是PE和虧損公司沒關(guān)系。另外，PS要結(jié)合企業(yè)毛利率、凈利率、主營產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入增長率、可歸屬公司凈利潤增長率等指標(biāo)。

　　價值和增長是人為劃分的，兩者之間的線也沒那么清楚。價值股成熟度水平較高但成長性較低，成長型股成熟度較低但成長性具有較高，周期發(fā)展階段進行不同。PE和PS的結(jié)合，幫助投資者找到廉價優(yōu)質(zhì)的價值成長型股票。