貨銀對(duì)付原則是什么？貨銀對(duì)付原則是證券結(jié)算的基本原則，結(jié)算參與人必須向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)全額支付其應(yīng)付證券和資金款項(xiàng)，按照這一原則進(jìn)行證券結(jié)算，并提供交割擔(dān)保。

　　貨銀對(duì)付原則是，當(dāng)且僅當(dāng)資金交貨時(shí)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)和結(jié)算參與方將向證券付款，當(dāng)證券交貨時(shí)付款，通俗的說(shuō)就是“一手交錢，一手交貨”。根據(jù)貨銀對(duì)付原則，一旦結(jié)算參與人未能向結(jié)算機(jī)構(gòu)履行在資金結(jié)算的義務(wù)，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可暫時(shí)不交付其買方的證券，反之亦然，通過(guò)實(shí)現(xiàn)資金和證券的同時(shí)轉(zhuǎn)移，貨銀對(duì)付可以有效規(guī)避結(jié)算對(duì)手方交收違約帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，大大提高證券交易的安全性，貨銀對(duì)付原則已成為各國(guó)證券市場(chǎng)遵循的普遍原則。

　　貨銀對(duì)付有哪幾種模式？

　　根據(jù)國(guó)際證券工業(yè)的慣例，貨銀對(duì)付有三種模式來(lái)處理：

　?。?）證券和資金同時(shí)逐筆對(duì)付。這種模式完全避免了本金風(fēng)險(xiǎn)，但由于這種模式下的交割量較大，增加了重置成本風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，容易產(chǎn)生交割失敗，同時(shí)，結(jié)算的成功完成要求投資者保持較高的證券資金頭寸，這種模式的實(shí)施要求投資者提前支付抵押證券頭寸或保證金，以獲得證券借貸或融資服務(wù)，從而降低結(jié)算的失敗率。

　?。?）證券逐筆全額與資金凈額同時(shí)對(duì)付。該模型大大降低了資金的頭寸需求，降低了結(jié)算失敗率；在證券賣空風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制的同時(shí)，有必要建立有效的賣空風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，該模式的實(shí)施需要建立資金支付擔(dān)保體系，如銀行擔(dān)保支付體系，以確保資金，及時(shí)足額支付，從而控制結(jié)算參與人的透支風(fēng)險(xiǎn)。

　?。?）證券凈額與資金凈額同時(shí)對(duì)付。這種模式是完全意義上的凈結(jié)算，最大限度地減少了證券和資金的頭寸需求，提高了交易效率，但是，任何在證券或資金地位不夠的參與者都可能影響整個(gè)結(jié)算工作的順利進(jìn)行，該模型適用于共同交易對(duì)手制度下的多邊凈額結(jié)算。要實(shí)現(xiàn)這一模式，需要實(shí)施融資融券支持系統(tǒng)，并建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制（所有結(jié)算參與人必須繳納風(fēng)險(xiǎn)保證金，以分擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)），解決參與人的臨時(shí)流動(dòng)性問(wèn)題。

　　貨銀對(duì)付的意義：

　　按照貨銀對(duì)付交易原則組織結(jié)算，是有效控制結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的必然要求，清算機(jī)構(gòu)提供凈額結(jié)算服務(wù)時(shí)，落實(shí)貨銀對(duì)付措施尤為重要。在多邊凈結(jié)算系統(tǒng)下，結(jié)算機(jī)構(gòu)作為共同交易對(duì)手提供有保證的交割，整合所有結(jié)算參與者的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。如有結(jié)算參與人違約交割，以維持正常的結(jié)算秩序，確保市場(chǎng)有效運(yùn)行，結(jié)算機(jī)構(gòu)必須為違約參與人墊付應(yīng)交割的證券和資金，如果違約方未能在一定程度上及時(shí)彌補(bǔ)證券和資金的違約結(jié)算，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)甚至致證券結(jié)算系統(tǒng)無(wú)法正常完成結(jié)算，危及整個(gè)證券市場(chǎng)的正常運(yùn)行。一旦結(jié)算參與方違約交割，根據(jù)貨銀對(duì)付交易原則，結(jié)算機(jī)構(gòu)可以暫時(shí)不交割違約參與方應(yīng)收的資金或證券款項(xiàng)，從而控制和化解本金風(fēng)險(xiǎn)。

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