現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債申購相對來說比較火爆，在7月4日申購的銀微轉(zhuǎn)債也是非常受到歡迎的，雖然這一可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量很大，不過和新股不同的是可轉(zhuǎn)債的中簽是比較容易的，對于進行網(wǎng)上申購還是不錯的，而銀微轉(zhuǎn)債申購之后更多的投資者要關注的還是銀微轉(zhuǎn)債會破發(fā)嗎。

　　銀微轉(zhuǎn)債怎么樣

　　銀微轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模5億。如果股東配售率大于60%，實際流通規(guī)模不到2億，就有被炒作的可能。中簽預估依照目前1100萬戶打新人數(shù)預計，假設股東配售率達70%，那么差不多78戶中1。最新轉(zhuǎn)股價值99.47，參考同行可轉(zhuǎn)債給予28%溢價。預估上市價格127元左右。上市前這段時間還會出現(xiàn)變化，所以具體情況咱們上市前再來評估。

　　銀微轉(zhuǎn)債正股做什么

　　常州銀河世紀微電子股份有限公司的主營業(yè)務是半導體分立器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品是小信號器件（小信號二極管、小信號三極管、小信號MOSFET）、功率器件（功率二極管、功率三極管、功率MOSFET、橋式整流器）、車用LED燈珠、光電耦合器等光電器件和少量三端穩(wěn)壓電路、線性恒流IC等其他電子器件。公司2017-2019年被中國半導體行業(yè)協(xié)會評為“中國半導體功率器件十強企業(yè)”、2019年被中國半導體行業(yè)協(xié)會封裝分會評為“中國分立器件封裝產(chǎn)能十強企業(yè)”。此外，公司成功加入國際汽車電子協(xié)會，在半導體器件領域與英飛凌、安森美等公司同為該協(xié)會技術委員會（AECTechnicalCommittee）成員。

　　公司的發(fā)展趨勢

　?。?）芯片：向高性能、高可靠性方向發(fā)展

　　隨著終端應用對器件性能要求不斷提高，分立器件芯片逐步向高性能、高可靠性發(fā)展。高性能指更優(yōu)越的電性能，如MOS管單位面積更小的導通阻抗，肖特基更小的正向壓降和更高的工作結溫等；高可靠性指同樣條件下更小的市場失效率或者基于理論模擬的低失效率。在芯片結構方面，目前分為臺面芯片和平面芯片兩種。臺面結構適合于功率芯片，具有工藝成熟、操作方便、適合大批量生產(chǎn)的特點，一般用于低頻高耐壓場景；平面結構適用于中低壓芯片以及高要求的高壓芯片，具有頻率高、漏電小、穩(wěn)定性好等特點。發(fā)行人結合臺面與平面芯片的特點自主研發(fā)了平面高壓大功率芯片，典型的品種包括超低壓降整流二極管芯片，電壓精度高、鉗位電壓低的瞬態(tài)電壓抑制二極管芯片，以及電壓精度高、漏電流小的穩(wěn)壓二極管芯片。

　?。?）新的半導體材料、新的器件類型不斷出現(xiàn)

　　雖然硅材料平臺目前是主流的分立器件工藝平臺，并將在未來很長一段時間內(nèi)占據(jù)主要市場，但新的半導體材料，如SiC、GaN工藝平臺正在逐步走向成熟，Diamond材料也有很好的發(fā)展前景。公司針對GaN、SiC基功率分立器件這兩類產(chǎn)品有一些預研及技術儲備，GSC系列650V/1200VSiC肖特基產(chǎn)品已經(jīng)小批量生產(chǎn)。此外，隨著新的應用領域逐步拓展，對器件開關速度、工作電流、電壓等的要求越來越高，MOSFET、IGBT等新型器件近年來快速發(fā)展。

　?。?）國外公司處于領先地位，國產(chǎn)器件自供率低，進口替代空間巨大

　　半導體分立器件行業(yè)是一個需要通過長期穩(wěn)健經(jīng)營、持續(xù)投入以獲得穩(wěn)健回報的行業(yè)。從技術水平和研發(fā)能力角度，國際領先企業(yè)起步早，發(fā)展時間較長，注重研發(fā)投入、技術成熟，國內(nèi)企業(yè)技術積累落后于國際企業(yè)。從市場地位和下游客戶消費慣性兩方面，由于技術的領先優(yōu)勢，國際廠商幾乎壟斷汽車電子、工業(yè)控制、醫(yī)療設備等利潤率較高的應用領域。對于國內(nèi)市場，雖然近年來國內(nèi)分立器件產(chǎn)能、產(chǎn)量不斷提高，但是在產(chǎn)品結構上仍然存在較大差距。國內(nèi)的產(chǎn)品往往是用于綠色照明、充電器等普通應用領域，而對于家用電器、計算機及周邊設備、汽車電子、工業(yè)控制等國內(nèi)需求正旺的中高端應用領域，自給率仍然維持在較低的水平。近年來，分立器件產(chǎn)品的國產(chǎn)化趨勢日益明顯，特別是中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，半導體的進口替代被提升到國家戰(zhàn)略的層面。一方面國內(nèi)廠商具備一定的效率和成本優(yōu)勢，隨著近年來國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，國內(nèi)領先企業(yè)產(chǎn)品結構不斷升級，逐步參與到中、高端分立器件產(chǎn)品的國際競爭，出現(xiàn)了新的市場機遇。另一方面隨著國內(nèi)技術的進步，部分類型產(chǎn)品的性能逐步具備了進口替代的競爭力，之前主要依賴進口分立器件的諸多國內(nèi)知名客戶逐步轉(zhuǎn)向國內(nèi)供應商，以保證供應鏈的穩(wěn)定性。尤其是綜合實力較強的國內(nèi)領先企業(yè)將成為進口替代和參與國際市場競爭的主力軍。

　?。?）國內(nèi)上市公司逐步拓展小信號器件，發(fā)行人在小信號器件領域具備一定的先發(fā)優(yōu)勢

　　分立器件按照功率大小分為小信號器件、功率器件兩大分支，并分別按照不同的工藝路徑快速發(fā)展。目前，國內(nèi)領先的分立器件企業(yè)的大部分產(chǎn)能都集中在功率器件，近年來逐步加強了小信號器件領域的布局，進一步推動了小信號器件制造水平的發(fā)展。公司自成立之初便專注于新型片式小信號器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，經(jīng)過多年的行業(yè)積累，具備完整的產(chǎn)品系列，在小信號產(chǎn)品廣泛應用的家用電器、計算機及周邊設備、網(wǎng)絡通信等諸多領域與行業(yè)龍頭客戶形成了長期穩(wěn)定的合作關系，具備技術、市場層面的先發(fā)優(yōu)勢。

　　可轉(zhuǎn)債破發(fā)后如何做

　　關于可轉(zhuǎn)債破發(fā)的邏輯這個問題，其實也比較復雜，首先呢，要搞清楚一個問題。破發(fā)是指跌破發(fā)行價，而不是上市首日的開盤價，有些人搞不清，認為上市首日開盤120元，后面幾天跌到了110元，就認為破發(fā)了。

　　其實并非如此，破發(fā)指的是跌破發(fā)行價，而所有可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價是100元！100元！100元！

　　因為債券的面值是100元，也就是不管你在市場上用多少錢買的可轉(zhuǎn)債，在最后到期日的時候，都會拿到100元。盡管結果如此，過程中，破發(fā)還是有可能的。但是只要最終不出現(xiàn)債券違約，公司一定會按照100元還本付息。

　　所以第一種一定會破發(fā)的情況是，公司要退市且債券一定會違約。

　　為什么要公司退市呢？道理很簡單，現(xiàn)在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是融資，替代了以前的定增。本質(zhì)上，上市公司是希望轉(zhuǎn)債的投資者轉(zhuǎn)股，而不是想還錢。

　　因此只要不退市，即便股價大跌，總有各種辦法，能讓轉(zhuǎn)債價格回到100塊，而一旦行情好了，轉(zhuǎn)債就會跟隨股價上漲。

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