餐飲旅游：適度加配超跌彈性品種 薦12股

　　維持板塊16年“超配”評級。自11月以來，我們從防御性視角開始獨家力推自然景區(qū)板塊的龍頭股，整體看來，相對收益顯著，顯著跑贏板塊。目前，我們從全年角度依然看好龍頭景區(qū)個股有業(yè)績、有訴求、有事件驅(qū)動、估值低所帶來得防御基礎(chǔ)上的向上彈性，建議桂林旅游、峨眉山A、張家界、黃山旅游等可組合配置；同時，隨著迪士尼開業(yè)時間(6月16日)不到3個月，建議投資人積極把握作為上半年最具確定性的投資主題機會，再次重點推薦迪士尼三劍客錦江股份、中青旅，宋城演藝；此外，在市場情緒有所轉(zhuǎn)好的情況下，建議積極把握優(yōu)質(zhì)成長股的配置機會，推薦宋城、三特、騰邦、眾信、凱撒(停牌中)等；短期風格靈活型投資者可適度關(guān)注國企改革黑馬股如華天酒店、大連圣亞、西安旅游、嶺南控股等。國信證券

　　電子：蘋果新品小尺寸+大能量 薦8股

　　事項：3月22日凌晨，蘋果公司在加利福尼亞州庫比蒂諾蘋果總部舉辦了2016春季新品發(fā)布會。此次發(fā)布會的主角是此前多次曝光的4英寸屏幕的新款iPhoneSE，9.7英寸版iPadPro，以及新款AppleWatch表帶等。

　　平安觀點：

　　iPhoneSE發(fā)布，回歸“小時代”：蘋果公司在3月22發(fā)布會正式發(fā)布了此前多次曝光的新款iPhoneSE。與iPhone5S屏幕大小和外觀完全一致，搭載4英寸屏幕，外觀方面采用了鋁合金框架設(shè)計，背部也是金屬+玻璃。同時搭載最新的iOS9.3系統(tǒng)：1)支持NightShift，能夠根據(jù)用戶所在地的太陽落山時間，自動調(diào)節(jié)藍光強度；2)加密功能將更加強大，可以在應(yīng)用層面進行分別加密。iPhoneSE機身內(nèi)置有NFC芯片，功能也相對豐富，支持ApplePay和LivePhotos等。同時iPhoneSE支持“HeySiri實施喚醒功能”，電池續(xù)航、WiFi性能4GLTE和無線網(wǎng)絡(luò)都相應(yīng)獲得了提升。擁有16GB和64GB兩個版本，提供銀色、太空灰、金色、玫瑰金四種配色。3月24日起接受預定，31日正式發(fā)售(中國大陸為第一批發(fā)售地區(qū))，售價僅為399美元起，價格方面帶來了出人意料的誘惑力。

　　四寸屏加A9處理器，小尺寸有大能量：雖然蘋果iPhoneSE的屏幕只有4英寸，但是整體硬件規(guī)格直接向iPhone6s看齊，這讓不少喜歡單手操作以及小屏旗艦的用戶期待不已。在配置方面采用與iPhone6s相同的A9處理器和1200萬后置攝像頭(無光學防抖)，全景相機可輸出6300W像素。最高下行150Mbps的4GLTE，VoLTE語音支持，除更小尺寸的顯示屏外，iPhone6s與iPhoneSE之間的一個主要差別是后者沒有配置3DTouch壓感屏。這次蘋果公司回歸“小時代”，采用了四英寸小屏，一方面是果粉中小屏愛好者不在少數(shù)，有過半的果粉使用4寸iPhone，去年蘋果在全球范圍售出了超過3000萬部4英寸屏iPhone。另一方面蘋果希望借此新機豐富手機產(chǎn)品線，在小屏市場擴大市場份額。

　　iPadpro再添9.7英寸新成員：1)使用了氧化TFT顯示屏，擁有9.7英寸屏幕，屏幕反光率比iPadAir2降低40%，亮度則高出25%，還有更多的顯示色彩和渲染。TrueToneDisplay技術(shù)，可以讓顯示屏與環(huán)境光的色溫變得相同；2)硬件方面采用64位A9X處理器，內(nèi)存帶寬是A8X的兩倍，A9X擁有桌面級別的性能，CPU性能是A8X的1.8倍，圖形性能是A8X的兩倍；3)iPadPro版本的Office及相關(guān)辦公功能日置完善，機身容量增加了256GB；4)支持4個立體聲揚聲器，1200萬像素后置攝像頭、支持4K高清視頻；5)配件方面也支持SmartConnector智能鍵盤(鍵盤變小了)和支持ApplePencil。為了方便攝影專業(yè)人士導入照片，提供了USB相機轉(zhuǎn)換接頭和SD卡讀取器。目前Apple已經(jīng)賣掉了2億臺9.7英寸iPad，這次新品3月24日接受預定，32GB、128GB、256GB售價分別為599美元、749美元、899美元。

　　Applewatch新表帶：AppleWatch在過去一年時間里成為世界銷量第一的手表。這次發(fā)布會AppleWatch表帶的顏色得到了豐富，采用四層渲染。配置上與以前沒有差別：1)第三方APP可以在AppleWatch顯示視頻，并且調(diào)用它的麥休風等硬件；2)FacebookMessenger已成功應(yīng)用在AppleWatch中；3)除了可以利用AppleWatch來檢測你的健康、心率等，Airstrip還能夠讓醫(yī)生進程查看你的病情和病例；4)還有為媽媽們準備的嬰兒體征監(jiān)測和自身情況監(jiān)測之類的功能。AppleWatch售價調(diào)為299美元起，帶來了更加競爭力的價格。

　　投資建議：我們看好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商在上半年的業(yè)績表現(xiàn)，隨著蘋果新品的發(fā)布，消費電子領(lǐng)域迎來了自己的看漲周期。低價iPhoneSE的發(fā)布給小屏手機市場帶來一定的沖擊，同時Applewatch新表帶的出現(xiàn)及價格的下調(diào)能促進產(chǎn)品銷售進一步擴大，我們看好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈廠商下半年的業(yè)績，建議投資者積極布局，重點關(guān)注：信維通信、欣旺達、環(huán)旭電子、歌爾聲學、金龍機電、立訊精密、德賽電池、華東科技。平安證券

　　(：DF154)

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　　地產(chǎn)：營改增加速庫存去化 薦10股

　　增值稅試點將擴大至地產(chǎn)行業(yè)。自2016年5月1日起，“營改增”(營業(yè)稅改增值稅)試點范圍將擴大至建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)，并將所有企業(yè)新增不動產(chǎn)所含增值稅納入抵扣范圍。在備受關(guān)注的稅率方面，政策提出房地產(chǎn)業(yè)適用11%的稅率。

　　對開發(fā)商影響：土地成本能否抵扣是關(guān)鍵。地產(chǎn)行業(yè)的成本主要由1、土地，2、建安，3、財務(wù)成本構(gòu)成。地方政府無法開具增值稅發(fā)票，利息成本需等待金融服務(wù)業(yè)進行營改增后方能取得發(fā)票。若土地及利息成本無法抵扣，則相當于營業(yè)稅由目前5.5%上升至6.75%，地產(chǎn)商面臨稅負增加的風險，且毛利越高的項目稅收負擔越大。如果政策特別規(guī)定允許房地產(chǎn)企業(yè)憑財政部門監(jiān)制的土地專用收據(jù)等作為抵扣憑證，則將大幅降低開發(fā)商稅收成本(由5.5%下降至3.78%).

　　對于手房交易影響：預計政策將向自住及長期住房傾斜?，F(xiàn)行營業(yè)稅免征房屋，若征收增值稅后，將面臨交易成本增加的風險?，F(xiàn)行全額征收營業(yè)稅的房屋，若購買原值大于現(xiàn)有售價49%，增值稅小于營業(yè)稅，反之則增值稅將大于營業(yè)稅。對于差額征收營業(yè)稅的房屋，由于稅率由營業(yè)稅的5.6%提高到增值稅的11%，整體稅負亦將有所增加。根據(jù)總體稅負只減不增的大方針，我們認為在執(zhí)行細則上會考慮與現(xiàn)行營業(yè)稅的稅負比例，不排除對現(xiàn)在免征營業(yè)稅的房屋也實行增值稅免征。

　　對商業(yè)地產(chǎn)影響：迎來政策暖風。購置商業(yè)地產(chǎn)等不動產(chǎn)，將和購置設(shè)備一樣進行增值稅抵扣。我們認為這將利好商業(yè)及產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的銷售，并增加企業(yè)對于持有型物業(yè)的投資，長期對房地產(chǎn)投資也有拉動作用。

　　國外經(jīng)驗：鼓勵自住及長期持有。根據(jù)國外經(jīng)驗，出售自住住房或長期持有住房，一般而言會享受一定程度的增值稅減免。房產(chǎn)增值稅計做資本增值稅(capitalgain)范疇，稅收用意在于市場供需結(jié)構(gòu)，鼓勵長期持有和自住，打擊短期出售及投資行為。加拿大對非自主住房征收50%的資本增值稅，美國對于短期收益的房屋最高征收43.4%的增值稅。

　　投資建議及結(jié)論：在投資下行壓力明顯，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，大幅加稅不符合當前主流政策，地產(chǎn)行業(yè)仍具戰(zhàn)略配置價值。1)去庫存政策下，地產(chǎn)基本面依然將持續(xù)回暖：2)地產(chǎn)去庫存壓力依然存在，一線城市政策調(diào)控風險有限。建議關(guān)注：1、積極轉(zhuǎn)型及國企改革個股：濱江集團、中體產(chǎn)業(yè)、廣宇集團、中航地產(chǎn)；2、國企改革個股電子城、北京城建；3、小市值轉(zhuǎn)型潛力股榮豐控股、粵宏遠、大龍地產(chǎn)、綿世股份等。平安證券

　　機械：反彈行情中彈性標的推薦 薦13股

　　“十三五”規(guī)劃綱要指出“完善現(xiàn)代綜合交通運輸體系”的目標，具體為：1、構(gòu)建內(nèi)通外聯(lián)的運輸通道網(wǎng)絡(luò)；2、建設(shè)現(xiàn)代高效的城際城市交通；3、打造一體銜接的綜合交通樞紐；4、推動運輸服務(wù)低碳智能安全發(fā)展。其中，在城際交通方面，要求在城鎮(zhèn)化地區(qū)大力發(fā)展城際鐵路、市域(郊)鐵路，鼓勵利用既有鐵路開行城際列車，形成多層次軌道交通骨干網(wǎng)絡(luò)，高效銜接大中小城市和城鎮(zhèn)。

　　截至2020年，全國鐵路運營里程規(guī)劃達到15萬公里，其中高鐵里程3萬公里；而2015年末全國鐵路里程為12.1萬公里，高鐵里程為1.9萬公里；鐵路運營總里程與高鐵里程增幅分別為23.97%和57.89%，鐵路行業(yè)預計掀動3.5萬億~3.8萬億的投資。

　　在城市軌道交通方面，截至2015年底已有25個城市建成投運軌交線路，總里程3,293公里；已有39個城市軌交建設(shè)規(guī)劃獲批，總規(guī)劃里程超過7,300公里，大部分線路將在“十三五”期間建設(shè)完成。預計十三五期間年均投資在6,000~8,000億元，總量在3~4萬億水平。

　　本周軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的整體強于大盤走勢。隨著反彈行情的持續(xù)，行業(yè)基本面良好疊加需求側(cè)加碼，我們認為反彈行情中的彈性大、盤子小的標的，將優(yōu)于大勢。

　　推薦組合：

　　首要推薦：輝煌科技(員工持股+高鐵WiFi)、世紀瑞爾(鐵路后服務(wù))、永貴電器(軌交連接器+電子連接器)

　　鐵路信息化弱電組合：佳訊飛鴻(安防監(jiān)控系統(tǒng))、眾合科技(信息化控制系統(tǒng))、思維列控(監(jiān)控監(jiān)測系統(tǒng))、鼎漢技術(shù)(信號電源系統(tǒng))、運達科技(軌交機務(wù)安全系統(tǒng))；

　　鐵路高端產(chǎn)能組合：太原重工(高鐵車輪技術(shù))、晉西車軸(高鐵車軸技術(shù))、康尼機電(車輛門系統(tǒng))、晉億實業(yè)(緊固件技術(shù))、中國中車。東北證券

　　(：DF154)

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