事件： 1 月 2 日， Intel 爆出重大芯片級安全缺陷， Windows、 Linux、 macOS 被迫重新修改內(nèi)核，更新后部分應(yīng)用運行速度將下滑 5%-30%，約等于倒退一代。

　　Intel CPU 芯片級設(shè)計缺陷，操作系統(tǒng)補丁將大幅度降低性能。 據(jù)悉，該缺陷存在于過去十年生產(chǎn)的現(xiàn)代英特爾處理器中。它讓普通的用戶程序(從數(shù)據(jù)庫應(yīng)用軟件到互聯(lián)網(wǎng)瀏覽器中的 JavaScript)在一定程度上得以發(fā)現(xiàn)受保護內(nèi)核內(nèi)存里面的數(shù)據(jù)。 Intel 的 CPU 設(shè)計會執(zhí)行推測性內(nèi)存訪問，導(dǎo)致操作系統(tǒng)核心模式的數(shù)據(jù)可以被精心設(shè)計的用戶態(tài)代碼窺測。各大廠家都在緊急出補丁。補丁會降低運行速度 5%-30%，約等于退了一代。同時，所有的云廠商都需要進行大規(guī)模地服務(wù)器升級，微軟的 Azure 將在 1 月 10 日進行重啟，可能就是針對這項問題進行補丁部署。

　　AMD 采用不同芯片架構(gòu)和內(nèi)存加密技術(shù)，目前看影響較小。 AMD 由于采用不同安全架構(gòu)不存在這個問題，可以不受內(nèi)核頁表隔離特性所保護的攻擊類型的攻擊。 AMD 的微架構(gòu)不允許內(nèi)存引用，包括投機性引用，直接訪問包括高級特權(quán)數(shù)據(jù)時將導(dǎo)致頁面錯誤。此外， AMD最新的 EPYC 數(shù)據(jù)中心服務(wù)器芯片和 Ryzen Pro 企業(yè)桌面 cpu 都運用了安全內(nèi)存加密技術(shù)，以防止這些威脅的出現(xiàn)。

　　Intel 渠道產(chǎn)能優(yōu)勢仍在， AMD 技術(shù)突破面臨機會。 受益于產(chǎn)能、渠道、上下游產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢， Intel 的領(lǐng)軍優(yōu)勢仍明顯。但這次重大設(shè)計缺陷，云計算廠商將不得不進行維護和更新，亞馬遜、微軟和谷歌是三個受影響最深的云計算廠商。 AMD 的最新 Zen 芯片性能已與 Intel 相當，逼迫 Intel 降價，未來出于安全和運營的考量，預(yù)計云計算廠商會部分采購 AMD 架構(gòu)芯片。

　　中科曙光(603019) 為事實上舉國之力突破 X86 芯片領(lǐng)軍。 AMD 在 2016 年 Q1 的業(yè)績報告中宣布與天津海光成立合資公司，授權(quán)其生產(chǎn)服務(wù)器處理。 2017 年初中科曙光獲批籌建先進微處理器技術(shù)國家工程實驗室，成為事實上舉國之力突破 X86 芯片領(lǐng)軍。

　　X86 芯片國產(chǎn)化、人工智能算力需求、存儲低端轉(zhuǎn)向中高端、云服務(wù)持續(xù)推進是驅(qū)動公司業(yè)績爆發(fā)的四個因素，維持盈利預(yù)測不變，維持“買入”評級。 我們分別測算四因素影響，并在業(yè)績測算中，根據(jù)各因素確定性，考慮 X86 芯片國產(chǎn)化、謹慎考慮存儲升級、云服務(wù)拓展影響、暫不考慮 AI 算力需求對業(yè)績影響。 維持盈利預(yù)測， 預(yù)計 2017-2021 年公司營業(yè)收入分別為 55.0/77.1/104.2/151.9/185.5 億元，預(yù)計歸屬上市公司股東的凈利潤分別為2.94/5.35/10.08/16.46/22.12 億元，維持“ 買入” 評級不變。