事件：2018年一季度，公司全資子公司海南瑞澤(002596) 旅游控股有限公司在三亞市投資設(shè)立海南圣華旅游產(chǎn)業(yè)有限公司，后者主要從事賽馬產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資，賽事組織及策劃，馬術(shù)培訓(xùn)，馬匹馴養(yǎng)等業(yè)務(wù)。同時(shí)圣華旅游與新疆汗血馬文化產(chǎn)業(yè)有限公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬共同在三亞市選址建設(shè)馬術(shù)體育賽事項(xiàng)目、馬文化博物館以及馬文化旅游特色小鎮(zhèn)。

　　承接海南政策東風(fēng)，開拓賽馬新藍(lán)圖

　　2018年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《支持海南全面深化改革開放的指導(dǎo)意見》，首次提及在海南開展賽馬運(yùn)動(dòng)，彰顯政府對(duì)打造海南“國(guó)際旅游島”的重視。公司在2018Q1多方位布局賽馬、馬匹養(yǎng)殖等業(yè)務(wù)，并與新疆汗血馬公司合作推廣賽馬文化。我們認(rèn)為，在海南推廣賽馬運(yùn)動(dòng)，是將海南建成“國(guó)際旅游島”的重要組成部分，有助于海南引進(jìn)娛樂產(chǎn)業(yè)。公司瞄準(zhǔn)賽馬藍(lán)海，精確布局賽馬產(chǎn)業(yè)鏈，有望承接海南政策利好的東風(fēng)率先受益賽馬產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。

　　收購廣州綠潤(rùn)，開拓全新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　廣州綠潤(rùn)主營(yíng)市政保潔綠化養(yǎng)護(hù)、垃圾清運(yùn)處理，已經(jīng)具備全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力。公司收購廣州綠潤(rùn)剩余80%的股權(quán)，業(yè)績(jī)承諾使公司凈利潤(rùn)有了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。廣州綠潤(rùn)承諾2017-2020年的凈利潤(rùn)將不低于1.2億元、1.4億元、1.56億元和1.88億元，若盈利指標(biāo)能順利實(shí)現(xiàn)，公司的合并利潤(rùn)將得到大幅增長(zhǎng)。

　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)

　　我們認(rèn)為，廣州綠潤(rùn)并表后會(huì)率先拉動(dòng)公司凈利潤(rùn)提高，而圣華旅游賽馬相關(guān)投資標(biāo)的3-5年落地實(shí)現(xiàn)后，借助海南島的優(yōu)異區(qū)位優(yōu)勢(shì)，也能有良好的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為0.38元，0.47元和0.57元，對(duì)應(yīng)的PE分別為27.3倍，22.0倍和17.9倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：賽馬政策落地進(jìn)度不及預(yù)期。