歷史性時(shí)刻即將到來(lái)！7月22日(下周一)，科創(chuàng)板首批25家上市公司將在上交所正式亮相?？苿?chuàng)板第一批股票會(huì)如何演繹第1天？機(jī)構(gòu)就科創(chuàng)板公司首日走勢(shì)進(jìn)行了猜想。

　　科創(chuàng)板首批25家公司下周一亮相

　　歷史性時(shí)刻即將到來(lái)！距離科創(chuàng)板首批公司正式交易僅剩3天時(shí)間。7月22日(下周一)，科創(chuàng)板首批25家上市公司將在上交所正式亮相。

　　從2018年11月5日到2019年7月22日，宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制到科創(chuàng)板正式開(kāi)市，共歷時(shí)259天！

　　速度之快，前所未有，這也顯示出設(shè)立科創(chuàng)板的重要性。二十五子“登科”，折射出中國(guó)科技創(chuàng)新的潛力，架起了金融資本與科創(chuàng)要素的橋梁，也意味著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)引擎將迎來(lái)升級(jí)換代。

　　對(duì)于科創(chuàng)板首批25只“明星股”來(lái)說(shuō)，投資者關(guān)心的問(wèn)題很多。定價(jià)誰(shuí)最貴？募資誰(shuí)最多？哪家企業(yè)最賺錢(qián)？誰(shuí)的科創(chuàng)成色最足？誰(shuí)的科研含金量最高？上市之后表現(xiàn)如何？

　　統(tǒng)計(jì)顯示，首批25家公司平均發(fā)行市盈率為53.4倍，30倍以下的有一家公司：中國(guó)通號(hào)(18.80倍)，數(shù)量占比4%；30-50倍的有15家，數(shù)量占比60%；50-80倍的有8家，數(shù)量占比32%；80倍以上的只有一家公司：中微公司(170.75倍)，數(shù)量占比4%。

　　以發(fā)行價(jià)計(jì)算，近一半公司市值在50億元以下。科創(chuàng)板首批25家上市公司，以發(fā)行價(jià)計(jì)算的市值區(qū)間在20.81-619.50億元，均值94.47億元，中值65.25億元。市值50億元以下的有12家，數(shù)量占比48%；市值50-100億元的有8家，數(shù)量占比32%；市值100億元以上的有6家，數(shù)量占比24%。

　　從行業(yè)來(lái)看，首批25家企業(yè)主要分布在生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源等多個(gè)新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?！笆着髽I(yè)研發(fā)投入、研發(fā)人員數(shù)量，均遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板等存量市場(chǎng)企業(yè)，這充分反映了科創(chuàng)板的科創(chuàng)定位?！甭?lián)訊證券研究院分析師彭海說(shuō)。

　　科創(chuàng)板首日走勢(shì)大猜想

　　新股走勢(shì)一直是資本市場(chǎng)的熱門(mén)話題，科創(chuàng)板第一批股票會(huì)如何演繹第1天？

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年A股64只新股在開(kāi)板前，平均連續(xù)漲停天數(shù)為7天。其中福萊特連續(xù)18個(gè)漲停板，是上半年之最；上海瀚訊連續(xù)15個(gè)漲停；每日互動(dòng)連續(xù)14個(gè)漲停。

　　據(jù)了解，科創(chuàng)板規(guī)則與A股現(xiàn)行規(guī)則不同，上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌停限制，這意味著科創(chuàng)板上市首日漲跌情況能得到充分體現(xiàn)。

　　廣發(fā)證券倪賡、戴康策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，注冊(cè)制機(jī)制決定初期收益率不會(huì)過(guò)于樂(lè)觀，科創(chuàng)板首批初期幾乎難以重現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市首日平均106%漲幅，但短期內(nèi)破發(fā)同樣難以出現(xiàn)，主要有3點(diǎn)原因。第一，科創(chuàng)板首批平均網(wǎng)下配售比例高達(dá)62.3%，遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板歷史水平(中樞15%左右)，稀缺性下降，新股回報(bào)率會(huì)打一定折扣；第二，一級(jí)市場(chǎng)打新策略下不能完全反映投資者樂(lè)觀預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)估值溢價(jià)空間依然存在；第三，回溯創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)化定價(jià)時(shí)期，新股破發(fā)率與整體估值呈現(xiàn)較為明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，初期臨時(shí)停牌、連續(xù)競(jìng)價(jià)限制等政策工具初期將有效防范破發(fā)情況出現(xiàn)。

　　國(guó)開(kāi)證券分析師孫征也有相似觀點(diǎn)：“我們判斷科創(chuàng)板上市首日有望獲得較高漲幅，但平均漲幅或低于創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市時(shí)的表現(xiàn)，在5個(gè)交易日的不限制漲跌幅走勢(shì)中，個(gè)股炒作力度減緩，價(jià)格波動(dòng)趨于平衡下降走勢(shì)。由于其總體發(fā)行估值偏高，定價(jià)較為充分，如果首日平均漲幅較大(高于50%)，則需注意隨后一個(gè)月內(nèi)價(jià)格回歸的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　孫征談到，參與科創(chuàng)板的散戶資金較少，且投資者經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較為豐富，其投資可能會(huì)更謹(jǐn)慎一些，預(yù)計(jì)首日表現(xiàn)弱于創(chuàng)業(yè)板。但考慮到投資者對(duì)科創(chuàng)板的關(guān)注度較高，按照6月底上交所320萬(wàn)戶投資者戶數(shù)，最低50萬(wàn)元、平均100萬(wàn)資金計(jì)算，存量資金(及市值)或有1.6-3.2萬(wàn)億，其中若有5%的資金進(jìn)行配置，也有800-1600億左右資金可投資于科創(chuàng)板，大概率不會(huì)出現(xiàn)部分投資者擔(dān)憂的開(kāi)盤(pán)破發(fā)表現(xiàn)。

　　光大證券金工團(tuán)隊(duì)胡錦瑤分析師則直接給出個(gè)股漲跌幅的預(yù)測(cè)。團(tuán)隊(duì)表示，基于回歸模型排序、基本面排序，并結(jié)合整體估值溢價(jià)水平，最終得到首批25只科創(chuàng)板新股的漲幅預(yù)測(cè)。其中根據(jù)估值水平的溢價(jià)程度分為悲觀(10%)、中性(20%)、樂(lè)觀(30%)三種情形。

　　中性假設(shè)下，科創(chuàng)板首批25只新股的平均漲幅為29%，漲幅區(qū)間為14%-53%。漲幅靠前的公司是安集科技53%、瀾起科技53%、西部超導(dǎo)41%，漲幅靠后的公司是福光股份、華興源創(chuàng)、光峰科技、杭可科技，均在20%以下。

　　同時(shí)悲觀、中性、樂(lè)觀三種假設(shè)下，25只新股上市初期預(yù)計(jì)估值水平(2019E)均值分別為40倍、44倍、48倍，相比可比公司目前估值(2019E)均值36倍，分別溢價(jià)10.9%、20.9%、30.9%，符合給定的假設(shè)條件。

　　科創(chuàng)板帶來(lái)投資新思維

　　科創(chuàng)板從發(fā)行、上市、交易、退市的一系列新設(shè)計(jì)，無(wú)疑將給資本市場(chǎng)的投資者帶來(lái)新考驗(yàn)。

　　首先，交易規(guī)則不同了。根據(jù)規(guī)則，科創(chuàng)板新股上市后前五個(gè)交易日，不設(shè)漲跌幅限制，從第六個(gè)交易日開(kāi)始，設(shè)定20%的常規(guī)漲跌幅限制。

　　參與群體也不盡相同。中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，A股自然人賬戶數(shù)1.53億個(gè)。而據(jù)上交所統(tǒng)計(jì)，截至6月底，科創(chuàng)板適格投資者開(kāi)通權(quán)限約290萬(wàn)戶。約1.5億“小散”不能直接進(jìn)入科創(chuàng)板交易，交易邏輯可能會(huì)改變。

　　對(duì)于科創(chuàng)板交易的操作，光大證券表示，一是賣(mài)出時(shí)點(diǎn)上，建議在前5個(gè)交易日賣(mài)出；二是首批新股批量上市，可根據(jù)回歸模型給出漲幅排序。對(duì)于排序靠前的新股，采用盯市策略，等待可能的拉升機(jī)會(huì)，對(duì)于排序相對(duì)靠后的新股，建議首日以均價(jià)策略賣(mài)出；三是初期批量上市結(jié)束后，后續(xù)發(fā)行上市的新股可結(jié)合初期上市新股的交易特征，修正新股首日預(yù)測(cè)模型，調(diào)整新股賣(mài)出策略。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍建議：投資科創(chuàng)板的資金不要超過(guò)個(gè)人資金的20%，要分散投資；對(duì)于普通個(gè)人投資者，要盡量通過(guò)申購(gòu)科創(chuàng)板基金參與投資。

　　業(yè)內(nèi)人士向《投資快報(bào)》記者表示，科創(chuàng)板市場(chǎng)里，投資者只有通過(guò)理性參與才能更好地分享科技企業(yè)成長(zhǎng)的紅利。各方的理性參與，也可以更好地推動(dòng)科創(chuàng)板市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　從科創(chuàng)板擬上市公司特殊性來(lái)看，投資者要更多地關(guān)注公司基本面，強(qiáng)化價(jià)值投資理念。技術(shù)迭代快、投入周期長(zhǎng)、發(fā)展前景不確定性大是科創(chuàng)企業(yè)的特點(diǎn)，無(wú)疑將極大地影響上市公司業(yè)績(jī)。對(duì)此，不少機(jī)構(gòu)投資者尚面臨投研能力不足的挑戰(zhàn)，散戶投資者要更多地關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)模式、未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值能力等基本面因素，摒棄“一夜暴富”的僥幸心理，不盲目跟風(fēng)炒作。

　　首批23家公司中報(bào)預(yù)喜

　　7月22日，這25家科創(chuàng)板企業(yè)將在上交所正式上市交易。從整體來(lái)看，25家首批科創(chuàng)板企業(yè)上半年業(yè)績(jī)預(yù)告中，23家凈利同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　單從歸屬母公司的凈利潤(rùn)的體量來(lái)看，“巨無(wú)霸”中國(guó)通號(hào)以21.1億~22.8億元獨(dú)占鰲頭。招股說(shuō)明書(shū)顯示，中國(guó)通號(hào)預(yù)計(jì)2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約204.6億~219.7億元，同比增長(zhǎng)約8.2%~16.2%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.7~24.4億元，同比增長(zhǎng)約7.2%~15.2%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)21.1~22.8億元，同比增長(zhǎng)約6.3%~14.8%。

　　近年來(lái)，憑借全產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)通號(hào)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)始終保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，2016年至2018年?duì)I業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)了297.70億元、345.86億元和400.13億元，凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了31.98億元、34.37億元和37.17億元。

　　在登陸科創(chuàng)板之前，中國(guó)通號(hào)已于2015年8月在港交所主板掛牌上市，是當(dāng)年港股第四大IPO。據(jù)招股書(shū)披露，中國(guó)通號(hào)本次發(fā)行募集資金將用于先進(jìn)及智能技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、先進(jìn)及智能制造基地項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　瀾起科技預(yù)計(jì)2019上半年歸屬母公司凈利潤(rùn)約為4.2億至5億元，成為首批科創(chuàng)板上市企業(yè)凈利潤(rùn)體量第二。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2019年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.05億元，較去年同期同比增長(zhǎng)20.07%。2019年1-3月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.26億元，較去年同期同比增長(zhǎng)42.02%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.16億元，同比增長(zhǎng)42.25%。

　　在假設(shè)不發(fā)生其他重大變化的前提下，瀾起科技預(yù)計(jì)公司2019年1-6月的營(yíng)業(yè)收入約為8.20億元至8.80億元，同比增長(zhǎng)16%-24%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為4.20億元至5億元，同比增長(zhǎng)32%-58%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為4.00億元至4.90億元，同比增長(zhǎng)32%-61%。

　　除上述兩家公司外，包括容百科技、虹軟科技、嘉元科技、天宜上佳、華興源創(chuàng)和杭可科技在內(nèi)共8家公司2019上半年凈利潤(rùn)(或預(yù)計(jì)凈利潤(rùn))實(shí)現(xiàn)過(guò)億。

　　若以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度來(lái)看，中微公司(預(yù)計(jì)288.66%至326.39%)和嘉元科技(預(yù)計(jì)219.19%至288.99%)增幅遙遙領(lǐng)先。25家科創(chuàng)公司中，上半年凈利潤(rùn)超過(guò)50%漲幅的有8家，漲幅超過(guò)20%的有15家，家數(shù)過(guò)半。

　　科創(chuàng)板首批25家發(fā)行情況

（文章來(lái)源：投資快報(bào)）