昨日大盤逼近前期高點，但上漲動能有所減弱。雖然央行超預期超額續(xù)作MLF釋放流動性，但并不意味著貨幣政策將會再次進入擴張。市場量能水平不足以支撐大盤持續(xù)走強，后市仍不宜過于樂觀，回歸震蕩格局的可能性較大。

　　周二大盤總體呈現(xiàn)窄幅橫盤震蕩格局。早盤A股三大指數(shù)集體小幅高開，開盤之后指數(shù)總體震蕩盤整，前一天大漲的銀行則震蕩回調(diào)，市場總體氛圍一般。午后，大盤繼續(xù)維持橫盤震蕩走勢，只是振幅稍有加大。臨近尾盤，近期強勢的保險板塊再度拉升，帶動滬翹尾回升。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別微漲0.36%、0.19%、0.17%報收。盤面上，個股漲多跌少，漲跌比近1.4:1，漲停股(剔除ST和未開板次新股)85家，顯示市場情緒和賺錢效應一般。

　　昨天滬指最高點已經(jīng)來到了3456，離7月高點只差兩個點了，所以短線創(chuàng)新高問題并不是很大。但即使創(chuàng)了新高，也不能說明后市會有效突破打開上升空間。

　　首先，近期滬指的強勢表現(xiàn)，更多的是依賴大金融的持續(xù)大漲，而大金融的上漲除了高低切換的風格輪動因素外，本身也是有消息面的刺激因素，存在一定的偶然成分。比如，近日最強勢的保險板塊，一大驅(qū)動因素就是有兩家公司合并的傳聞。從這個意義上來講，近日滬指有些失真。而受權重股影響較小，相對更能真實反映市場總體狀況的深成指則顯然還處于區(qū)間震蕩中。代表成長股的創(chuàng)業(yè)板指則更弱，不但離前高還有一大截，反而離前低更近，仍未擺脫向下破位的危險。

　　其二，流動性充裕既是牛市最大邏輯，也是影響近期行情的一個主要變量。周一央行超預期超額續(xù)作MLF釋放流動性，確實在一定程度上改善了市場對貨幣政策收緊的預期，但銳叔昨天也分析過了，也并不意味著其會再次進入擴張。從國常會再次強調(diào)“不搞大水漫灌”、“精準滴灌”、“防范金融風險”來看，未來一個階段。貨幣政策仍會以“穩(wěn)”為主，“總量適度”的基礎上靈活“微調(diào)”。所以對“水牛”行情仍不可抱有太高期望。

　　其三，就拿最強的滬指來講，這一波的上漲驅(qū)動方面，除了前面提到的金融股，經(jīng)濟復蘇周期下的順周期傳統(tǒng)行業(yè)也起到一些作用。但從7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增 4.8%，與前值持平；社會消費品零售總額增速僅僅從 6 月的-1.8%回升至-1.1%，剔除汽車后，增速反而下滑至-2.4%。也就是說，無論是生產(chǎn)端還是消費端，都顯示經(jīng)濟修復力度在邊際減弱。因此，經(jīng)濟復蘇的驅(qū)動力目前還不是很強。未來一個階段，傳統(tǒng)行業(yè)只能說有機會表現(xiàn)出相對強勢，或者說相對更有韌性，但基本面還不足以支持其全面性的持續(xù)上漲。而且從這一波的上漲的量能水平來看，比起7月上旬差距明顯。這種量價背離的走勢，很難長時間維持。這讓銳叔想起了以往的兩段走勢，一是去年4月，二是18年1月，當時也是大金融及大盤藍籌股帶動滬指走出一段創(chuàng)新高的漲勢，但整體市場并沒有帶動起來，成交量也低于前一輪水平，結果行情并未能持續(xù)多久就轉(zhuǎn)入長時間調(diào)整階段。

　　板塊和熱點方面，盤面上，種業(yè)表現(xiàn)最為亮眼，汽車產(chǎn)業(yè)鏈、軍工反復活躍，黃金、食品、醫(yī)藥疫苗、食品飲料等也有不錯表現(xiàn)。前一天強勢的大金融股則呈現(xiàn)縮量調(diào)整態(tài)勢。

　　種業(yè)最近反復走強，昨天又是受到消息刺激走一個小高潮。消息面上，中國社會科學院農(nóng)村發(fā)展研究所、中國社會科學出版社聯(lián)合發(fā)布《中國農(nóng)村發(fā)展報告2020》?！秷蟾妗奉A計到2025年，中國城鎮(zhèn)化率將達到65.5%，保守估計新增農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口在8000萬人以上；農(nóng)業(yè)就業(yè)人員比重將下降到20%左右；鄉(xiāng)村60歲以上人口比例將達到25.3%，約為1.24億人。到“十四五”期末，有可能出現(xiàn)1.3億噸左右的糧食缺口。關于糧食問題，幾個部門的說法有點亂，統(tǒng)計局說夏糧創(chuàng)歷史新高，糧食局說實現(xiàn)了大豐收，社科院卻預測巨大缺口，到底未來糧食供求狀況和糧價走勢如何，不好判斷。而種業(yè)股從估值上來看，那是相當?shù)母?，上市公司基本面也說不清道不明，因此機構很少參與，主要是游資炒作為主，持續(xù)性上很難判斷，普通投資者還是謹慎點為好。

　　軍工股昨天還有近10只漲停股，但是整體上已有走弱跡象，板塊指數(shù)呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。這個部分的策略還是昨天建議的那樣，“可以進行一些高拋低吸，漲多了就減一些，調(diào)多了就可以適當回補一下”。

　　黃金概念這兩天出現(xiàn)明顯反彈。從國際金價期貨走勢來看，在上周二大跌后，也開始逐步回升，這兩天又重返2000美元/盎司之上。銳叔之前說過多次，在今年美國大放水背景下，美元將呈現(xiàn)中長期貶值趨勢，周二美美元指數(shù)又跌了，已觸及2018年4月以來的新低92.17。因此，繼續(xù)維持金價保持中長期上升趨勢的判斷。而對于黃金概念的策略就是，短線連續(xù)上漲后，不必去追漲，但一旦出現(xiàn)波段調(diào)整，就是逢低吸納的機會。

　　消息面上，由中國農(nóng)業(yè)科學院哈爾濱獸醫(yī)研究所自主研發(fā)的非洲豬瘟疫苗進展順利，在前期完成候選疫苗株實驗室和中間試制階段研究的基礎上，目前已完成疫苗環(huán)境釋放試驗，即將進入擴大臨床試驗和生產(chǎn)性試驗階段。這個消息對動物疫苗概念是個利好，而且這個行業(yè)從景氣度上來看，隨著生豬出欄的不斷恢復，上市公司的業(yè)績有望加速改善。這個方向可以趨勢性關注。

　　操作策略：

　　昨日大盤如期慣性上漲，并逼近前期高點。但從上證指數(shù)的表現(xiàn)來看，上漲動能有所減弱，而從深成指和創(chuàng)業(yè)板指的情況來看，拋壓有所加大。雖然央行超預期超額續(xù)作MLF釋放流動性，在一定程度上修復了市場對流動性收緊的擔憂，但并不意味著貨幣政策將會再次進入擴張，后期仍會以“穩(wěn)”為主。加上當前經(jīng)濟復蘇態(tài)勢趨緩、市場量能水平不足以支撐大盤持續(xù)走強，以及創(chuàng)業(yè)板注冊制開閘后可能帶來的短期供給壓力的加大，后市仍不宜過于樂觀，回歸震蕩格局的可能性較大。中期來看，貨幣政策逐步回歸常態(tài)化，資金面處于相對平衡狀態(tài)，中期市場呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的概率較大，操作上，建議目前控制倉位觀望為主，重倉者注意逢高降低倉位。中線可逢低關注消費電子、新老基建、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、黃金等方向。

　　(國金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130519020002)