中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼近日在接受證券時(shí)報(bào)專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示：“中央強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，具有樞紐地位，凸顯了發(fā)展資本市場(chǎng)的重要性與緊迫性。從某種意義上來(lái)理解，中國(guó)從來(lái)沒(méi)有像今天這樣需要資本市場(chǎng)，這是我國(guó)進(jìn)入工業(yè)化后期實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇?！?/p>

　　實(shí)際上，資本市場(chǎng)也是近期一直強(qiáng)調(diào)的內(nèi)循環(huán)的核心。盤(pán)活居民存款、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)都離不開(kāi)資本市場(chǎng)的繁榮壯大。內(nèi)循環(huán)的需求，是我國(guó)股市未來(lái)長(zhǎng)牛的基石。

　　擴(kuò)大中產(chǎn)加速內(nèi)循環(huán)

　　發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)和盤(pán)活存款是關(guān)鍵

　　內(nèi)循環(huán)不是什么新鮮事，簡(jiǎn)單來(lái)講，內(nèi)循環(huán)就是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中產(chǎn)階級(jí)壯大后，購(gòu)買(mǎi)力和投資意愿大幅提高，創(chuàng)新活動(dòng)更加活躍，從而再推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的循環(huán)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的情況下，如何進(jìn)一步壯大中產(chǎn)階級(jí)的隊(duì)伍是一個(gè)重要的命題。

　　上一輪中產(chǎn)階級(jí)產(chǎn)生于房地產(chǎn)市場(chǎng)，與房地產(chǎn)相關(guān)的建筑、材料甚至基建等都享受到了城鎮(zhèn)化地產(chǎn)大發(fā)展帶來(lái)的時(shí)代紅利，為中產(chǎn)階級(jí)產(chǎn)生作出了很大的貢獻(xiàn)。

　　現(xiàn)階段，資產(chǎn)也可以從房子、產(chǎn)業(yè)、存款和薪水四個(gè)方面來(lái)考慮。首先看房產(chǎn)，直到現(xiàn)在，中國(guó)居民大部分的資產(chǎn)還是在房產(chǎn)中，根據(jù)恒大經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)任澤平在《2019年中國(guó)住房市值報(bào)告》里測(cè)算，2018年居民住房市值是321萬(wàn)億，2000-2018年人均住房市值從1.8萬(wàn)元增加到23萬(wàn)元，年均增長(zhǎng)15.2%，高于人均GDP的13.8%?，F(xiàn)在，在國(guó)家堅(jiān)決執(zhí)行“房住不炒”的背景下，房產(chǎn)的流動(dòng)性很差，未來(lái)依靠投資房產(chǎn)成為中產(chǎn)階級(jí)的人數(shù)只會(huì)越來(lái)越少。

　　產(chǎn)業(yè)分為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)方面，由于供給側(cè)改革以及高質(zhì)量發(fā)展的要求，產(chǎn)業(yè)向頭部集中，這一趨勢(shì)是不利于產(chǎn)生中產(chǎn)階級(jí)的；新興產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)空間巨大，是未來(lái)新一輪中產(chǎn)的發(fā)源地，但是發(fā)展需要時(shí)間，沒(méi)辦法迅速產(chǎn)生大量的中產(chǎn)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展循環(huán)。

　　薪水方面，宏觀經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階的大背景下，靠傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)誕生的中產(chǎn)大部分人要走相當(dāng)長(zhǎng)的下坡路，薪水自然是下滑的。

　　最后說(shuō)存款，過(guò)去儲(chǔ)蓄對(duì)于中國(guó)居民來(lái)說(shuō)等同于“安全感”，然而隨著存款利率下降(1年期儲(chǔ)蓄存款基準(zhǔn)利率為1.50%，3年期為2.75%)，CPI上升(一季度CPI漲幅為4.9%)，儲(chǔ)蓄收益率已經(jīng)實(shí)際為負(fù)利率，高額的儲(chǔ)蓄成為一種新煩惱。根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度末，中國(guó)居民存款余額達(dá)88萬(wàn)億元，戶(hù)均存款16.9萬(wàn)元，住戶(hù)貸款總量為56萬(wàn)億、住戶(hù)凈存款32萬(wàn)億元。

　　綜上，在上述居民四大類(lèi)資產(chǎn)中，擴(kuò)大新中產(chǎn)的兩大核心領(lǐng)域是盤(pán)活儲(chǔ)蓄資產(chǎn)和符合未來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的新型產(chǎn)業(yè)。

　　資本市場(chǎng)是內(nèi)循環(huán)的關(guān)鍵

　　不論是新興產(chǎn)業(yè)還是盤(pán)活居民儲(chǔ)蓄存款，都要依靠強(qiáng)大而繁榮的資本市場(chǎng)。

　　這其中，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入是最急迫、操作性最強(qiáng)的方式。而在政策層面，年初以來(lái)中央各個(gè)部門(mén)出臺(tái)了一系列引導(dǎo)性文件和措施，例如，今年一月份，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文，明確提出要“大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類(lèi)健康和養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金”。

　　對(duì)比來(lái)看，美國(guó)股市過(guò)去十年長(zhǎng)牛，賺錢(qián)效應(yīng)十分明顯，而我國(guó)的資本市場(chǎng)目前還比較弱，因此，資本市場(chǎng)這個(gè)關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的短板一定要補(bǔ)上。所以，在完善資本市場(chǎng)方面，也有一系列配套的改革措施出爐，諸如注冊(cè)制、強(qiáng)化信披、嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行等違法行為，保障資本市場(chǎng)的投資功能。

　　未來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的繁榮強(qiáng)大，一方面會(huì)增長(zhǎng)居民的購(gòu)買(mǎi)力、償債能力和消費(fèi)愿望；另一方面，新型產(chǎn)業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)體現(xiàn)出來(lái)的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)一步激勵(lì)社會(huì)新投資增加。

　　因此，繁榮強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，是把低效廉價(jià)的儲(chǔ)蓄存款通過(guò)資本市場(chǎng)引導(dǎo)至支持新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一舉解決增加居民財(cái)產(chǎn)性收入、提高居民償債能力和購(gòu)買(mǎi)力，同時(shí)解決了新型制造業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的資金問(wèn)題。

　　內(nèi)循環(huán)意義在于通過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素引導(dǎo)和調(diào)節(jié)，打破過(guò)去依靠房地產(chǎn)的路徑，用資本市場(chǎng)撬動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)攫取全球新一輪科技革命成果，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，發(fā)展和升級(jí)。從這個(gè)意義上，在逆全球化的背景下，資本市場(chǎng)是內(nèi)循環(huán)的陣眼、是魂。

　　從這個(gè)邏輯上講，新興產(chǎn)業(yè)以及傳統(tǒng)行業(yè)中集中度提高的龍頭公司都是長(zhǎng)期具備投資價(jià)值的方向。