2020年A股市場在波折中前行，部分嗅覺敏銳提前布局的基金經(jīng)理掌舵者為持有人賺取了顯著的超額回報(bào)，景順長城基金楊銳文就是其中的典型代表，其管理超過1年的三只基金，2020年以來回報(bào)率均超50%。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，2020年以來?xiàng)钿J文管理的景順長城環(huán)保優(yōu)勢股票、景順長城創(chuàng)新成長混合和景順長城優(yōu)選混合凈值增長率分別為64.31%、61.85%和52.84%，均高于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)25.78%、10.48%和17.18%的增長率，同時(shí)也大幅跑贏滬深300指數(shù)22.05%的漲幅。

　　優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)是基金經(jīng)理卓越投研能力的映射。作為景順長城股票投資部投資副總監(jiān)，楊銳文投資風(fēng)格鮮明，擅長前瞻性布局具有高成長性公司。圍繞如何定義成長股，楊銳文坦言，并非利潤有增長就是成長股，而投資成長股，特別是早中期的成長股并非能一帆風(fēng)順。成長股之所以叫成長，就是處于未成熟階段，如同朝氣蓬勃的青少年一般，所處階段或行業(yè)有巨大的成長空間。而投資成長股的早中期，必然存在一定的犯錯(cuò)率。

　　“經(jīng)過多年的投資歷練，我們犯錯(cuò)率其實(shí)是不斷下降的，命中率在不斷提升?！睏钿J文表示，對(duì)于早中期的成長股，非?？粗毓镜墓芾韺?，因?yàn)閾碛幸粋€(gè)很好的管理層，有一個(gè)有戰(zhàn)斗力的隊(duì)伍，這類企業(yè)在未來競爭中勝出的概率就越大。而投資早中期成長股存在的不可測的風(fēng)險(xiǎn)，首先會(huì)從資產(chǎn)負(fù)債表做甄別和篩選，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表健康，現(xiàn)金流好，它的商業(yè)模式大概率是不會(huì)特別差。其次企業(yè)投資的領(lǐng)域要有長期的成長空間，或者有很長的一個(gè)賽道，以應(yīng)對(duì)可能急劇殺估值的情況。

　　相較于傳統(tǒng)的價(jià)值投資，楊銳文認(rèn)為，傳統(tǒng)的價(jià)值投資更多的是需要審視過去和理解現(xiàn)在，而成長股投資需要洞察未來，在傳統(tǒng)估值方法之上需要對(duì)企業(yè)生命力進(jìn)行定價(jià)。在楊銳文看來，具有強(qiáng)大生命力的企業(yè)更有可能在未來的競爭中取勝。針對(duì)如何判斷企業(yè)的生命力，楊銳文闡釋，可以通過企業(yè)管理能力、企業(yè)文化、企業(yè)自我進(jìn)化能力和企業(yè)是否擁有流暢的決策體系和合理的價(jià)值分配體系進(jìn)行綜合判斷。

　　“如果一家企業(yè)在以上幾個(gè)方面都做得很出色，那么該企業(yè)就擁有強(qiáng)大的生命力，也會(huì)對(duì)企業(yè)的生命的峰值和生命周期給予很樂觀的假設(shè)。”楊銳文表示，希望通過較早介入具有強(qiáng)大生命力的企業(yè)，持續(xù)對(duì)企業(yè)進(jìn)行深度思考，為投資者尋找到15-20年前的格力美的，通過長期伴隨和研究，獲取超越市場平均水平的回報(bào)。而這過程中，由于投資初始時(shí)企業(yè)還處于早中期，就意味著要陪伴企業(yè)成長，需要承擔(dān)一個(gè)較長的孤獨(dú)期。

　　“雖然這個(gè)過程很孤獨(dú)，但也給了我們更從容研究的時(shí)間。我們能更仔細(xì)地去觀察企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)管理層的所作所為，看他的行為和我們此前的判斷是否符合。同時(shí)我們在企業(yè)早中期進(jìn)入，并成為企業(yè)的重要機(jī)構(gòu)股東之一，有利于行業(yè)資源的進(jìn)一步建立，能夠?qū)π袠I(yè)和行業(yè)里的公司有更深刻的洞察。從企業(yè)到行業(yè)，再從行業(yè)到企業(yè)，構(gòu)建我們的投研優(yōu)勢，這是我們希望去做的，”楊銳文表示。

　　談及未來看好的市場方向和具體行業(yè)，楊銳文認(rèn)為，未來大概率是科技股主導(dǎo)的行情。他認(rèn)為，隨著時(shí)代背景發(fā)生急劇變化，中美之間的科技對(duì)抗、中等國家收入陷阱等挑戰(zhàn)，不可能靠炒房喝酒去克服，唯有科技自強(qiáng)不息才是唯一道路。在具體行業(yè)上，看好電動(dòng)智能化、數(shù)據(jù)化和全面線上化、軍工、物流快遞行業(yè)、5G及云計(jì)算、自主可控以及創(chuàng)新科技產(chǎn)品。