投資建議

　　【核心組合】中航沈飛、中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、洪都航空、中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、中航機(jī)電、中航光電、中航高科、鉑力特、中航科工、西部超導(dǎo)【重點(diǎn)股池】中航重機(jī)、鴻遠(yuǎn)電子、宏達(dá)電子、火炬電子、鋼研高納、高德紅外、睿創(chuàng)微納、航發(fā)控制、光威復(fù)材、應(yīng)流股份、寶鈦股份、三角防務(wù)、振華科技、【景嘉微(300474)、股吧】、盟生電子、盛路通信、北摩高科、航亞科技、威海廣泰【上周報(bào)告】【內(nèi)蒙一機(jī)】簽鐵路貨車合同；外貿(mào)高增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上【本周觀點(diǎn)】(1)國防板塊未來5 至10 年長(zhǎng)周期/高確定性成長(zhǎng)，持續(xù)推薦！(a)國防行業(yè)中長(zhǎng)期邏輯堅(jiān)實(shí)，不因短期擾動(dòng)而改變：“備戰(zhàn)/2027 百年強(qiáng)軍/建設(shè)與第二大經(jīng)濟(jì)體相稱的強(qiáng)大國防”是國家既定方向。(b)軍工指數(shù)距歷史新高還有約70%空間，短期回調(diào)均提供買入機(jī)會(huì)：繼續(xù)維持“國防板塊將在波動(dòng)中上漲，不缺熱點(diǎn)事件/訂單/業(yè)績(jī)的催化劑。(c)軍工行業(yè)保密屬性賦予未來不斷超預(yù)期的可能：軍工行業(yè)具有保密的天然屬性，當(dāng)前板塊主要關(guān)注點(diǎn)尚止步于”十四五裝備放量。未來新型號(hào)/新作戰(zhàn)體系/軍品外貿(mào)/軍轉(zhuǎn)民將打開軍工概念更高的成長(zhǎng)天花板。

　　(2)第十三屆中國航展將于9 月底舉行，屆時(shí)一批代表世界先進(jìn)水平的航空航天新產(chǎn)品、新技術(shù)、新服務(wù)、新成果將進(jìn)行“全球首發(fā)、中國首展”。

　　(3)國防裝備當(dāng)前首推主機(jī)：(a)“營收增長(zhǎng)+利潤(rùn)率提升”，主機(jī)業(yè)績(jī)彈性大：規(guī)模效應(yīng)/大額預(yù)付/定價(jià)改革/國資委鼓勵(lì)股權(quán)激勵(lì)/產(chǎn)業(yè)鏈成熟過程中配套成本下降，多因素助推主機(jī)廠盈利能力向上。(b)主機(jī)廠確定性高，把握主機(jī)節(jié)奏建議要有“前瞻性”：產(chǎn)品放量具有高確定性/計(jì)劃性；主機(jī)廠所處環(huán)節(jié)具有高確定性/壟斷性，高確定性下主機(jī)廠節(jié)奏有望提前演繹。

　　國防整機(jī)重點(diǎn)看好：1)【中航西飛(000768)、股吧】：軍民用大飛機(jī)龍頭，高度戰(zhàn)略稀缺性被低估；2)中航沈飛：殲擊機(jī)龍頭，或?yàn)樽钤绶艠I(yè)績(jī)主機(jī)； 3)航發(fā)動(dòng)力：整機(jī)/維修雙龍頭，“維保+民機(jī)”或催生中長(zhǎng)期最大市值航空主機(jī)。4)【洪都航空(600316)、股吧】：

　　導(dǎo)彈+教練機(jī)龍頭，當(dāng)前最小市值航空主機(jī)，或?yàn)橹衅谧罹邚椥云贩N。5)中直股份：直升機(jī)龍頭。6)【內(nèi)蒙一機(jī)(600967)、股吧】：陸軍裝備龍頭，股權(quán)激勵(lì)授予完成。

　　(4)建議關(guān)注軍機(jī)/航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈核心中游：“小核心/大協(xié)作”背景下額外受益于主機(jī)廠加工量溢出效應(yīng)。

　　國防配套重點(diǎn)看好：中航重機(jī)、中航機(jī)電、中航光電、振華科技、鴻遠(yuǎn)電子、宏達(dá)電子、火炬電子、三角防務(wù)、航發(fā)控制、中航高科、西部超導(dǎo)、鋼研高納、航亞科技、盟生電子(聯(lián)合)、盛路通信(聯(lián)合)、景嘉微(聯(lián)合)。

　　國防港股重點(diǎn)看好：中航科工。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1)先進(jìn)型號(hào)研制進(jìn)展不及預(yù)期；2)裝備采購量或交付確認(rèn)節(jié)奏不及預(yù)期