摘要：

　　基建跳升優(yōu)于消費(fèi)出口地產(chǎn)投資，水利/電力/道路/公設(shè)反彈力度最大。

　　(1)2022 年1-2 月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同增12.2%、比2021 年加快7.3 個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同增6.7%、下降5.8 個(gè)百分點(diǎn)，出口同增16.3%、下降13.6 個(gè)百分點(diǎn)。(2)基礎(chǔ)設(shè)施投資同增8.1%、比2021 年加快7.7 個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)投資增長(zhǎng)20.9%、加快7.4 個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)3.7%、下降0.7 個(gè)百分點(diǎn)。(3)水利投資增長(zhǎng)22.5%、比2021 年加快21.2 個(gè)百分點(diǎn)，電力等投資同增11.7%、加快10.6 個(gè)百分點(diǎn)，道路投資增長(zhǎng)8.2%、2021 年全年下降1.2%，公共設(shè)施投資增長(zhǎng)4.3%、2021 年下降1.3%。

　　因?yàn)榉€(wěn)增長(zhǎng)政策加碼基建資金大項(xiàng)目充足。(1)國(guó)家把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，明顯加大宏觀政策實(shí)施力度，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，迎接黨的二十大勝利召開。(2)2 月PMI 建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)57.6%、環(huán)升2.2 個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)55.8%、環(huán)升6.6 個(gè)百分點(diǎn)。(3)地方專項(xiàng)債21 年四季度1.2 萬(wàn)億轉(zhuǎn)移到22 年，又提前下達(dá)2022 年1.46 萬(wàn)億元。1-2 月固投資金來(lái)源中國(guó)家預(yù)算資金同增33.9%。(4)大項(xiàng)目投資增長(zhǎng)明顯，1-2 月份計(jì)劃總投資在億元及以上的大項(xiàng)目完成投資增長(zhǎng)15.8%，對(duì)全部投資的貢獻(xiàn)率接近60%，1-2 月份新開工項(xiàng)目完成的投資超過(guò)60%。

　　疫情擴(kuò)散世界動(dòng)蕩經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)仍不穩(wěn)，后期穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)落實(shí)落地。(1)2 月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.5%，比上月上升0.2 個(gè)百分點(diǎn)。(2)當(dāng)前全球疫情擴(kuò)散蔓延，世界局勢(shì)動(dòng)蕩不安，地緣政治沖突加劇，外部不穩(wěn)定不確定性加大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍不均衡，部分地區(qū)散發(fā)疫情的影響仍在持續(xù)，行業(yè)企業(yè)地區(qū)有所分化，企業(yè)成本上升的壓力仍然較大，小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難仍比較突出，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，后期走勢(shì)仍待觀察。面對(duì)復(fù)雜局面，需要全面貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和《政府工作報(bào)告》

　　決策部署真抓實(shí)干，促進(jìn)各項(xiàng)政策落實(shí)落地，確保經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　投資先行指標(biāo)預(yù)示著，下階段基建投資將繼續(xù)超預(yù)期加速。(1)2 月PMI建筑新簽訂單和業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)分別為55.1%和66.0%，高于上月1.8和1.6 個(gè)百分點(diǎn)連續(xù)兩月回升。(2)1-2 月投資新開工項(xiàng)目個(gè)數(shù)同增1.1 倍，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增長(zhǎng)62.8%(高于目前8%的基建投資增速)，1-2 月國(guó)家預(yù)算資金增長(zhǎng)33.9%、自籌資金增長(zhǎng)13.2%。2022 年全國(guó)一般公共預(yù)算財(cái)政支出規(guī)劃增長(zhǎng)8.4%(2021 年增速為0.3%)資金充足。(3) 2021 年2-7月單月基建投資增速37%/25%/3%/-3%/-2/-11%基數(shù)逐步走低。(4)將加快推進(jìn)水利/交通/能源/老舊小區(qū)改造/城市管網(wǎng)/防洪排澇等設(shè)施建設(shè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹超預(yù)期宏觀策緊縮，全球疫情反復(fù)。