本周重點事件：1)三十三項政策措施發(fā)布，扎實穩(wěn)定經(jīng)濟?！对鷮嵎€(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》于5月31日正式發(fā)布，包括六個方面33項措施。對于穩(wěn)投資方面，文件提出“加快推進一批論證成熟的水利工程項目”、“加快推動交通基礎(chǔ)設施投資”、“因地制宜繼續(xù)推進城市地下綜合管廊建設”等系列措施，具體包括今年再開工一批已納入規(guī)劃、條件成熟的水利工程項目；啟動新一輪農(nóng)村公路建設和改造，在完成今年目標任務的基礎(chǔ)上，再新增完成新改建農(nóng)村公路3萬公里、實施農(nóng)村公路安全生命防護工程3萬公里、改造農(nóng)村公路危橋3000座；加快明確入廊收費政策，多措并舉解決投融資受阻問題，推動實施一批具備條件的地下綜合管廊項目。2)復工復產(chǎn)穩(wěn)步推進，穩(wěn)增長政策落地望加速。6月1日起上海進入全面有序復工復產(chǎn)復市、恢復正常生產(chǎn)生活秩序階段。二季度以來，穩(wěn)增長政策全面鋪開，但疫情反復導致政策合力難以釋放，預計在疫情得到有效控制、經(jīng)濟生產(chǎn)得以啟動恢復后，政策蓄力將迎來集中起效窗口。3)海螺水泥擬控股收購海螺環(huán)保，促主業(yè)協(xié)同打造新增長極。6月2日，公司公告擬擇機在二級市場繼續(xù)增持海螺環(huán)保股份，最終實現(xiàn)對其的控制和并表。本次擬控股收購有望推動公司綠色轉(zhuǎn)型契合雙碳目標，同時對水泥主業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)進行資源整合打開二次成長空間。

　　本周觀點：本周我們發(fā)布了青鳥消防深度報告《千億賽道走向集中，青鳥蓄力順勢騰飛》與【蘇博特(603916)、股吧】深度報告《盈利α+內(nèi)生成長共振，加速邁向平臺型企業(yè)》。青鳥消防作為消防報警龍頭企業(yè)，內(nèi)生+外延高速成長。消防產(chǎn)品千億賽道，政策推動+下游需求升級推動走向集中。強研發(fā)+高效渠道+芯片自給+強品牌綜合競爭力強大，全面布局疏散、工業(yè)消防報警等潛力高增賽道，公司或成行業(yè)集中度提升最大受益者。蘇博特作為穩(wěn)增長+復工復產(chǎn)核心受益標的。減水劑需求提振在即，22年盈利能力有望明顯提升。公司功能性材料持續(xù)高增，加速成長為外加劑平臺型企業(yè)。擴領(lǐng)域+擴地域，檢測業(yè)務持續(xù)發(fā)力。公司盈利α屬性與內(nèi)生成長性突出，對標防水龍頭，經(jīng)營質(zhì)量望不斷提升。當前時點我們建議關(guān)注建材&新材料投資的幾條主線，一是景氣度和業(yè)績兌現(xiàn)度選碳纖維、石英砂和玻纖行業(yè)；二是地產(chǎn)政策邊際改善，重點布局品牌建材；三是穩(wěn)增長主線選水泥和減水劑；四是光伏玻璃產(chǎn)業(yè)周期底部，成本支撐下，行業(yè)基本無下行風險；浮法玻璃靜待需求提振下價格企穩(wěn)回升。1)新材料領(lǐng)域，在“海外供給受限”、碳纖維下游風、光、氫等新能源領(lǐng)域需求爆發(fā)、及國內(nèi)龍頭“十年磨一劍”；國產(chǎn)龍頭已完成追趕，未來看產(chǎn)能擴張、成本下降帶來民用領(lǐng)域超越；且我們認為中小絲束領(lǐng)域景氣延續(xù)度較高，同時原絲供需格局會優(yōu)于碳纖維。高純石英砂/電子蓋板玻璃迎來需求高增+國產(chǎn)替代共振的產(chǎn)業(yè)機會，UTG迎需求爆發(fā)。2)玻纖周期弱化，粗紗景氣有望延續(xù)(風電、汽車、出口等對需求帶來強支撐)，電子布價格底部已現(xiàn)，有望繼續(xù)回暖，當前安全邊際高。3)品牌建材布局正當時。21年下半年以來需求走弱+資金壓力+成本高企下品牌建材估值和業(yè)績雙殺。在地產(chǎn)基本面未見明顯改善下，政策存在持續(xù)放松預期，地產(chǎn)鏈此前面臨的信用風險和市場需求的悲觀預期得到修復，板塊整體出現(xiàn)反彈行情。根據(jù)歷史復盤來看，一般地產(chǎn)政策底對應品牌建材估值底，本輪政策底/估值底出現(xiàn)在21Q4，我們預計基本面底有望出現(xiàn)在22H1.4)水泥配置性價比高，穩(wěn)增長下的基建發(fā)力和地產(chǎn)邊際回暖均望支撐水泥需求維持高位平臺，但22年水泥核心邏輯在供給端的進一步協(xié)同和優(yōu)化，今年錯峰范圍和力度普遍強于去年，疊加價格中樞高位維持盈利韌性。5)減水劑看基建拉動+毛利率抬升+功能性材料打開成長空間。6)光伏玻璃價格底部仍具向上彈性，看好龍頭企業(yè)逆勢擴張和成本競爭力，重點看好傳統(tǒng)玻璃往光伏玻璃領(lǐng)域拓展帶來的盈利彈性和長期成長性；浮法玻璃價格低位盤整，后續(xù)在需求逐漸回升下，價格望企穩(wěn)回升。

　　新材料領(lǐng)域：1)碳纖維景氣延續(xù)：本周周末碳纖維市場均價為18.6萬元/噸(環(huán)比持平，同比+3.0)，大絲束均價14.5萬元/噸(環(huán)比持平，同比+1.3)，小絲束均價22.5萬元/噸(環(huán)比持平，同比+4.5)；周末碳纖維工廠庫存為12噸(環(huán)比+1，同比+1)。原料丙烯腈價格環(huán)比下降，原絲價格平穩(wěn)運行。我們認為民用碳纖維行業(yè)的投資邏輯不只在需求高增(風、光、氫等)，更在于“天時、地利、人和”下龍頭抓住機遇實現(xiàn)追趕之后，進一步擴大規(guī)模和成本優(yōu)勢，實現(xiàn)“國產(chǎn)替代”和超越的歷史機遇。高技術(shù)、工藝和資金壁壘下，得“原絲”者得天下。中長期看，參考玻纖，行業(yè)滲透率提升或依賴以“價格”換“需求”。我們建議關(guān)注碳纖維龍頭中復神鷹(公司是碳纖維行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，技術(shù)、規(guī)模和成本、產(chǎn)品、人才、股東優(yōu)勢明顯，預計隨著公司IPO落地、西寧基地萬噸線全面投產(chǎn)，公司銷量增長和成本下降進入快車道，將持續(xù)推動碳纖維國產(chǎn)替代)，同時建議關(guān)注原絲龍頭吉林碳谷、吉林化纖、光威復材、中簡科技、恒神股份；碳纖維設備廠商精功科技；下游復合材料廠商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏發(fā)新材等。2)對于石英玻璃行業(yè)，受益光伏裝機量增長/光伏電池P型轉(zhuǎn)N型，高純石英砂需求快速增長，“兩家海外+國內(nèi)一大”供應格局致行業(yè)新增可控，供需有望保持緊平衡；半導體、軍工用石英材料需求景氣向上，資質(zhì)認證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，重點看好石英股份和【菲利華(300395)、股吧】。3)電子蓋板玻璃：國內(nèi)企業(yè)實現(xiàn)技術(shù)突破并通過下游認證，在國產(chǎn)手機滲透率提升+保障供應鏈安全下，國產(chǎn)替代加速進行，建議關(guān)注實現(xiàn)電子蓋板技術(shù)迭代突破并完成下游手機廠商驗證的南玻A.4)UTG:折疊屏手機滲透加速+替代CPI趨勢明顯，需求迎爆發(fā)；率先實現(xiàn)技術(shù)突破和量產(chǎn)企業(yè)受益，建議關(guān)注實現(xiàn)UTG量產(chǎn)出貨的凱盛科技。

　　玻纖：行業(yè)周期弱化，粗紗景氣有望延續(xù)，電子紗價格底部已現(xiàn)。本周纏繞直接紗2400tex均價5917元/噸(環(huán)比持平，同比-267)；電子紗G75均價9000元/噸(環(huán)比持平，同比-7750)；電子布主流報價3.7-3.8元/米(環(huán)比持平)。我們預計22年行業(yè)新增粗紗/電子紗產(chǎn)能分別約54.5/10.1萬噸，且產(chǎn)線投產(chǎn)時間更為分散，我們預計22Q1-22Q4邊際新增產(chǎn)能分別為1.7/3.8/4.4/1.3萬噸/季，產(chǎn)生的沖擊相對更為溫和。我們預計22年全球粗紗供需有望緊平衡，庫存低位下，價格景氣有望延續(xù)。玻纖能源成本占比約20%，能耗仍偏高，能耗雙控下，行業(yè)新增產(chǎn)能難度增加，且落地節(jié)奏不確定性提升。我們認為新增產(chǎn)能仍將以頭部企業(yè)為主，行業(yè)格局有望繼續(xù)優(yōu)化。龍頭具備成本、技術(shù)等核心競爭力且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級將一定程度上對沖周期性，玻纖行業(yè)龍頭不管是從市占率提升還是從成本持續(xù)下降角度，競爭力均明顯增強，我們預計下一輪底部龍頭盈利較歷史有望大幅提升，我們持續(xù)重點看好玻纖龍頭中國巨石、【中材科技(002080)、股吧】、長海股份、山東玻纖。

　　品牌建材：行業(yè)承壓下品牌建材最難時刻已過，龍頭迎輕裝上陣+逆勢擴張。1)21Q4以來，“地產(chǎn)政策底+廣義房產(chǎn)市場(保障房等)”+信用風險落地+原材料價格趨穩(wěn)回落，品牌建材預期底確立。2)從14和18年復盤來看，地產(chǎn)預期底對應品牌建材估值底。3)龍頭企業(yè)在行業(yè)壓力期增強競爭力和凸顯成長性(品類擴張和應用拓展)，21年主要企業(yè)信用減值均已落地，22年望迎業(yè)績和估值修復共振。品牌建材龍頭企業(yè)在品牌/渠道/成本/資金等方面均具備優(yōu)勢，不論從競爭力還是成長性來看，都具備穿越周期的能力，并且在筑底過程中率先突出重圍奪取領(lǐng)先身位，積極布局龍頭，我們看好北新建材、東方雨虹、堅朗五金、科順股份、公元股份、蒙娜麗莎、偉星新材、三棵樹、東鵬控股、王力安防、【亞士創(chuàng)能(603378)、股吧】，建議關(guān)注中國聯(lián)塑、凱倫股份、帝歐家居。

　　穩(wěn)增長預期升溫下，水泥概念配置性價比凸出。我們認為22年需求雖有小個位數(shù)下滑，但預計仍舊維持在20億噸以上高位平臺期，需求收縮下企業(yè)供給協(xié)同意愿有望提高，龍頭企業(yè)交叉持股望共同引領(lǐng)行業(yè)優(yōu)化，且煤價仍有上漲望促價格維持高位。中長期看雙碳政策及能耗雙控促行業(yè)格局優(yōu)化，行業(yè)進入整合期競合逐步代替競爭，龍頭企業(yè)積極布局骨料、商混等市場貢獻成長性，估值低位下性價比凸顯。本周全國水泥市場價格環(huán)比回落2%。價格回落地區(qū)主要在華北、華東和中南，下調(diào)幅度20-50元/噸。價格推漲地區(qū)為四川成都和青海西寧，幅度60元/噸。鑒于前期價格能夠維持在高位，更多是依靠各大企業(yè)的維護，但在此過程中，銷量損失也十分明顯，進入淡季后，部分地區(qū)大企業(yè)為維護自身市場份額，價格或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性探底走勢。本周全國水泥庫容比72.0%，環(huán)比+1.1pct，同比+13.2pct；出貨率為63.0%，環(huán)比-0.7pct，同比-10.1pct.重點看好華新水泥、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集團，建議重點關(guān)注中國建材、天山股份、萬年青。

　　持續(xù)重點看好國內(nèi)混凝土減水劑行業(yè)龍頭蘇博特。蘇博特看好邏輯：基建發(fā)力+復工復產(chǎn)下，需求提振在即。提價幅度遠超成本上漲幅度，且全國性布局逐步完善下，運輸費用率有望持續(xù)下降，公司盈利能力有望持續(xù)提升。公司功能性材料(如抗裂防滲劑、風電灌漿料等)保持高增，有望成長為外加劑平臺型企業(yè)。擴領(lǐng)域+擴地域，檢測業(yè)務持續(xù)發(fā)力。公司盈利α屬性與內(nèi)生成長性突出，對標防水龍頭，經(jīng)營質(zhì)量望不斷提升。

　　光伏玻璃價格平穩(wěn)；建筑玻璃價格短期仍有承壓。光伏玻璃方面，本周周末3.2mm鍍膜主流報價28.5元/平(環(huán)比持平)；庫存天數(shù)約16.3天(環(huán)比+3%)；在產(chǎn)產(chǎn)能5.6萬t/d(環(huán)比持平)。對于光伏玻璃，能耗雙控下新增供給或少于預期，產(chǎn)業(yè)周期底部價格或有向上彈性。看好傳統(tǒng)玻璃企業(yè)在光伏玻璃領(lǐng)域的收入占比提升+成本競爭力。本周浮法玻璃均價1893元/噸(環(huán)比-47)；周末庫存6816萬重箱(環(huán)比+88)；在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能為17.5萬t/d(環(huán)比+0.12)。本周國內(nèi)浮法玻璃市場多地價格仍有走低，交投一般。市場供需矛盾較為突出，浮法廠庫存進一步積累， 雨水后期增加預期下，局部個別廠出貨意向略強。但整體行業(yè)虧損逐步明顯，中長線仍需重點關(guān)注下游加工廠訂單變化。我們認為在地產(chǎn)“保交付”下，玻璃需求韌性有望維持。供給端，考慮到行業(yè)產(chǎn)能利用率處于高位，后續(xù)新增產(chǎn)能有限；此外，目前在產(chǎn)產(chǎn)線中，8-10年/10-12年/12年以上窯齡產(chǎn)能占比分別為13.2%/8.3%/5.9%，高齡產(chǎn)線冷修或帶來供給收縮。我們預計全年玻璃價格有望保持在較好水平。持續(xù)重點看好旗濱集團，建議關(guān)注信義玻璃、南玻A、金晶科技、洛陽玻璃等；同時持續(xù)看好光伏玻璃龍頭信義光能、福萊特。