事件近日，國家統(tǒng)計局公布了建材行業(yè)2022 年5 月產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及部分建材消費數(shù)據(jù)。

　　基建開始回暖，地產(chǎn)表現(xiàn)繼續(xù)走低基建方面，2022 年1-5 月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長6.70%，較1-4 月增長0.2 個百分點。在國家穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的背景下，基建投資力度加大，5 月份多地區(qū)重大項目加速推進，多項重大項目密集開工，基建投資開始回暖。不過受疫情影響，5 月份基建投資改善幅度較小。6 月上海、北京等地區(qū)疫情逐漸結(jié)束，對基建投資影響減弱，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，下游工地開工率逐步提升，加上穩(wěn)增長政策的繼續(xù)推進，預(yù)計后續(xù)基建投資情況仍有較大提升空間，基建投資發(fā)力將為水泥市場帶來需求增量。

　　地產(chǎn)方面，2022 年1-5 月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降4%，較1-4 月下降1.3 個百分點；其中5 月單月同比下降7.80%，環(huán)比增長13.96%，地產(chǎn)投資表現(xiàn)雖不及預(yù)期，但環(huán)比有回暖跡象。1-5 月房屋新開工面積同比下降30.60%，較1-4 月下降4.3 個百分點；1-5 月房屋竣工面積同比下降15.30%，較1-4 月下降3.4 個百分點。5 月地產(chǎn)端整體表現(xiàn)較弱，對下游水泥、玻璃市場需求支撐動力不足。4、5 月份國家及各省份不斷推出利好地產(chǎn)的政策，隨著政策的不斷發(fā)力，預(yù)計后續(xù)地產(chǎn)業(yè)務(wù)將企穩(wěn)回升，帶動水泥、平板玻璃市場需求。

　　水泥旺季不旺，5 月水泥產(chǎn)量同比大幅下降2022 年1-5 月全國水泥累計產(chǎn)量7.83 億噸，同比下降15.30%，較1-4 月下降0.5 個百分點，其中5 月單月水泥產(chǎn)量為2.03 億噸，環(huán)比增加4.16%，同比減少17%。5 月份水泥產(chǎn)量環(huán)比雖有增加，但較去年同期相比仍有較大差距。5 月水泥產(chǎn)量同比大幅下降的主要原因是今年旺季不旺、水泥需求遠不及預(yù)期所致。往年5 月份水泥行業(yè)已進入需求旺季，但今年受疫情影響，加上地產(chǎn)不景氣、水泥運輸受阻、資金緊張等原因，導(dǎo)致水泥整體需求較往年顯著下降，水泥熟料庫存一直維持高位，水泥企業(yè)去庫存壓力加大，生產(chǎn)動力不足，水泥產(chǎn)量下降。短期來看，6 月份疫情影響減弱，對水泥需求有一定刺激作用，但需求大幅回升可能性較低，加上南方地區(qū)進入高溫雨季，下游施工受阻，預(yù)計6 月份水泥需求保持低位穩(wěn)定狀態(tài)；供給方面，6 月份多數(shù)地區(qū)進入夏季錯峰停窯階段，預(yù)計水泥產(chǎn)量維持低位。中長期來看，穩(wěn)增長背景下，基建投資、地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，為后續(xù)水泥需求提供增量。我們認為水泥需求雖有延遲但并沒有消失，基建加速、地產(chǎn)回暖將帶動下半年水泥市場需求。

　　5 月平板玻璃產(chǎn)量維持穩(wěn)定，庫存高位2022 年1-5 月平板玻璃產(chǎn)量為4.27 億重量箱，同比增長0.5%，較1-4 月減少0.2 個百分點，其中5 月單月產(chǎn)量環(huán)比增長2.97%，同比下降0.2%。5 月平板玻璃供給量同比基本持平，但由于當前市場需求疲軟，導(dǎo)致玻璃企業(yè)庫存高位，5 月浮法玻璃企業(yè)周度庫存為6447 萬重量箱，環(huán)比增加7.59%，同比增加309.22%。短期來看，6 月份由于高溫雨季的到來，將影響下游施工進度，預(yù)計玻璃需求仍處于低位。中長期來看，隨著地產(chǎn)政策的發(fā)力及推進，后續(xù)竣工情況有望逐步改善，支撐后續(xù)平板玻璃市場需求；供給方面，中長期內(nèi)產(chǎn)線冷修及減產(chǎn)預(yù)期不足，預(yù)計平板玻璃產(chǎn)量將繼續(xù)保持高位平穩(wěn)狀態(tài)。

　　消費建材受地產(chǎn)影響較大，市場需求走弱 2022 年1-5 月建筑及裝潢材料類消費品零售額同比下滑2.4%，較1-4 月下降1.7 個百分點，其中5 月單月同比下降7.8%，環(huán)比增長10.17%。受地產(chǎn)不景氣、下游竣工端資金緊張的影響，消費建材類市場需求走弱。我們認為地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)觸底，隨著后續(xù)地產(chǎn)政策的不斷發(fā)力，地產(chǎn)竣工端將恢復(fù)，消費建材需求將企穩(wěn)回升。此外，舊改需求的釋放、縣城城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進以及消費建材企業(yè)對市政和基建業(yè)務(wù)的拓展，將進一步增加消費建材市場需求。

　　投資建議消費建材：推薦龍頭企業(yè)東方雨虹(002271.SZ)、偉星新材(002372.SZ)、公元股份(002641.SZ)、北新建材(000786.SZ)、【科順股份(300737)、股吧】(300737.SZ)、堅朗五金(002791.SZ)；水泥：推薦水泥區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)；玻璃： 建議關(guān)注受益于竣工端回暖的行業(yè)龍頭旗濱集團(601636.SH)、南玻A(000012.SZ)。

　　風(fēng)險提示原材料價格上行風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、地產(chǎn)政策推進不及預(yù)期風(fēng)險。