一、市場觀點可能存在偏差

　　行情維持震蕩為主，賽道成為資金主動博弈的方向。核心在于賽道景氣、增量資金集中持股的特征支撐下，有望保持相對活躍。結(jié)構(gòu)性流動性充足，是博弈的基礎(chǔ)，但隨著行情的反彈，建議需要等回踩帶來的低吸機(jī)會為主。

　　二、市場情緒監(jiān)測

　　　　好股道決策快線情緒指數(shù)目前讀數(shù)值為80，處于警戒區(qū)。結(jié)合情緒指數(shù)已經(jīng)從07月12日低位回升，并且近期股指以區(qū)間震蕩為主的這種情況分析，這意味著目前市場情緒已經(jīng)進(jìn)入興奮狀態(tài)。從反身性的角度來看，當(dāng)市場情緒開始興奮的時候，也就是市場風(fēng)險隨著股指上漲而逐步開始積聚的時候。情緒指數(shù)處于警戒區(qū)時，投資者需要注意股指階段性回調(diào)壓力加大的情況[具體參考情緒指數(shù)使用說明](更新時間：2022-07-20)。

　　三、偏差分析

　　指數(shù)雖然還是處于震蕩整理的趨勢，但有資金主導(dǎo)的賽道方面還是走出了結(jié)構(gòu)性行情。特別是景氣邏輯明確，但漲幅相對有限的軍工，以及持續(xù)有增量資金關(guān)注的風(fēng)能、光伏類新能源，在今天的表現(xiàn)是相對積極的。我們認(rèn)為，雖然從估值修復(fù)的角度來看，行情難有指數(shù)級別大漲的機(jī)會，反而是階段性面臨結(jié)構(gòu)性消化浮籌的壓力。但主動交易型資金仍有需求的情況下，集中持股的中線題材還會是交易型資金主動介入博弈的方向之一。

　　近期的觀點中我們一直強(qiáng)調(diào)，外資的被動配置需求，是行情沒有系統(tǒng)性調(diào)整風(fēng)險的核心資金支撐邏輯之一，也是交易型資金仍然保持活躍的資金背景之一。我們認(rèn)為，基于MSCI納入A股作為成份標(biāo)的，在前五年將會每年帶來約2千億元的被動配置資金。而從今年的凈流入規(guī)模來看，一季度是凈流出的，二季度雖然重新加速凈流入，但到目前為止估算年內(nèi)大概只是凈流入了700多億規(guī)模左右，這意味著外資在下半年還會有較強(qiáng)的配置壓力，任何調(diào)整都會吸引外資的加碼買入的預(yù)期存在下，存量資金反而是持股積極的。

　　整體上來看，我們的觀點認(rèn)為，目前行情還是處于估值修復(fù)之后，存量消化浮籌的階段。因此，還是以策略應(yīng)對為主。但基于指數(shù)的風(fēng)險有限，我們認(rèn)為這種策略應(yīng)對是需要積極的。建議繼續(xù)關(guān)注有增量資金主導(dǎo)，或者是有偏差認(rèn)知的方向。前者主要是風(fēng)能、光伏，后者是軍工細(xì)分。而超預(yù)期，則是低位的軟件、IT設(shè)備、通信設(shè)備等低位方向補漲。