?。ㄔ瓨?biāo)題：比亞迪市值突破歷史新高，巴菲特會否因“早退”而后悔？）

　　2月24日，比亞迪股份（01211.HK）股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，最高價(jià)報(bào)402.6港元/股。

　　2022年6月，比亞迪A股首次市值破萬億，彼時(shí)，All in新能源戰(zhàn)略剛剛宣布，獲得市場高度認(rèn)可，股價(jià)水漲船高。此次重回萬億市值，則源于公司補(bǔ)上了“智駕短板”，用“天神之眼”智駕系統(tǒng)點(diǎn)燃股價(jià)飆漲的導(dǎo)火索。

　　開啟“天神之眼”

　　比亞迪市值為何暴漲？直接原因就在于，近期其在智能化方面的動作。

　　2月10日晚間，比亞迪發(fā)布“天神之眼”高階智駕技術(shù)，這套系統(tǒng)分為A、B、C三大版本，覆蓋了從高端到親民的全價(jià)格帶車型。其中，天神之眼C將覆蓋7-20萬價(jià)格區(qū)間，實(shí)現(xiàn)智駕普及。

　　“天神之眼”一經(jīng)發(fā)布，就引發(fā)了行業(yè)內(nèi)的巨大震動。曾經(jīng)，智能駕駛系統(tǒng)往往只安裝在中高端車型上，但隨著比亞迪“天神之眼”的發(fā)布，這一現(xiàn)象被徹底打破了。這是一個(gè)里程碑事件，也有助于比亞迪旗下車型提升競爭力從而提升銷量、利潤等。

　　有分析師認(rèn)為，比亞迪的長期投資價(jià)值核心在于技術(shù)護(hù)城河+全球化能力。未來5-10年，若其能維持20%以上的銷量增速、提升高端車型占比并突破海外市場，市值有望增長至2035年的4-5萬億元，年化回報(bào)率約15%-18%。

　　在比亞迪“封神”的道路上，最知名的投資人非巴菲特莫屬。其于2008年以每股8港元的價(jià)格，購入2.25億股比亞迪股份，持股比例約為10%，直至2022年開始陸續(xù)減持。

　　2024年7月，港交所第16次披露伯克希爾對比亞迪股份的減持動作。此次減持過后，伯克希爾持有的比亞迪股份比例已降至4.94%。這意味著，伯克希爾后續(xù)再減持比亞迪將無需進(jìn)行披露。

　　若不考慮分紅等因素，按16次減持均價(jià)的平均值228.57港元/股計(jì)算，巴菲特累計(jì)減持比亞迪股份套現(xiàn)約390億港元，賺得盆滿缽滿。

　　那么，巴菲特會后悔早退了嗎？

　　答案是不會。巴菲特在采訪中表示，"伯克希爾并不急于減持比亞迪，我們會找到這些資金更好的配置用途"。對于已經(jīng)賺的盆滿缽滿的巴菲特來說逐步減倉比亞迪，是完美的退出。

　　估值邏輯改變

　　中國汽車股的拐點(diǎn)正在到來。

　　一個(gè)行業(yè)往往有自己的估值體系，這個(gè)估值體系通?？梢愿采w這個(gè)行業(yè)中的所有公司，也會有一些普遍的規(guī)律。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，汽車行業(yè)估值體系的沖突在于傳統(tǒng)汽車行業(yè)屬于可選消費(fèi)，市場按照可選消費(fèi)的估值體系已經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)了四五十年，如今，傳統(tǒng)汽車行業(yè)正在經(jīng)歷從制造到科技型企業(yè)轉(zhuǎn)型的驚險(xiǎn)一躍。這場對決的本質(zhì)，是工業(yè)時(shí)代與數(shù)字時(shí)代的估值邏輯碰撞。

　　如果新能源汽車行業(yè)將來主要的利潤來自于自動駕駛系統(tǒng)等銷售服務(wù)收入，估值的想象力空間還會變得更大。比如，特斯拉高估值的背后，就包含了對自動駕駛系統(tǒng)FSD遠(yuǎn)期收費(fèi)的定價(jià)。這也是比亞迪必須延展智能駕駛，打開市值天花板的重要投資邏輯。

　　從基本面來看，比亞迪2024年第三季度的營收首次超過特斯拉，鞏固了其作為全球最大新能源汽車制造商的地位。2024年公司全年新能源汽車?yán)塾?jì)銷量為427.21萬輛，同比增長41.26%。其中比亞迪乘用車?yán)塾?jì)銷量為425.04萬輛，去年累計(jì)為301.29萬輛，同比增長41.07%。出口方面，比亞迪海外全年累計(jì)銷量40.77萬輛，同比增長71%。

　　海通國際認(rèn)為，比亞迪有望在12至18個(gè)月內(nèi)完成全系智駕版切換，龐大數(shù)據(jù)量為端到端模型訓(xùn)練提供充沛燃料，形成“數(shù)據(jù)－算法－體驗(yàn)”的閉環(huán)優(yōu)勢。

　　國元證券研報(bào)指出，當(dāng)前市場三重科技進(jìn)步：自動駕駛與AI、人形機(jī)器人、飛行汽車共聚汽車產(chǎn)業(yè)，推動汽車成為當(dāng)前科技領(lǐng)域重鎮(zhèn)，帶動汽車行業(yè)指數(shù)估值中樞上行。