劉浩浩

　　近日，峨眉山A(000888.SZ)高管在投資者交流會(huì)上披露，公司正在探索“低空+科創(chuàng)+旅游”的發(fā)展模式，并已在低空經(jīng)濟(jì)和無人機(jī)應(yīng)用等領(lǐng)域做嘗試，引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　注意到，在峨眉山A高管此番表態(tài)背后，公司正推動(dòng)從傳統(tǒng)文旅企業(yè)向新興文旅綜合體轉(zhuǎn)型，但收效甚微。當(dāng)前公司收入仍嚴(yán)重依賴景區(qū)門票和索道等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，隨著市場環(huán)境急劇變化，公司業(yè)績高度承壓。2024年和今年一季度，公司營收連續(xù)下滑。

　　游客量下滑三大主營業(yè)務(wù)承壓

　　峨眉山A于1997年在深交所上市，是西南地區(qū)首家旅游上市公司。公司坐擁世界自然與文化遺產(chǎn)峨眉山得天獨(dú)厚的旅游資源，主營景區(qū)門票、客運(yùn)索道、旅游賓館等相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　注意到，峨眉山A的業(yè)績高點(diǎn)出現(xiàn)在2019年。此后受疫情影響，公司業(yè)績嚴(yán)重下滑。2023年在國內(nèi)旅游市場強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動(dòng)下，其業(yè)績也大幅回暖，但營收仍未能回到2019年水平。而2024年公司業(yè)績更是直接扭頭向下。

　　2024年，峨眉山進(jìn)山旅游人數(shù)達(dá)到467.22萬人次，同比減少1.6%。受此影響，公司實(shí)現(xiàn)營收10.13億元，同比下降3%，不過歸母凈利潤達(dá)到2.346億元，同比上升3.08%。但今年一季度，公司營收和歸母凈利潤雙雙同比下滑，下降幅度分別為10.83%、20.84%。表明公司在業(yè)績?cè)鲩L方面面臨沉重阻力。

　　注意到，盡管峨眉山A近些年持續(xù)推動(dòng)轉(zhuǎn)型，試圖在傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)、演藝、研學(xué)旅游、文創(chuàng)傳媒等四大新興產(chǎn)業(yè)，但收效甚微。當(dāng)前公司近九成營收依然來自門票、索道和酒店幾項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。而這三項(xiàng)業(yè)務(wù)2024年業(yè)績均高度承壓。

　　其中，索道業(yè)務(wù)2024年實(shí)現(xiàn)營收4.103億元，同比下滑5.15%。業(yè)務(wù)毛利率雖同比增長2.42%至83.88%，貢獻(xiàn)利潤仍低于2023年同期。

　　旅游門票業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.772億元，是2024年峨眉山A前三大主營業(yè)務(wù)中唯一實(shí)現(xiàn)營收增長的業(yè)務(wù)，但同比增幅僅為1.2%。由于毛利率同比下滑4.38%，業(yè)務(wù)利潤同樣同比下滑。

　　峨眉山A賓館酒店業(yè)務(wù)2024年實(shí)現(xiàn)營收1.804億元，同比下降3.61%，由于業(yè)務(wù)毛利率同比上升1.32%，盈利規(guī)模同比上年僅實(shí)現(xiàn)微弱增長。

　　2024年，峨眉山A主營業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入10.11億元，同比下滑3.01%。主營業(yè)務(wù)成本支出為5億元，同比下降4.62%。主營業(yè)務(wù)利潤亦同比下滑。

　　相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析指出，“門票經(jīng)濟(jì)”是一種較為被動(dòng)的旅游景區(qū)經(jīng)營模式，業(yè)績高度依賴游客數(shù)量，隨著市場競爭加劇，以及游客越來越青睞個(gè)性化的出游方式，如果老牌文旅企業(yè)不能及時(shí)轉(zhuǎn)型，打造新的差異化營銷賣點(diǎn)，業(yè)績前景不容樂觀。

　　耗資8億的演藝業(yè)務(wù)持續(xù)虧損

　　值得注意的是，2024年峨眉山A除三大主營業(yè)務(wù)業(yè)績嚴(yán)重承壓，被列入其他業(yè)務(wù)的茶業(yè)、大數(shù)據(jù)、演藝等業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)同樣不容樂觀。其中，演藝業(yè)務(wù)作為公司耗巨資布局的新興業(yè)務(wù)，近年來持續(xù)虧損，已成為業(yè)績的沉重拖累。

　　2013年12月，峨眉山A通過定增融資募得資金凈額約4.675億元，用于包括旅游文化中心建設(shè)項(xiàng)目在內(nèi)的一批募投項(xiàng)目建設(shè)。2019年，由于市場環(huán)境發(fā)生改變，公司將旅游文化中心建設(shè)項(xiàng)目變更為“只有峨眉山”實(shí)景演藝建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目雖只使用募集資金1.027億元，但累計(jì)投入資金超過8億元。

　　該項(xiàng)目于2019年9月正式開始運(yùn)營演出，演出劇目為由王潮歌藝術(shù)家策劃、創(chuàng)作、執(zhí)導(dǎo)的體驗(yàn)式情景劇《只有峨眉山》。項(xiàng)目的運(yùn)營主體為峨眉山A的控股子公司云上旅投。

　　不過注意到，該項(xiàng)目自2019年運(yùn)營以來從未盈利且歷年均虧損嚴(yán)重。云上旅投2023年的凈利潤虧損達(dá)到2.28億元。

　　2024年，云上旅投依然未能走出虧損泥潭。據(jù)峨眉山A披露，2024年受旅游演藝市場仍未全面恢復(fù)，觀演人數(shù)未達(dá)到預(yù)期影響，云上旅投僅實(shí)現(xiàn)營收1172.06萬元，較上年同期減少67.5萬元，而公司凈利潤虧損達(dá)到1.238億元，較上年同期減虧1.043億元。

　　反映在財(cái)報(bào)上，2024年峨眉山A演藝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收僅993.1萬元，同比下滑10.69%。業(yè)務(wù)收入在公司營收中占比僅為0.98%。

　　此外，2024年度峨眉山A計(jì)提的資產(chǎn)減值損失超過7420萬元，也主要來自云上旅投連續(xù)經(jīng)營虧損導(dǎo)致的資產(chǎn)減值。而2023年，峨眉山A計(jì)提的資產(chǎn)減值損失亦高達(dá)1.561億元，也主要來自云上旅投導(dǎo)致的資產(chǎn)減值。

　　值得一提的是，當(dāng)初云上旅投為建設(shè)運(yùn)營“只有峨眉山”實(shí)景演藝項(xiàng)目，向銀行借款高達(dá)5.36億元，截至2024年底尚有借款余額4.93億元。

　　對(duì)于演藝業(yè)務(wù)這一業(yè)績“黑洞”，峨眉山A在財(cái)報(bào)中表示，公司將通過提升項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)經(jīng)營管理水平，抓營銷拓市場、樹品牌引客流、強(qiáng)內(nèi)控降成本等多種手段，努力提升公司收益。

　　注意到，峨眉山A其他業(yè)務(wù)中的茶葉業(yè)務(wù)2024年業(yè)績也同比下滑。業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7475萬元，同比下滑2.01%。業(yè)務(wù)收入在公司營收中占比僅為7.38%。(本文首發(fā)，作者|劉浩浩)