最近一周多以來，有“黑金”之稱的原油并未延續(xù)今年以來的“金光”走勢，不僅國際油價從高位持續(xù)回落，A股、港股和美股中的相關能源板塊也呈現(xiàn)疲態(tài)。

　　從基本面來看，目前原油市場仍處于多空對峙狀態(tài)，兩邊似乎都不占明顯上風。對于投資者而言，當下究竟是“黑金”相關股期的入場時點還是出逃良機？在相關投資中哪些細分板塊能相對規(guī)避風險？

　　“空軍”雷聲大

　　不可否認的是，從7月11日開始，國際油價持續(xù)走軟，截至18日記者發(fā)稿，NYMEX原油期貨價格從每桶60.47美元跌至56.99美元，累計下跌5.75%。

　　從今年以來的整體表現(xiàn)看，NYMEX原油期價仍累計上漲超過24%，領先于多數(shù)主要資產(chǎn)，是什么因素成為近期“空軍”集結、油價走勢逆轉(zhuǎn)的主要推手？

　　與多數(shù)商品一樣，供應和需求的變化無疑是影響國際油價的主因。

　　有數(shù)據(jù)顯示，全球油市供過于求的概率有所加大。美國能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日當周，美國汽油和精煉油庫存大幅增加，拖累油價下跌。具體而言，截至7月12日當周，美國汽油庫存增加356.5萬桶，此前預估為減少92.5萬桶；精煉油庫存增加568.8萬桶，此前預估為增加61.3萬桶。

　　瑞達期貨分析師指出，當前市場關注的焦點在美國汽油庫存，而該數(shù)據(jù)相當利空油價，反映出需求疲軟。先鋒基金管理分析師艾恩斯也表示，汽油庫存反季節(jié)性的增加往往預示著更糟糕的情形即將到來，令油市承壓?？紤]到美國消費者處于駕車出行旺季這一因素，當前汽油消費量十分低迷。

　　國際能源署日前也表示，由于美國原油產(chǎn)量仍在飆升，預期今后9個月全球油市將嚴重供大于求。

　　然而也有業(yè)內(nèi)分析師認為，目前看空原油缺乏進一步支撐，空頭更多只是“雷聲大”。方正中期期貨就在最新報告中指出，整體來看，當前基本面并不支持油價持續(xù)大跌，預計整體下跌空間有限，建議投資者近期高拋低吸。

　　“多軍”底氣足

　　盡管從當前來看，原油“空軍”似乎占據(jù)上風，然而“多軍”有三大法寶，可謂后勁十足。

　　首先就是歐佩克的減產(chǎn)。歐佩克本月決定，將此前的原油減產(chǎn)協(xié)議延長9個月至2020年3月底。在全球原油需求增速放緩之際，歐佩克改變供需關系的做法無疑能大概率推升油價。而如果油價不能再度恢復漲勢，歐佩克仍有空間進一步擴大減產(chǎn)幅度。

　　國際能源署表示，為平衡供求，歐佩克以及俄羅斯等其他產(chǎn)油國最好“再加把勁減產(chǎn)”。在現(xiàn)階段，歐佩克日均原油產(chǎn)量為3000萬桶。國際能源署預測，全球?qū)W佩克的日均原油需求2020年初可能降至2800萬桶，這意味著當前來自歐佩克的供應仍然相對過剩，存在減產(chǎn)空間。

　　歐佩克和俄羅斯等多個非歐佩克產(chǎn)油國2016年底達成原油減產(chǎn)協(xié)議，從2017年開始一同減產(chǎn)，以推升原油價格。此后，減產(chǎn)協(xié)議多次延長。

　　其次，全球?qū)捤沙遍_始，經(jīng)濟復蘇在即，原油需求有望提升。僅在7月18日當天，就有韓國和印尼央行雙雙降息，特別是韓國央行為三年來的首次降息，出乎市場意料。一旦寬松對經(jīng)濟的提振作用凸顯，相關經(jīng)濟體對于原油的需求也將出現(xiàn)明顯回升，屆時無疑將利好油價。

　　最后，強美元局勢可能會隨著美聯(lián)儲逐步降息而出現(xiàn)瓦解。目前市場幾乎一致預期，美聯(lián)儲將在7月底降息，正式由“加息周期”過渡到“降息周期”。美元的走弱概率進一步加大，對于以美元計價的國際原油價格而言無疑是一大利好因素。

　　PVM原油分析師指出，近期油市出現(xiàn)的拋售可能正為投資者提供了絕佳的買入機會。除幾個主要利多因素外，美國鉆井監(jiān)管機構表示，墨西哥灣仍有110萬桶/日的原油產(chǎn)量處于關閉狀態(tài)，占該地區(qū)總石油產(chǎn)量的58%。該地供給短缺也將成為油價短期反彈的一個重要催化因素。

　　股期“博反彈”

　　自7月11日以來，國際油價除本身疲軟以外，還拖累A股、港股、美股中的原油以及更廣泛的能源類股票。目前，隨著多空對峙的局面繼續(xù)，原油相關股期是會“博反彈”還是會進一步擴大疲態(tài)，成為投資者最為關注的內(nèi)容。

　　海通證券石油化工分析師鄧勇及其團隊指出，除韓國以外，美國、日本市場的能源板塊指數(shù)走勢與油價相關性均較強，油價上漲推動業(yè)績增長，是能源公司產(chǎn)生相對收益的主要邏輯。目前在歐佩克減產(chǎn)、伊朗等國原油產(chǎn)量下降、原油需求略降等因素影響下，預計全年布倫特原油期價均價將在每桶60至70美元，建議投資者以穩(wěn)為主，關注盈利基本面較好的能源化工企業(yè)。

　　鄧勇及其團隊表示，從國外經(jīng)驗看，優(yōu)質(zhì)的上游勘探開采企業(yè)主要具備四大因素，即業(yè)績高彈性、低成本、低杠桿、油氣資源可持續(xù)。此外投資者還可關注具有長期較為穩(wěn)定的高凈資產(chǎn)收益率(ROE)的公司，以及能夠整合資源、率先布局的公司。

　　摩根士丹利大宗商品分析師帕克表示，原油相關股票相對于原油價格具有一定滯后性，但當前可能是博反彈的最佳時機，雖然原油價格出現(xiàn)一定回調(diào)，但基本面仍較為良好，未來可能恢復漲勢。然而，全球風險情緒仍較為高漲，投資者仍高配股市，未來能源股可能會受到油價和股市的雙重利好，因此當前可能不失為配置良機。對于投資者而言，更應關注業(yè)績較為強勁的能源類公司，從而規(guī)避業(yè)績風險。