沉寂了一個多月的【松發(fā)股份(603268)、股吧】（603268.SH），近日成交量、換手率突然放大。有坊間傳言，公司擬將現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)置換出去，更換新的主營業(yè)務(wù)。不過公司證券部人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，“不清楚，公司目前的主業(yè)仍是陶瓷”。

　　而對于目前的陶瓷主業(yè)，有市場分析人士稱，人民幣匯率進(jìn)入“七”時代，將對外銷收入占比超60%的松發(fā)股份下半年業(yè)績構(gòu)成支撐。

　　置換優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入？

　　兩周前出爐的中報(bào)顯示，松發(fā)股份上半年凈利潤同比下滑34.35%。這一成績放在今年上市公司業(yè)績整體慘淡的大背景下，算不上太差，但與其“同門兄弟”【恒力石化(600346)、股吧】（600346.SH）相比，則頓然失色——后者上半年?duì)I收、凈利潤分別增長60.04%、113.62%，雙雙創(chuàng)下歷史最好水平，且上半年經(jīng)營業(yè)績已經(jīng)全面超過了2018年全年。

　　去年8月，松發(fā)股份易主，世界500強(qiáng)企業(yè)恒力集團(tuán)溢價(jià)46%進(jìn)入，被投資者戲稱找到了“土豪爹”。但如今1年過去了，公司股價(jià)仍在原地踏步。相比之下，恒力石化完全是另一種畫風(fēng)，今年以來股價(jià)上漲約66%，并于上周創(chuàng)歷史新高。

　　將時間拉長來看，松發(fā)股份自2015年上市以來，業(yè)績波動并不大，營收規(guī)模從上市當(dāng)年的2.91億增長到了去年的5.91億，年均復(fù)合增長率16.24%，去年以來受宏觀環(huán)境和行業(yè)總體下滑影響，業(yè)績有所下降，但也沒有大起大落，更未出現(xiàn)過虧損。然而，公司股價(jià)已較2015年底最高時的51元多，跌去了近70%，市值蒸發(fā)約26億元。

　　財(cái)聯(lián)社記者注意到，恒力集團(tuán)1年前從實(shí)控人手上受讓3742.8萬股，交易價(jià)格為21.91元/股，至今浮虧近2億元。

　　對于入主松發(fā)股份，當(dāng)時恒力集團(tuán)沒有透露太多信息，僅表示認(rèn)可后者的發(fā)展戰(zhàn)略，看好其未來，愿為其發(fā)展提供助力。松發(fā)股份也表示，恒力集團(tuán)作為控股股東，將按照有利公司可持續(xù)發(fā)展的原則，積極支持公司主營業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營和后續(xù)發(fā)展。

　　但近日有坊間傳言稱，松發(fā)股份有望將現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)置換出去，更換新的主營業(yè)務(wù)。如果這一傳言最終成真，將成為松發(fā)股份的二次轉(zhuǎn)型。

　　早在2016年、2017年，松發(fā)股份接連停牌籌劃重組，先后擬收購精銳教育、金商祺、創(chuàng)顯科教，結(jié)果均未如愿。重組失敗后，公司改而通過現(xiàn)金收購方式控參股醍醐教育、名師教育等。

　　松發(fā)股份在2017年年報(bào)中表示，近年來陶瓷行業(yè)整體低迷，公司通過參股明師教育，控股醍醐兄弟，增資凡學(xué)教育，延伸教育布局，增強(qiáng)未來盈利能力。接下來，公司計(jì)劃在堅(jiān)持陶瓷主業(yè)的同時，利用資本平臺積極轉(zhuǎn)型、內(nèi)生外延，實(shí)現(xiàn)“陶瓷+教育”雙輪驅(qū)動。不過今年3月，因凡學(xué)教育持續(xù)虧損，松發(fā)股份宣布退出。

　　對于本次置換資產(chǎn)的市場傳言，財(cái)聯(lián)社記者致電松發(fā)股份求證，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“不清楚，公司目前的主業(yè)仍是陶瓷”。

　　下半年業(yè)績受益人民幣貶值

　　松發(fā)股份上半年實(shí)現(xiàn)營收2.66億元，同比微跌0.11%；凈利潤卻大幅下滑34.35%至1396.91萬元。公司稱，報(bào)告期內(nèi)受國家金融監(jiān)管政策趨嚴(yán)、環(huán)保督查力度持續(xù)加大、貿(mào)易摩擦以及反傾銷等多種因素影響，國內(nèi)陶瓷行業(yè)總體增速放緩，行業(yè)競爭加劇，經(jīng)營面臨較大壓力。不過在教育板塊，控股子公司醍醐兄弟經(jīng)營業(yè)績良好。

　　財(cái)聯(lián)社記者注意到，松發(fā)股份持股51%的醍醐兄弟，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1892.25萬元。從2018年數(shù)據(jù)來看，在線教育業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)78.85%，遠(yuǎn)高于陶瓷、酒店用品的31.27%和23.93%。與此同時，近年來在線教育業(yè)務(wù)營收占比逐年攀升，2017年~2019上半年分別為3.16%、13.36%和14.1%。

　　一位市場分析人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，互聯(lián)網(wǎng)在線教育和傳統(tǒng)制造業(yè)的陶瓷，估值差別很大，前者的銷售占比逐漸提升，有望推高公司整體估值水平。

　　2018年年報(bào)顯示，公司63.45%的營收來自境外，向酒店、連鎖商超及經(jīng)銷商出口中高檔日用陶瓷，客戶分布在歐洲、北美洲、澳洲、中東等地區(qū)。外銷產(chǎn)品主要以美元結(jié)算，因此經(jīng)營業(yè)績受人民幣匯率波動影響較大。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年上市以來，公司每年的匯兌損益分別為-765.18萬元、-764.28萬元、856.91萬元、-209.47萬元，今年上半年重新轉(zhuǎn)正。而從美元兌人民幣匯率走勢來看，2017至2018年剛好形成一個“V”形走勢，進(jìn)入2019年，人民幣持續(xù)反彈，前4月累計(jì)升值約2%，但5月以來重回貶值通道，目前已經(jīng)突破7.1。

　　上述市場分析人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，受年初人民幣升值對沖，5、6月的貶值因素在出口企業(yè)上半年業(yè)績中還沒有體現(xiàn)出來，但將增厚下半年業(yè)績。預(yù)計(jì)短期內(nèi)人民幣難以收復(fù)“七”關(guān)口，這將對公司下半年業(yè)績構(gòu)成較大支撐。

　　對此，松發(fā)股份相關(guān)負(fù)責(zé)人對財(cái)聯(lián)社記者表示，公司大部分業(yè)務(wù)來自出口，匯率變動的確對業(yè)績有一定影響。她同時指出，截至目前，美國公布對進(jìn)口自中國商品加征稅范圍內(nèi)，不包括日用陶瓷，但也不排除以后會擴(kuò)大范圍。