公司發(fā)布2019年限制性激勵計(jì)劃(草案)，擬授予限制性股票2,280萬股，其中首次授予2,080萬股，預(yù)留200萬股。首次授予的限制性股票的授予價(jià)格為11.44元/股，預(yù)留授予的限制性股票的授予價(jià)格在每次授予時(shí)按照規(guī)定方式確定。

　　投資要點(diǎn)

　　公司是化工領(lǐng)域難得的科技型龍頭企業(yè)：公司前身【天科股份(600378)、股吧】以變壓吸附氣體分離技術(shù)及成套裝置、催化劑產(chǎn)品、碳一化學(xué)及工程設(shè)計(jì)等為主營業(yè)務(wù)，2018年12月公司收購母公司中國昊華旗下11家科研院所，重組標(biāo)的均為優(yōu)質(zhì)化工科技型企業(yè)，科研力量雄厚，重組后公司新增氟材料、電子化學(xué)品、橡膠密封制品、航空輪胎、特種涂料等產(chǎn)品，正式成為中國化工集團(tuán)科技板塊資本運(yùn)作平臺。

　　歷史上首次推出股權(quán)激勵計(jì)劃，助力公司中長期發(fā)展：本次股權(quán)激勵計(jì)劃授予的激勵對象不超過812人，包括公司董事、高級管理人員、核心骨干員工等。激勵對象獲授的限制性股票將在未來36個(gè)月內(nèi)分三批解除限售，且解除限售的業(yè)績考核目標(biāo)為：以2016-2018年?duì)I業(yè)收入均值為基數(shù)，2020-2022年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率分別不低于17%、17%、17%，凈資產(chǎn)收益率分別不低于9.1%、9.2%、9.4%，且上述兩個(gè)指標(biāo)均不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值，研發(fā)投入占比均不低于7.0%。此次股權(quán)激勵計(jì)劃的推出，有利于深入挖掘企業(yè)潛力，全方位激發(fā)內(nèi)在發(fā)展動力，進(jìn)一步促進(jìn)公司中長期的穩(wěn)健發(fā)展。

　　高端PTFE產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢有望步擴(kuò)大：2018年我國PTFE產(chǎn)能達(dá)到12.9萬噸，占全球產(chǎn)能的40%以上，但以中低端產(chǎn)品為主，高端PTFE產(chǎn)品技術(shù)壁壘較高，尚處于進(jìn)口替代過程中。公司下屬晨光院的氟樹脂產(chǎn)能居全國第二，研發(fā)能力強(qiáng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)，研發(fā)費(fèi)用率和毛利率均高于同行。隨著5G建設(shè)、環(huán)保、醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)Ω叨薖TFE需求的快速增加，以及晨光院新增5000噸/年高品質(zhì)PTFE產(chǎn)能的投產(chǎn)，氟樹脂業(yè)務(wù)有望成為助力公司發(fā)展的重要引擎。

　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年?duì)I業(yè)收入分別為43.86億元、49.95億元和56.43億元，歸母凈利潤分別為5.84億元、6.84億元和7.55億元，EPS分別為0.65元、0.76元和0.84元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為30X、25X、23X。維持“買入”評級。