本文作者為Exness分析師Antreas Themistokleous。

　　2026年，金融市場迎來了政治壓力與經(jīng)濟(jì)調(diào)整相互交織的罕見局面。貿(mào)易言論重新成為焦點(diǎn)，地緣政治斷層線依然活躍，而通脹放緩的幅度恰好重新引發(fā)了全球關(guān)于利率走向的討論。市場由上述多種因素，而非單一的主流論調(diào)塑造而成。在多種因素的相互作用下，政治決策會(huì)影響通脹預(yù)期，而通脹預(yù)期又會(huì)重塑央行的策略。

　　這種環(huán)境導(dǎo)致各類熱門品種出現(xiàn)不穩(wěn)定的波動(dòng)。金價(jià)會(huì)因風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和利率預(yù)期的變化而波動(dòng)，油價(jià)在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)動(dòng)態(tài)之間尋求平衡，外匯市場則在適應(yīng)分化漸顯的政策前景。了解這些宏觀因素的相互關(guān)系，而非孤立地看待它們，正是解讀USOIL和EURUSD價(jià)格走勢的關(guān)鍵。

　　地緣政治仍是影響風(fēng)險(xiǎn)偏好與大宗商品定價(jià)的關(guān)鍵挑戰(zhàn)

　　2026年1月，地緣政治形勢的發(fā)展仍在不斷深入地影響著風(fēng)險(xiǎn)偏好和大宗商品市場，并沒有逐漸淡出人們的視野。最大的影響因素之一就是格陵蘭島的緊張局勢，美國再次在領(lǐng)土和貿(mào)易問題上施加壓力，引發(fā)了人們對跨大西洋沖突加劇的擔(dān)憂。以地緣政治目標(biāo)為籌碼，揚(yáng)言對多個(gè)歐洲貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅之舉，已點(diǎn)燃全球市場新一輪的避險(xiǎn)情緒。這股浪潮不僅拖累股市走弱、壓制美元走勢，更推升了市場對黃金等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。

　　與此同時(shí)，中東局勢的變化影響了能源市場的布局。盡管伊朗及多個(gè)地區(qū)的動(dòng)蕩形勢在最近幾周并未加劇，但持續(xù)存在的供應(yīng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)仍讓原油市場處于警惕狀態(tài)。與此同時(shí)，美國對委內(nèi)瑞拉石油基礎(chǔ)設(shè)施所采取的行動(dòng)，以及對能源渠道的大規(guī)模戰(zhàn)略性重塑，為全球能源價(jià)格又增添了一層不確定性。總體而言，盡管原油價(jià)格因供應(yīng)充足仍在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，這些地緣政治力量正推動(dòng)交易者轉(zhuǎn)向那些被視為安全避險(xiǎn)資產(chǎn)的品種。

　　通脹在政策分化和降息成為焦點(diǎn)的背景下開始抬頭

　　除去因政府停擺而缺乏數(shù)據(jù)的十月，美國的通脹數(shù)據(jù)顯示，通脹率自2025年第四季度起開始回落，從先前的3%降至約2.7%并趨于穩(wěn)定。這是市場參與者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在今年下半年降息（鑒于通脹繼續(xù)呈下降趨勢）的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素。

　　其他各國央行的貨幣政策也是市場的主要關(guān)注點(diǎn)，因?yàn)楦鞔笱胄胁扇×瞬煌牟呗?。為?yīng)對實(shí)際利率上升和通脹擔(dān)憂持續(xù)的情況，一些國家已經(jīng)開始實(shí)施寬松政策，但有些國家受到國內(nèi)增長動(dòng)態(tài)的制約，仍偏向中性立場。這種政策的分化強(qiáng)化了市場行為的差異，并凸顯了財(cái)政政策作為經(jīng)濟(jì)勢頭維持工具的重要性，尤其是在政策空間較為充裕的經(jīng)濟(jì)體中。

　　收益率抬升為投資者創(chuàng)造了頗具吸引力的入場契機(jī)，而主動(dòng)型管理則能充分利用經(jīng)濟(jì)形勢不均衡所帶來的市場分化，把握投資機(jī)遇。債券與多元化投資策略，尤其是那些融合發(fā)達(dá)市場與精選新興市場敞口的策略，正成為駕馭當(dāng)前周期中的細(xì)微風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的有效路徑。

來源：芝商所FedWatch；檢索于1月20日

　　原油在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩解和供應(yīng)過剩擔(dān)憂加劇的背景下承壓

　　油價(jià)走低的原因有二：一是近期伊朗周邊地區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有所緩和；二是由于特朗普總統(tǒng)對格陵蘭的立場再生變數(shù)和美國對歐洲的潛在關(guān)稅威脅，大盤市場整體轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)模式。伊朗的動(dòng)蕩局勢仍然嚴(yán)峻，但由于沒有出現(xiàn)新的供應(yīng)中斷情況，即使風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所降低，使得該地區(qū)暫時(shí)不再是市場的短期關(guān)注焦點(diǎn)。與此同時(shí)，原油繼續(xù)面臨結(jié)構(gòu)性供需失衡帶來的壓力，再加上產(chǎn)量和庫存的上升，加劇了人們對全球供應(yīng)超過需求的擔(dān)憂。局部緊張態(tài)勢依然存在，但整體情況顯示供過于求，導(dǎo)致價(jià)格受到抑制，除非地緣政治緊張局勢顯著升級或出現(xiàn)意外的供應(yīng)沖擊。

　　從技術(shù)面的角度來看，原油價(jià)格在上周末接近61美元（此價(jià)格區(qū)域由布林帶上軌和50%斐波那契回撤位組成）后遭遇強(qiáng)勁阻力并出現(xiàn)大幅修正。雖然近期出現(xiàn)反彈，但移動(dòng)平均線繼續(xù)支持整體看跌趨勢，同時(shí)隨機(jī)震蕩指標(biāo)處于中性水平，表明價(jià)格漲跌皆有可能。價(jià)格目前正在測試兩條移動(dòng)平均線之間的動(dòng)態(tài)支撐位，關(guān)鍵的下行支撐位位于58美元附近，此價(jià)格區(qū)域獲得了23.6%斐波那契回撤位、50日簡單移動(dòng)平均線以及自12月下旬以來的前期價(jià)格反應(yīng)區(qū)域的強(qiáng)化支撐。

　　歐元兌美元下跌，同時(shí)測試主要價(jià)格點(diǎn)

　　歐元兌美元在1月上半月呈下跌趨勢，主要原因是積極的非農(nóng)數(shù)據(jù)（已回到正值區(qū)間）和美國方面的情況有所緩和。通貨膨脹。另一方面，歐洲央行似乎不愿進(jìn)一步降低利率，而美聯(lián)儲(chǔ)則面臨著降息的政治壓力。最近，歐元似乎正從這種壓力中受益，而美聯(lián)儲(chǔ)的利率概率表明或會(huì)進(jìn)一步降息，這給美元兌歐元帶來了額外的壓力。目前來看，美聯(lián)儲(chǔ)在1月28日會(huì)議上維持利率不變的可能性較大，而且這一點(diǎn)可能已經(jīng)體現(xiàn)在價(jià)格中；因此，美元兌其他主要貨幣對要想獲得支撐，還需要新的主要驅(qū)動(dòng)因素或催化劑。

　　根據(jù)技術(shù)面分析，價(jià)格在布林帶下軌獲得了足夠的支撐，并且已開始向上修正。目前，價(jià)格正在測試23.6%周線級別斐波那契回撤位的阻力位。如果此區(qū)域保持強(qiáng)勢并推動(dòng)價(jià)格下行，則第一個(gè)潛在的支撐位可能在1.17美元左右，這既是兩條移動(dòng)平均線之間的動(dòng)態(tài)阻力位，也是38.2%斐波那契回撤位。隨機(jī)震蕩指標(biāo)處于嚴(yán)重超買區(qū)域，這暗示或在短期內(nèi)出現(xiàn)看跌回調(diào)。布林帶已充分?jǐn)U張，表明有足夠的波動(dòng)性來支撐未來幾個(gè)交易日內(nèi)的任何大幅走勢；因此，強(qiáng)烈建議保持謹(jǐn)慎的交易態(tài)度。

　　本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，并不代表Exness的官方立場。本文不構(gòu)成交易建議。