①復(fù)宏漢霖、諾輝健康、和鉑醫(yī)藥等紛紛宣布上半年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈；

　?、诰龑?shí)生物、康希諾、百濟(jì)神州等11家18A上市藥企在港交所成功摘B，盈利能力等方面獲市場驗(yàn)證；

　?、蹣I(yè)內(nèi)稱，隨國內(nèi)創(chuàng)新藥政策與生態(tài)環(huán)境不斷優(yōu)化，生物醫(yī)藥行業(yè)將進(jìn)入管線的密集收獲期，板塊的“底部”或已出現(xiàn)。

　　“什么時(shí)候能夠盈利？”這對于港股18A企業(yè)的靈魂之問，開始陸續(xù)有頭部企業(yè)做出了回答，復(fù)宏漢霖(02696.HK)、諾輝健康(06606.HK)、和鉑醫(yī)藥(02142.HK)等港股生物醫(yī)藥企業(yè)近日紛紛宣布，2023年上半年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，近年來，國內(nèi)創(chuàng)新藥政策與生態(tài)環(huán)境在寒冬中不斷優(yōu)化，確定性逐年增強(qiáng)，眾多頭部生物醫(yī)藥企業(yè)在摸索中逐漸找到“自我造血”的正確路徑，而上半年多家頭部企業(yè)扭虧為盈印證了這一點(diǎn)。另外，在熬過多年寒冬之后，生物醫(yī)藥行業(yè)也將在近幾年進(jìn)入到管線的密集收獲期，生物醫(yī)藥概念的“底部”或已出現(xiàn)，未來或出現(xiàn)震蕩上行的趨勢。

　　多家18A頭部公司走過盈利拐點(diǎn)

　　自2018年港交所推出18A政策允許未盈利和沒有收入的生物科技公司上市以來，港股已經(jīng)成為亞洲最大的生物科技集資中心。不過，通過18A規(guī)則上市的生物藥企，目前能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的仍寥寥無幾。

　　但近期多家18A頭部上市企業(yè)陸續(xù)公布的上半年業(yè)績預(yù)告，或宣告一個(gè)時(shí)代的終結(jié)。

　　13日，和鉑醫(yī)藥宣布，預(yù)期2023年上半年總收入約4000萬美元，同比增長約44.9%，盈利約200至400萬美元，而上年同期為虧損約7310萬美元。和鉑醫(yī)藥預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)首次半年度盈利。

　　在盈利消息傳出后，短短兩天內(nèi)，和鉑醫(yī)藥股價(jià)大漲30%。

　　和鉑醫(yī)藥方面對記者表示，作為尚未擁有商業(yè)化產(chǎn)品的創(chuàng)新藥企業(yè)，今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)主要來源：一是基于創(chuàng)新管線產(chǎn)品的對外合作；二是基于創(chuàng)新技術(shù)的多元合作；三是提高運(yùn)營效率并且改善成本控制。

　　特別的是，不只有和鉑醫(yī)藥，港股今年上半年已涌現(xiàn)多家扭虧為盈，開始逐漸具備“造血”能力的18A上市公司。

　　7月10日，諾輝健康宣布，截至2023年6月30日，公司收入總額預(yù)計(jì)介于7.995億至8.37億人民幣，相比去年同期的2.257億增長254.2-270.8%；毛利預(yù)計(jì)介于7.304億元至7.539億元，同比預(yù)增294.6%至307.3%。隨著收入規(guī)模的增加，毛利率進(jìn)一步提升，預(yù)期將介乎87.3%至94.3%，較去年同期的82%有大幅度的增長。

　　7月3日，復(fù)宏漢霖宣布，預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，錄得利潤約2億元人民幣。復(fù)宏漢霖董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官張文杰在官微上表示，“2023年上半年，我們進(jìn)一步優(yōu)化提速，通過推動公司和業(yè)務(wù)層面的正向循環(huán)和高質(zhì)量發(fā)展，加速自身‘造血’，以持續(xù)堅(jiān)定的自我超越實(shí)現(xiàn)了首個(gè)半年度盈利。展望未來，我們將繼續(xù)以臨床需求為核心，精細(xì)化管理為基石，堅(jiān)持自主研發(fā)和創(chuàng)新投入，加強(qiáng)研產(chǎn)銷協(xié)同，不斷推出具有市場競爭力的產(chǎn)品，為提升患者健康福祉作出更多貢獻(xiàn)?！?/p>

　　“將研發(fā)資金轉(zhuǎn)化成藥物，再將藥物轉(zhuǎn)換成資金是所有港股生物醫(yī)藥需要完成的路徑，很顯然，上述幾家企業(yè)走出了一條成功的可持續(xù)發(fā)展道路，當(dāng)然這也是生物醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)年累月多種因素發(fā)酵的結(jié)果?！背啥及卜衣迳虅?wù)咨詢有限公司執(zhí)行董事、資深醫(yī)藥行業(yè)專家時(shí)曉光對記者表示。

　　生物醫(yī)藥行業(yè)底部已現(xiàn)？

　　由弗若斯特沙利文、頭豹等機(jī)構(gòu)共同撰寫的《2023年港股18A生物科技行業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，自2018年香港交易所推行18A上市政策以來，香港成為越來越多生物科技企業(yè)上市的首選地，截至2022年12月31日，共有64家企業(yè)通過18A規(guī)則遞表或上市，包括56家已上市公司，8家遞表公司。

　　根據(jù)港交所規(guī)定，通過“18A”上市的藥企在滿足年收入大于5億港元、市值大于40億港元的條件后，可申請移除“B”標(biāo)志。“摘B”也由此被視為18A上市企業(yè)成功發(fā)展壯大的重要標(biāo)志，這意味著公司的盈利能力、產(chǎn)品研發(fā)管線、商業(yè)化能力等方面得到市場有力驗(yàn)證。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至2023年5月，已有百濟(jì)神州(06160.HK)、信達(dá)生物(01801.HK)、君實(shí)生物(01877.HK)、復(fù)宏漢霖、康希諾(06185.HK)、再鼎醫(yī)藥(09688.HK)、諾輝健康、康方生物(09926.HK)、諾誠健華(09969.HK)等11家生物藥企成功摘B。

　　但值得一提的是，2021年得益于新冠疫苗大賣，康希諾首次實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.14億元。但隨著新冠疫情減弱、新冠疫苗接種放緩，康希諾生物業(yè)績又回到虧損局面，如2023年一季度歸母凈利潤虧損1.4億元。

　　對于盈利的可持續(xù)性，和鉑醫(yī)藥方面對記者表示，“公司目前依然處于高速發(fā)展的成長期，業(yè)務(wù)規(guī)模、源頭創(chuàng)新、全球頂尖行業(yè)背書等都是我們不斷追求的目標(biāo)。這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)必然會帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益，但我們在此階段并沒有將利潤作為首要目標(biāo)?！?/p>

　　還有私募機(jī)構(gòu)對生物醫(yī)藥概念做出了已經(jīng)“觸底”，即將反彈的判斷，上海紫杰投資管理有限公司總經(jīng)理曾書良對記者透露，從資金流向來看，各大機(jī)構(gòu)和私募對于生物醫(yī)藥的大規(guī)模布局還未出現(xiàn)，但是不乏一些“聰明的資金”正在悄然筑底；而從價(jià)值投資來看，生物醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過幾年的下行，已經(jīng)接近谷底，接近“橫盤”狀態(tài)，而隨著生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)創(chuàng)新成果和商業(yè)化收獲期的出現(xiàn)，未來或出現(xiàn)“震蕩上行”的趨勢。

　　和鉑醫(yī)藥方面也對記者表示，“雖然近兩年整個(gè)板塊經(jīng)歷了跌宕起伏，但我們也看到愈來愈多的投資者開始以更理性的角度對于上市公司的價(jià)值進(jìn)行研判。這種理性的回歸對于像和鉑醫(yī)藥這樣真正進(jìn)行源頭創(chuàng)新的生物醫(yī)藥公司是更有利的。”

　　時(shí)曉光對記者分析道，雖然看起來18A板塊多家頭部企業(yè)出現(xiàn)扭虧為盈是“幸存者偏差”，但也是政策進(jìn)化與行業(yè)多年發(fā)展，由“質(zhì)變”到“量變”的結(jié)果?！斑@些年無論是醫(yī)保還是集采政策的逐步成熟，使得生物醫(yī)藥企業(yè)在國內(nèi)市場的政策適應(yīng)性不斷增強(qiáng)，而政策的確定性給予了生物醫(yī)藥公司們構(gòu)建成熟的‘自我造血’邏輯、實(shí)現(xiàn)盈利的空間，所以不排除18A板塊中會涌現(xiàn)更多的扭虧為盈企業(yè)。”

　　“另外，按照創(chuàng)新藥的生命周期來看，伴隨我國新藥審評審批政策的優(yōu)化，今年開始到2025年，行業(yè)可能進(jìn)入到創(chuàng)新成果的密集涌現(xiàn)期，或?qū)⒅ι镝t(yī)藥概念實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸，在二級市場中重新站起來?！睍r(shí)曉光補(bǔ)充道。