核心觀點(diǎn)：

　　庫(kù)卡公司近日公告，美的集團(tuán)子公司美的國(guó)際控股公司持有KUKA 193.76萬(wàn)股，持股比例達(dá)到5.43%。成為KUKA 公司的第四大股東。此前，美的集團(tuán)與安川電機(jī)宣布雙方共同投資4 億元，設(shè)立工業(yè)機(jī)器人公司和服務(wù)機(jī)器人公司。工業(yè)機(jī)器人公司美的持股49%，服務(wù)機(jī)器人公司由美的控股，持股比例為60.1%。

　　家電企業(yè)對(duì)人工成本敏感性高，機(jī)器替代人工是大趨勢(shì)。家電行業(yè)是屬于傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型行業(yè)，人工成本占比較大，生產(chǎn)工序單一，機(jī)器換人是大勢(shì)所趨。機(jī)器人替代人工主要有三大邏輯，解決三個(gè)層次的問(wèn)題：人干不了(特種機(jī)器人)，人干不好(汽車等高端領(lǐng)域)，人不想干(國(guó)內(nèi)一般制造業(yè)，即所謂低端產(chǎn)能)。目前到了人不想干的階段，需要用到大量的工業(yè)機(jī)器人。以海爾和格力為例，海爾和格力目前的員工數(shù)量相對(duì)于2012 年左右分別下滑了15%和12%，而同期產(chǎn)出則增長(zhǎng)了15%以上。

　　家電行業(yè)機(jī)器人增量需求空間巨大。從機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用比例來(lái)看，我國(guó)汽車行業(yè)應(yīng)用占比最高，達(dá)到50%左右，其次是3C 類，占比14%，韓國(guó)和日本的這一比例在30%以上，汽車行業(yè)的使用量增長(zhǎng)空間已經(jīng)非常有限，而3C 類產(chǎn)品的增長(zhǎng)空間還比較高。國(guó)內(nèi)下游應(yīng)用企業(yè)自制機(jī)器人的先例是富士康，2006 年左右富士康開(kāi)始研發(fā)機(jī)器人，從小型化的機(jī)器人著手，第一臺(tái)樣機(jī)2006 年底問(wèn)世，到2009 年達(dá)到數(shù)千臺(tái)，2010 年產(chǎn)能增加至1 萬(wàn)臺(tái)，并于2012 年達(dá)到最高峰年產(chǎn)量8000 臺(tái)，6 年間的復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)137.62%。富士康的案例也表明了終端應(yīng)用市場(chǎng)達(dá)到一定需求使用量后，自制機(jī)器人不僅可以解決用工難題，還可以有效降低成本。

　　對(duì)傳統(tǒng)機(jī)器人制造商的影響。家電行業(yè)自制及外售機(jī)器人，涉及領(lǐng)域在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈中屬于系統(tǒng)集成領(lǐng)域，關(guān)鍵核心零部件仍需外購(gòu)(或是通過(guò)合作方式)。因此，對(duì)傳統(tǒng)機(jī)器人公司的沖擊主要集中于系統(tǒng)集成領(lǐng)域，反而相對(duì)于在關(guān)鍵核心零部件方面有所突破的國(guó)內(nèi)公司，是一個(gè)大機(jī)遇。

　　家電企業(yè)加速服務(wù)型機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化浪潮。家電企業(yè)的工業(yè)機(jī)器人重點(diǎn)滿足日常生產(chǎn)自用需求，智能家電產(chǎn)品為服務(wù)機(jī)器人終端需求提供了天然的場(chǎng)景入口，一旦技術(shù)突破，將會(huì)加速服務(wù)機(jī)器人行業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。美的與安川的服務(wù)機(jī)器人公司是一個(gè)例子，最近海爾攜手百度、華為發(fā)布了家庭服務(wù)機(jī)器人“哇哦”，定價(jià)10999 元起，將于10 月1 日預(yù)定，2016 年1 月1日開(kāi)放購(gòu)買。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;機(jī)器人企業(yè)外延不確定性增加。