汽車：建議買入龍頭汽車股 薦6股 2014-12-30    類別：行業(yè)研究  機(jī)構(gòu)：中信建投  研究員：陳政

深圳市發(fā)布限購政策深圳市政府發(fā)布小汽車限購令，自12月29日18時(shí)開始限購，執(zhí)行期暫定5年，每年暫定指標(biāo)10萬個(gè)，按月分配，其中2萬個(gè)指標(biāo)針對(duì)電動(dòng)小汽車，采取搖號(hào)，8萬個(gè)普通小汽車指標(biāo)，50%搖號(hào)，50%競(jìng)價(jià)，年度指標(biāo)視交通、大氣環(huán)境和汽車需求適時(shí)調(diào)整。

簡(jiǎn)評(píng)深圳限購對(duì)明年行業(yè)銷量影響極小2013年，深圳乘用車上牌數(shù)31.77萬輛，2014年預(yù)計(jì)上牌數(shù)約40萬，其中換購占比近1/2（私家小汽車保有量超200萬輛，10年更換周期），該部分需求不受限購影響，限購造成年牌照數(shù)削減約10萬張，考慮限購后部分消費(fèi)者可能上外地牌照，限購對(duì)全國銷量影響在0.5%左右，同時(shí)深圳限購有可能會(huì)刺激其他未限購的大城市提前購車，綜合而言，此次限購對(duì)明年總銷量影響極小。

個(gè)別城市限購對(duì)汽車股價(jià)無影響歷次限購后汽車股走勢(shì)：北京2010年底限購，汽車股反彈2個(gè)月后下跌10個(gè)月；廣州2012年7月限購，汽車股下跌兩個(gè)月后確立上升趨勢(shì)；天津2013年12月限購，汽車股下跌1個(gè)月后反彈；杭州2014年3月底限購，汽車股震蕩1個(gè)月后確實(shí)上漲趨勢(shì)。

很明顯，汽車股中期股價(jià)表現(xiàn)與個(gè)別城市限購無關(guān)（數(shù)次限購后，其對(duì)投資者短期心理沖擊也極?。?，決定汽車股股價(jià)走勢(shì)的依然為宏觀經(jīng)濟(jì)/行業(yè)銷量走勢(shì)及公司盈利前景。

建議客戶積極買入汽車龍頭股維持前期對(duì)行業(yè)判斷，油價(jià)、利率下降將改善汽車需求，預(yù)計(jì)明年汽車行業(yè)銷量增長6.7%；汽車龍頭公司8-10倍的pe估值水平依然低于市場(chǎng)整體估值（滬深300pe值為12.5倍）；而行業(yè)整合、國企改革、國際化的變動(dòng)趨勢(shì)將推動(dòng)2015年進(jìn)入“龍頭黃金時(shí)代”，繼續(xù)強(qiáng)推長安、華域、福耀、濰柴、上汽、宇通。