旅游酒店：美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店將擴(kuò)建 薦5股 2015-03-10 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際 研究員：曠實(shí)

　　[摘要]

　　行業(yè)觀點(diǎn)：

　　A股餐飲旅游板塊本周上漲2.87%，板塊表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300指數(shù)（下跌2.64%）。漲幅較大的個(gè)股包括國(guó)旅聯(lián)合（+18.74%，參與2016年冬運(yùn)會(huì)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)、體育產(chǎn)業(yè)布局落地）、峨眉山A（+14.12%）、東方賓館（+12.08%）、西安旅游（+11.79%）、北京文化（+10.07%）等，跌幅較大的個(gè)股包括騰邦國(guó)際（-10.37%）、號(hào)百控股（-4.87%）、錦江股份（-1.87%）、麗江旅游（-1.68%）、中國(guó)國(guó)旅（-0.4%）等；美股餐飲旅游相關(guān)個(gè)股中，漲幅較大的個(gè)股包括去哪兒（5.7%）、攜程（4.47%）、藝龍（0%）等，跌幅較大的個(gè)股包括途牛（-16.3%）、如家（-6.03%）、華住酒店（-3.3%）等；港股餐飲旅游個(gè)股，漲幅較大的包括海昌控股（11.21%）、大家樂(lè)集團(tuán)（2.5%）等，跌幅較大的個(gè)股包括呷哺呷哺（-10.21%）、味千（中國(guó)）（-9.94%）、神州租車（-4.51%）等。

　　我們對(duì)2015年子行業(yè)景氣度評(píng)級(jí)以及排序：在線旅游（增持）>免稅（增持）>休閑度假景區(qū)（增持）>自然景區(qū)（中立）>傳統(tǒng)旅行社（中立）>酒店（中立）>餐飲（中立）。貫穿2015全年的投資機(jī)會(huì)如下：

　　國(guó)企改革、上海迪斯尼主題投資、免稅政策突破、產(chǎn)業(yè)鏈延伸與并購(gòu)?fù)度谫Y等、旅游服務(wù)行業(yè)線上線下產(chǎn)業(yè)融合、“一帶一路”。

　　按照中信行業(yè)分類，2015年初以來(lái)餐飲旅游板塊漲幅20.74%，板塊表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300指數(shù)（下跌1.56%），維持板塊的增持評(píng)級(jí)。個(gè)股層面，結(jié)合細(xì)分行業(yè)景氣度以及兩會(huì)“互聯(lián)網(wǎng)+”的投資邏輯，我們強(qiáng)烈看好主動(dòng)擁抱互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、文化旅游融合、體育與健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等行業(yè)龍頭。短期繼續(xù)強(qiáng)烈推薦騰邦國(guó)際、中國(guó)國(guó)旅、中青旅、金陵飯店、眾信旅游、國(guó)旅聯(lián)合（本周最大變化在于將中青旅推薦次序大幅前移）。中國(guó)國(guó)旅：2015年1季度海棠灣免稅店高增長(zhǎng)確定（銷售額同比增幅預(yù)計(jì)30-40%）；跨境電子商務(wù)平臺(tái)價(jià)值重估、離島免稅政策放寬將于3月20日?qǐng)?zhí)行、入境免稅店設(shè)立、公司層面國(guó)企改革和激勵(lì)機(jī)制改善等催化劑均值得期待；騰邦國(guó)際：公司產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張（再保險(xiǎn)、移動(dòng)端、大數(shù)據(jù)等）；再融資訴求等（公司近期股價(jià)回調(diào)，跌破40元，堅(jiān)定買入）；桂林旅游：公司業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)；國(guó)企改革+潛在資產(chǎn)整合，市值存在極大上漲空間；宋城演藝：公司目前停牌，預(yù)計(jì)將在互聯(lián)網(wǎng)文娛平臺(tái)布局，后續(xù)空間巨大；眾信旅游：產(chǎn)業(yè)鏈線下持續(xù)整合、線上加速布局，看好出境游龍頭市值成長(zhǎng)空間；中青旅：古北和烏鎮(zhèn)景區(qū)內(nèi)涵仍在提升、深化公司層面的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型；國(guó)旅聯(lián)合：

　　公司轉(zhuǎn)型加速，布局體育產(chǎn)業(yè)（公司股價(jià)近期回調(diào)，建議擇機(jī)布局）。

　　年度個(gè)股推薦排序：中國(guó)國(guó)旅、騰邦國(guó)際、桂林旅游、宋城演藝、眾信旅游、國(guó)旅聯(lián)合、中青旅、峨眉山A、錦江股份、金陵飯店、黃山旅游（業(yè)績(jī)快報(bào)顯示2014年?duì)I收15.58億元、凈利潤(rùn)2.09億元，同比分別增長(zhǎng)20.36%和45.14%，低于預(yù)期）、張家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。

　　短期主要推薦：騰邦國(guó)際、中國(guó)國(guó)旅、中青旅、金陵飯店、眾信旅游。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)：旅游系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期。