信息科技：結(jié)構(gòu)性布局機(jī)會(huì)已凸顯 薦9股 2015-10-07 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 研究員：馬先文

　　[摘要]

　　事件描述農(nóng)歷羊年第一個(gè)交易日我們發(fā)布報(bào)告《隨時(shí)上車、全面配臵、買買買》提示全面買入計(jì)算機(jī)行業(yè)。數(shù)倍漲幅后，6月中旬至今的兩次股災(zāi)已將市場(chǎng)情緒澆至冰點(diǎn)。在板塊個(gè)股高位跌幅普遍超過60%的當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，無(wú)論是向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型中業(yè)務(wù)開始兌現(xiàn)的標(biāo)的、還是業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的個(gè)股，其布局最佳時(shí)機(jī)已經(jīng)臨近。

　　事件評(píng)論上半年計(jì)算機(jī)板塊的井噴行情源自中國(guó)新型經(jīng)濟(jì)改革的預(yù)期、“互聯(lián)網(wǎng)+”政策、杠桿資金等綜合因素疊加所致。雖然去杠桿直接導(dǎo)致行情崩盤，但其他因素并未發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)改革一如既往；大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新更是給予新興經(jīng)濟(jì)的未來(lái)一針強(qiáng)心劑；互聯(lián)網(wǎng)+、信息安全與國(guó)產(chǎn)化、大數(shù)據(jù)的潛在商機(jī)有增無(wú)減；試問在眾多預(yù)期并未改變的前提下，投資者對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)的龍頭——計(jì)算機(jī)板塊實(shí)在是無(wú)需過于悲觀。縱使資金、市場(chǎng)情緒、股價(jià)高點(diǎn)已今非昔比，但此類短期因素皆將隨行業(yè)的實(shí)質(zhì)性變化而變化。

　　股價(jià)從高位跌幅至今，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒驟然升溫。牛熊選股思維瞬間即變，從看商業(yè)模式、看市值，到看估值、看業(yè)績(jī)。不可否認(rèn)，從投資人角度而言，大跌之后怕虧錢，資金扎堆于有業(yè)績(jī)支撐的低PE個(gè)股尚可理解。但即便在熊市，真正的高成長(zhǎng)個(gè)股（包括好的商業(yè)模式逐步兌現(xiàn)或業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)）始終會(huì)享受較高溢價(jià)，A股、美股過往十年均是如此。從PE角度而言，計(jì)算機(jī)板塊對(duì)應(yīng)2015年估值54倍，相對(duì)于過去八年P(guān)E均值已無(wú)溢價(jià)，且當(dāng)前新的商業(yè)模式和業(yè)態(tài)前所未有，故無(wú)需過度恐慌，更何況A股后市牛熊如何，眾說(shuō)紛紜，尚無(wú)定論。

　　對(duì)于計(jì)算機(jī)行業(yè)未來(lái)一年的行情演繹，我們認(rèn)為，與上半年全線井噴不同的是，板塊筑底之后將逐步進(jìn)入結(jié)構(gòu)性牛市行情，尋求泡沫之后的真成長(zhǎng)顯得尤為重要。那些向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型中業(yè)務(wù)逐步兌現(xiàn)&未來(lái)幾年業(yè)績(jī)迎來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)的個(gè)股必將脫穎而出。以此為思路，我們依然堅(jiān)持軟件轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)兩條主線甄選個(gè)股，去偽存真。在軟件轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)主線條下，我們首選互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域資產(chǎn)證券化即將迎來(lái)放量的中科金財(cái)、其次是恒生電子、用友網(wǎng)絡(luò)；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域，海虹控股憑借強(qiáng)大的PBM技術(shù)和市占率、政府資源，其在商業(yè)保險(xiǎn)、藥品、醫(yī)院中的變現(xiàn)模式將會(huì)逐步得到驗(yàn)證，有望成為2016年的大牛股，其次是衛(wèi)寧軟件。智能停車場(chǎng)領(lǐng)域的捷順科技、數(shù)字政通2016年有望迎來(lái)用戶量的爆發(fā)增長(zhǎng)，建議逐步建倉(cāng)。業(yè)績(jī)爆發(fā)主線條下，重點(diǎn)推薦云計(jì)算標(biāo)的藍(lán)鼎控股、網(wǎng)宿科技，信息安全標(biāo)的衛(wèi)士通、啟明星辰，大數(shù)據(jù)標(biāo)的東方國(guó)信、飛利信、東方網(wǎng)力，國(guó)產(chǎn)化標(biāo)的同有科技、中國(guó)軟件、東方通。其他個(gè)性化標(biāo)的建議配臵神州信息、千方科技、廣聯(lián)達(dá)。需要再次說(shuō)明的是，以上推薦的部分標(biāo)的在計(jì)算機(jī)板塊估值中偏高，但計(jì)算機(jī)行業(yè)向來(lái)都是高PE公司具備超額收益，我們的總體思路依然是博成長(zhǎng)，非防御。