地產(chǎn)：黃金周交易量環(huán)比下滑而同比增長 庫存略上升 2015-10-09 類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：高華證券 研究員：王逸

　　[摘要]

　　從周環(huán)比角度看，受國慶節(jié)影響，已公布數(shù)據(jù)的30個城市中有23個房地產(chǎn)交易量下降（截至10月4日當周中值為-23%，而截至9月27日當周持平）。從同比角度看，已公布數(shù)據(jù)的30個城市中有24個交易量上升（中值為+62%，截至9月27日當周中值為+18%）。23個主要城市的國慶假日交易量上升，中值較2014年與2013年分別高45%和9%。與2015年9月份周均值相比，已公布數(shù)據(jù)的30個城市中有22個交易量下降（中值為-16%，而截至9月27日當周中值為+8%）。相對而言，一線城市表現(xiàn)落后于二/三線城市，華南地區(qū)表現(xiàn)差于其它地區(qū)。在銷售均價方面，從周環(huán)比角度看，已公布數(shù)據(jù)的11個城市有6個價格下降，中值為-1%（截至9月27日當周持平）。

　　年初至今表現(xiàn)截至2015年10月4日，已公布數(shù)據(jù)的36個城市的交易量周平均值較2014全年均值/2014年下半年均值高14%/2%，但較2015年9月份均值低6%。年初至今，已公布數(shù)據(jù)的26個城市中有21個的交易量上升，中值為+29%（而截至9月27日當周為+30%）。在銷售均價方面，年初以來已公布數(shù)據(jù)的14個城市中有11個的價格上升（中值為+3%，而截至9月27日當周也為+3%）。

　　庫存水平截至2015年10月4日當周，我們追蹤的11個城市的總庫存上升了0.6%（截至9月27日當周上升2.2%）。從過去12個月滾動銷售面積計算，我們追蹤的11個城市的庫存平均消化時間上升至13個月（截止9月27日當周為12.9個月），其中：1)上海、南京、蘇州、杭州、深圳、福州和東莞的庫存持穩(wěn)；2)廈門（+4.6%）、青島和廣州的庫存上升；2)北京的庫存下降。

　　投資觀點我們的買入建議：雅居樂（強力買入名單）、世茂房地產(chǎn)（強力買入名單）、萬科A（強力買入名單）、碧桂園、融創(chuàng)中國、瑞安房地產(chǎn)、合景泰富、中國海外、萬達商業(yè)、華夏幸福、保利地產(chǎn)、華僑城。我們的賣出建議：恒大地產(chǎn)、金地集團。

　　風險：銷售與利潤率不及/高于預期（下行/上行），宏觀經(jīng)濟硬著陸（下行）。