日常消費(fèi)品：畜禽景氣度向上趨勢明確 薦3股 2015-11-15 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國金證券 研究員：鐘凱鋒

　　[摘要]

　　投資建議本周我們的推薦組合為：溫氏股份、民和股份、農(nóng)發(fā)種業(yè)、南寧糖業(yè)。農(nóng)業(yè)政策銷售雙旺季到來，畜禽養(yǎng)殖板塊仍然是我們首推的板塊，近期值得關(guān)注的事件主要包括豬價上漲預(yù)計將重啟、能繁母豬數(shù)據(jù)持續(xù)下滑驗(yàn)證我們判斷、成本紅利仍然值得關(guān)注、禽板塊的供給收縮邏輯將向父母代甚至商品代傳遞等，板塊的看點(diǎn)仍然充足，此外，后周期板塊飼料、疫苗仍然值得提前布局，從低估值、高彈性的角度推薦天康生物等，糖業(yè)方面，糖業(yè)仍然是未來兩年我們看好的景氣向上的細(xì)分子行業(yè)，結(jié)合估值、以及與上輪景氣高峰時期對比，繼續(xù)推薦南寧糖業(yè)，短期由于加息預(yù)期、新榨季開榨如造成股價回調(diào)將提供好的買點(diǎn)。政策方面：農(nóng)墾改革、中央農(nóng)村工作會議、一號文件預(yù)計將成為主線，建議關(guān)注相關(guān)主題性機(jī)會。

　　行業(yè)點(diǎn)評畜禽養(yǎng)殖板塊繼續(xù)看好，推薦溫氏股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展等。近期豬價有所企穩(wěn)，達(dá)16.14元/kg，仔豬價格達(dá)35.06元/kg，9月份以來豬價偏弱的價格表現(xiàn)以來，我們對板塊的觀點(diǎn)不是更悲觀，而是更加樂觀，一方面，10月份前后的價格弱勢是歷年來的常態(tài)，今年并不是特例，原因是集中出欄，包括傳統(tǒng)旺季集中出欄以及由于7、8月份過快上漲以及高位震蕩后壓欄部分的集中出欄需求大增導(dǎo)致短期的供給壓力上升，另一方面，價格的回調(diào)進(jìn)一步促成了能繁母豬在低位難以恢復(fù)補(bǔ)欄的狀況，結(jié)合虧損時間、深度虧損造成的資金鏈狀況、環(huán)保門檻顯著提升等等，我們判斷，3900萬頭左右可能會持續(xù)半年甚至更長，供給推動型價格上漲的基礎(chǔ)越來越扎實(shí)，堅定推薦！10月份能繁母豬數(shù)量環(huán)比下滑-0.1%，達(dá)到3848萬頭，再創(chuàng)新低，進(jìn)一步驗(yàn)證我們的判斷，再次建議重視此信號！標(biāo)的方面，一、繼續(xù)推薦質(zhì)地最好的養(yǎng)殖標(biāo)的之一溫氏股份，公司養(yǎng)殖規(guī)模有望保持穩(wěn)定增長，此外公司先進(jìn)的養(yǎng)殖技術(shù)與成熟的“公司+農(nóng)戶”模式保障公司的養(yǎng)殖效率持續(xù)處于領(lǐng)先地位，此外公司的信息化、物聯(lián)網(wǎng)走在行業(yè)的前頭，這一點(diǎn)并未被市場充分認(rèn)知，我們認(rèn)為，公司的優(yōu)勢仍然穩(wěn)固，穩(wěn)健成長可期，有望成為成為農(nóng)業(yè)板塊當(dāng)中價值股的典范。盈利預(yù)測與估值：16年，預(yù)計豬出欄1600萬頭，雞7.5億羽，價格方面豬價均價17塊，黃羽雞價13塊，成本方面，由于玉米、小麥、豆粕等價格下滑，預(yù)計公司豬成本11.5塊、雞11塊，綜合對應(yīng)利潤120億，目前估值對應(yīng)16年16倍左右，維持“買入”評級；此外推薦彈性品種天邦股份，公司目前頭均市值明顯偏低，疫苗業(yè)務(wù)將提升公司估值空間。